Consegna supera le 19 settimane, i prezzi registrano il maggior aumento mensile: "l'inflazione dei chip" potrebbe diventare la prossima "prova di vita o di morte" per il trading AI?

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, recentemente l’istituto d’investimento Susquehanna ha affermato in un ultimo rapporto che a giugno il ciclo di consegna globale dell’industria dei semiconduttori si è ulteriormente allungato; questa tendenza risulta estremamente evidente anche in contesto di prezzi in aumento.

L’analista Christopher Rolland sottolinea che a giugno il tempo di consegna nel settore dei semiconduttori ha registrato il maggiore incremento mensile di questo ciclo, aumentando di 5 giorni rispetto al mese precedente, fino a 19,4 settimane. Degno di nota è anche che a giugno la determinazione dei prezzi nel settore ha segnato il “maggiore aumento mensile”, con un incremento del 5% mese su mese. L’accelerazione dei tempi di consegna insieme alla crescita dei prezzi dimostra che il quadro di domanda e offerta dei chip è ancora sempre più teso.

Inoltre, la crescita delle tempistiche di consegna a giugno è stata “ampiamente diffusa”: circa l’81% delle aziende monitorate ha visto i tempi di consegna invariati o in rialzo e tutti i distributori hanno registrato aumenti. Tutte le categorie di prodotto hanno avuto tempistiche di consegna in aumento rispetto al mese precedente; secondo Rolland, questo “indica che il ciclo rialzista si sta ora estendendo anche oltre le componenti analogiche”.

Nello specifico, il settore dei dispositivi di potenza discreti resta teso, con tempi di consegna di circuiti integrati di potenza e MOSFET in crescita di oltre 10 giorni. Anche il segmento degli FPGA (Field Programmable Gate Array) è in difficoltà: per Lattice Semiconductor (LSCC.US) e AMD (AMD.US) sussidiaria Xilinx i tempi di consegna si sono estesi di altre due settimane per il quinto mese consecutivo. Anche l’offerta di componenti passivi si sta rapidamente restringendo, con i tempi di consegna sia di Vishay (VSH.US) che di Murata Manufacturing (MRAAY.US) in aumento.

A livello aziendale, si registrano forti aumenti dei tempi di consegna per onsemi (ON.US), Diodes (DIOD.US), Renesas Electronics (RNECY.US) e la giapponese Rohm Semiconductor (ROHCY.US), mentre Texas Instruments (TXN.US), Microchip Technology (MCHP.US) e Infineon (IFNNY.US) si mantengono “complessivamente stabili”. Anche Skyworks (SWKS.US), MaxLinear (MXL.US) e Coherent (COHR.US) hanno avuto un incremento “sostanziale” di oltre 10 giorni.

Il settore dei semiconduttori tra alti e bassi: la “chipflation” sarà il prossimo grande test per il trading sull’AI

A fronte di fondamentali di domanda/offerta tuttora tesi, le azioni dei chip statunitensi hanno vissuto un luglio estremamente volatile. Il Philadelphia Semiconductor Index è calato di circa il 17% a luglio, pur mantenendo un incremento dell’anno in corso del 65%. L’indice la scorsa settimana ha perso circa il 10%, segnando la maggior flessione settimanale da oltre un anno; rispetto ai massimi storici di giugno ha subito una correzione superiore al 20%, entrando ufficialmente in un bear market tecnico.

Tuttavia, dietro alla forte volatilità dei prezzi azionari, l’accelerazione dei tempi di consegna e la crescita dei prezzi sembrano indicare il manifestarsi di un conflitto strutturale più profondo: la “chipflation”.

Julia Hermann, stratega di mercato globale presso New York Life Investment Management, ha recentemente avvertito che la “chipflation”—ossia il balzo dei prezzi dei chip logici e di memoria legati all’AI—rappresenterà il prossimo vento contrario per verificare la resilienza del trading sull’intelligenza artificiale.

Durante un’intervista ha dichiarato: “I cloud provider di grandi dimensioni si trovano oggi in un vicolo cieco: da una parte i costi in crescita, tra prezzi dei chip sempre più elevati e rincari energetici e delle utility; dall’altra, i ritorni degli investimenti si concretizzeranno solo tra diversi anni. Riteniamo che questo contesto metterà davvero alla prova la convinzione del mercato: finché gli investitori continueranno a credere nel potenziale a lungo termine del trading AI, potrebbero tollerare oscillazioni di breve termine e un rallentamento nel cash-out.”

I dati del mercato asiatico stanno confermando queste preoccupazioni. Hermann sottolinea che uno dei migliori indicatori per osservare l’inflazione dei chip di memoria è l’indice dei prezzi all’export DRAM della Corea del Sud. Nei precedenti cicli, la crescita tendenziale dei prezzi dei chip di memoria raggiungeva il picco intorno al 100%, mentre oggi i prezzi dei DRAM coreani segnano un aumento del 370% su base annua.

A suo avviso, il forte aumento dei prezzi dei chip è certamente segnale di domanda robusta, ma rappresenta anche un’arma a doppio taglio: il mantenimento di prezzi elevati accresce notevolmente i costi di costruzione dell’infrastruttura AI, il che rischia di rallentare o addirittura bloccare il boom degli investimenti nel settore. Di conseguenza, oggi nella supply chain AI si concentra soprattutto sulla “qualità”, ossia solide capacità di generazione di utili, moderata volatilità degli utili e buona capacità di copertura degli interessi.

Di recente anche il presidente di SK Hynix, il gigante coreano dei chip di memoria Choi Tae-won, ha lanciato allarmi sulla chipflation, affermando che il mantenimento di prezzi high-level sul mercato delle memorie per lungo tempo non è normale. Si attende che l’anno prossimo (2027) la domanda globale di semiconduttori cresca in modo significativo, con quella per l’AI in crescita tra il 60% e il 100% rispetto a quest’anno e quella complessiva almeno del 50%-60%. Tuttavia, la nuova capacità prevista per l’anno prossimo è “quasi nulla”, con una conseguente ulteriore ampliamento del divario domanda/offerta.

Rispetto ai timori che l’aumento della capacità produttiva possa porre fine con anticipo all’attuale “super ciclo”, la risposta di Choi Tae-won è stata significativa: oggi i prezzi dei chip sono già su livelli anormali e dovrebbero fisiologicamente fluttuare al ribasso. Se i prezzi continuassero a salire esasperando ulteriormente la chipflation, il settore semiconduttori ne risentirebbe inevitabilmente. Tuttavia, ha precisato che aumentare l’offerta e innescare un calo dei prezzi non significa che le aziende non possano realizzare profitti.

Tra il perdurare delle tensioni su domanda e offerta e la volatilità dei mercati, il prossimo sviluppo del settore semiconduttori è diventato uno dei punti di maggior interesse per i mercati finanziari mondiali.