La Federal Reserve introduce un cambiamento profondo nel meccanismo di comunicazione delle politiche, destando preoccupazioni per l’abbandono delle “indicazioni prospettiche”

Fonte: Resoconto sui Mercati Globali

Con l'insediamento ufficiale del nuovo presidente della Federal Reserve statunitense Kevin Warsh, la politica di "Forward Guidance" mantenuta dalla Fed per oltre un decennio sta affrontando una svolta significativa. Warsh, nella sua prima apparizione pubblica, ha chiaramente dichiarato l'intenzione di ridurre drasticamente le anticipazioni sulle future variazioni dei tassi di interesse, adottando un approccio comunicativo più cauto e sintetico. Questo cambiamento mira a ridurre la dipendenza eccessiva dei mercati finanziari dai segnali della politica della Fed, ma ha anche suscitato diffuse preoccupazioni tra gli operatori di mercato riguardo a potenziali forti oscillazioni nel mercato dei Treasury statunitensi e ai rischi finanziari sistemici.

Per molto tempo, la Fed ha utilizzato la "Forward Guidance" per comunicare le proprie intenzioni politiche al mercato, al fine di abbassare i costi di prestito e mantenere stabili le aspettative. Tuttavia, Warsh e alcuni sostenitori sostengono che una prevedibilità eccessiva delle politiche abbia trasformato i mercati finanziari in un "riflesso" delle dichiarazioni della Fed, oscurando i segnali reali provenienti dai dati economici ed alimentando speculazione e accumulo del rischio. Warsh sottolinea che la banca centrale non dovrebbe rimanere intrappolata nelle proprie dichiarazioni, e che la riforma del meccanismo di comunicazione mira a garantire l'accuratezza delle decisioni di politica monetaria.

Ciononostante, diversi ex funzionari della Fed e analisti di mercato hanno espresso timori riguardo al tempismo di questo cambiamento. Attualmente, la scala del debito pubblico e aziendale globale continua a crescere, la struttura del mercato dei Treasury statunitensi è profondamente mutata e la dipendenza dai fondi hedge altamente indebitati e focalizzati sull'arbitraggio dei tassi di interesse è notevolmente aumentata. I dati indicano che i principali fondi hedge detengono oltre 2,5 mila miliardi di dollari di Treasury statunitensi. Gli analisti sottolineano che in un contesto di alto leverage, una riduzione delle indicazioni di policy da parte della Fed che portasse a variazioni inaspettate dei tassi potrebbe facilmente innescare richieste di margini aggiuntivi e vendite disordinate, mettendo così a rischio la stabilità finanziaria globale.

Di fronte a divergenze sia interne che esterne, Warsh ha già istituito un gruppo di lavoro dedicato, incaricato di rivalutare i processi di comunicazione e deliberazione politica della Fed; i risultati della relativa ricerca dovrebbero essere presentati al Federal Open Market Committee entro la fine dell'anno. Sebbene alcuni funzionari della Banca Centrale Europea e della Bank of England abbiano espresso comprensione per la necessità di ridurre un’eccessiva forward guidance, gli investitori continuano a chiedere che la Fed mantenga la necessaria trasparenza politica, al fine di evitare che l’incertezza sulle politiche spinga ulteriormente verso l’alto i costi di finanziamento macroeconomici.