Il rischio di Hormuz continua a crescere, il mercato dell'oro sta negoziando una seconda ondata di shock?

Relazione di Huìtōng Wǎng, 20 luglio—— Lunedì 20 luglio, l’oro spot viene attualmente scambiato intorno ai 4020 dollari per oncia, mantenendo una fase di consolidamento. Nel frattempo, il conflitto nella regione del Golfo continua a intensificarsi, il traffico sulle rotte chiave è nettamente diminuito e il Brent ha temporaneamente superato i 90 dollari al barile, con le notizie di mediazione diplomatica che si alternano ad azioni militari continue, rendendo per l’oro la determinazione del prezzo una situazione influenzata simultaneamente da domanda di rifugio, aspettative inflazionistiche e liquidità del dollaro, tre fattori che si contendono il predominio.

Lunedì 20 luglio, l’oro spot viene attualmente scambiato intorno ai 4020 dollari per oncia, mantenendo una fase di consolidamento. Nel frattempo, il conflitto nella regione del Golfo continua a intensificarsi, il traffico sulle rotte chiave è nettamente diminuito e il Brent ha temporaneamente superato i 90 dollari al barile, con le notizie di mediazione diplomatica che si alternano ad azioni militari continue, rendendo per l’oro la determinazione del prezzo una situazione influenzata simultaneamente da domanda di rifugio, aspettative inflazionistiche e liquidità del dollaro, tre fattori che si contendono il predominio.

Segnali diplomatici emergono, perché l’oro non prende una direzione unilaterale al rialzo

L’Iran ha dichiarato che di recente l’attività diplomatica è stata piuttosto intensa, vari mediatori hanno presentato proposte per riprendere i negoziati, sottolineando che la diplomazia e la difesa non sono in contraddizione. Superficialmente, queste notizie riducono la probabilità di un’immediata perdita di controllo della situazione, ma il mercato non le equipara a una rimozione del rischio. Il motivo è che i contatti diplomatici non hanno ancora affrontato le divergenze fondamentali, come la gestione delle rotte, la questione nucleare e le condizioni di sicurezza; il quadro del cessate il fuoco si è già notevolmente indebolito e le azioni militari non si sono ridotte parallelamente.

Di conseguenza, l’oro sta restituendo il premio per il rischio accumulato invece di invertire la tendenza. Finché la mediazione resta al livello di proposte e manifestazione di disponibilità al dialogo, il capitale rifugio difficilmente abbandonerà completamente il mercato; ma se nessuna delle parti amplia ulteriormente gli obiettivi, anche i nuovi acquisti di rifugio saranno più cauti. Di conseguenza, il prezzo tende a fluttuare frequentemente con elevata volatilità, piuttosto che replicare una precedente rapida impennata.

Ciò implica che il punto chiave per la determinazione attuale del prezzo dell’oro non è solo la presenza di comunicazioni diplomatiche, ma se esse possano effettivamente portare a una ripresa del traffico marittimo, a una diminuzione della frequenza degli attacchi e a una riduzione del rischio relativo all’approvvigionamento energetico. Senza questi risultati verificabili, le notizie diplomatiche influenzeranno maggiormente la volatilità intraday, difficilmente alterando autonomamente la struttura di medio termine.

Il petrolio supera temporaneamente i 90 dollari, l’oro scambia l’impatto inflazionistico di secondo livello

Le rotte chiave supportano un’enorme quantità di trasporto globale di petrolio e gas naturale liquefatto. Con la riduzione del traffico navale, i costi di assicurazione, deviazione delle rotte e il premio per il rischio energetico aumentano simultaneamente, e il Brent è tornato temporaneamente oltre i 90 dollari al barile. L’impatto dell’aumento dell’energia sull’oro non segue semplicemente una logica di rifugio, ma si propaga in seconda istanza attraverso le aspettative inflazionistiche e i tassi reali.

Se i prezzi elevati del petrolio durano poco, il mercato scommette principalmente sul rischio di interruzione dell’offerta e l’oro ne trae sostegno come asset rifugio su evento. Se invece il prezzo resta alto per settimane o più, le aspettative inflazionistiche possono riprendere quota, con conseguente aumento dei rendimenti obbligazionari. In questo caso, anche se l’oro gode di qualità anti-inflazione, viene anche penalizzato dall’aumento dei tassi reali e dei costi di possesso.

Pertanto, un petrolio sopra i 90 dollari non corrisponde necessariamente a un aumento lineare dell’oro. A determinare realmente la flessibilità del prezzo dell’oro è la capacità dello shock energetico di spingere le aspettative inflazionistiche verso l’alto senza costringere le aspettative sui tassi a una svolta restrittiva. Attualmente, queste due direzioni convivono, ed è proprio questo il motivo delle frequenti oscillazioni dell’oro intorno ai 4000 dollari.

Il vincolo di dollaro e tassi rimane, i capitali rifugio non si muovono all’unisono

L’indice del dollaro USA è attualmente intorno a 100,76 e nell’ultimo mese ha subito variazioni limitate. Il dollaro non si è rafforzato nettamente a causa del rischio di conflitto né ha registrato una chiara tendenza discendente, il che indica che i capitali globali sono ancora distribuiti tra liquidità in dollari, obbligazioni a breve termine e oro.

La Federal Reserve nella riunione di giugno ha mantenuto il range obiettivo dei Federal Funds tra il 3,50% e il 3,75%, con il prossimo incontro sui tassi previsto per il 28-29 luglio. Il mantenimento di tassi elevati impone ancora un vincolo di costo opportunità agli asset senza rendimento. Il mercato da un lato osserva se il rialzo dell’energia alimenterà l’inflazione, dall’altro valuta anche i possibili impatti negativi del conflitto sulla domanda e sui costi aziendali.

Questa combinazione non è un vantaggio solo per l’oro. La domanda di rifugio crea un supporto di base, alti tassi e stabilità del dollaro limitano l’espansione delle valutazioni. Solo se il rendimento reale scende visibilmente o il rischio di conflitto continua ad aumentare, l’oro potrà più facilmente uscire dall’attuale fascia di volatilità. Se i prezzi dell’energia calano e i negoziati diplomatici portano reali progressi, il premio per il rischio potrebbe ulteriormente comprimersi.

Struttura tecnica indica una debole ripresa, i 4105 dollari sono lo spartiacque

Dal grafico giornaliero si osserva che l’oro è sceso dai due massimi intermedi di 4220,71 e 4202,09 dollari, e attualmente si muove ancora sotto la mediana delle bande di Bollinger a 4105,38 dollari, con mediana e superiore delle bande inclinate verso il basso, segno che la pressione di medio termine non si è ancora alleviata. Il limite inferiore è a 3911,51 dollari e i minimi recenti a 3959,56 e i precedenti a 3943,65 dollari costituiscono una zona di forte supporto.

Per quanto riguarda l’indicatore MACD, il DIFF marca -68,22, il DEA -74,09, con il valore della barra risalito a 11,75. Il DIFF torna sopra il DEA, indicando la diminuzione della forza ribassista, ma entrambe le linee sono ancora sotto lo zero, quindi la situazione appare più di ripresa debole che di inversione di tendenza già conclusa.

Da un punto di vista strutturale, l’area intorno ai 4000 dollari rappresenta una zona psicologica di forte battaglia tra compratori e venditori a breve termine, mentre la fascia fra 3959 e 3912 dollari decide se la correzione si estenderà; la resistenza di 4105 dollari in alto risulta invece cruciale per monitorare se i prezzi potranno riprendere una forza di medio periodo.