Avvertimento di UBS: lo yen potrebbe scendere a 175, l’intervento servirebbe solo a “esaurire le riserve valutarie senza alcun effetto risolutivo”

Fonte: Dati Oro Dieci

Gli strateghi di UBS Group AG ritengono che, anche se i funzionari giapponesi intensificheranno le dichiarazioni di intervento, il declino dello yen continuerà. Essi prevedono che, in uno scenario di "turbolenza prolungata", il tasso di cambio USD/JPY (159.46, 0.6700, 0.42%) raggiungerà 175 entro la fine dell'anno.

In un rapporto pubblicato mercoledì, gli strateghi del gruppo, tra cui Shahab Jalinoos, hanno affermato che se il prezzo del petrolio salisse a 150 dollari al barile, "cercare di controllare l'inflazione tramite interventi sul mercato valutario potrebbe invece fornire agli operatori un livello più alto al quale vendere lo yen, e alla fine, esaurendo le riserve valutarie, potrebbe non riuscire a modificare la traiettoria del tasso di cambio."

Hanno aggiunto che gli sforzi per frenare l'inflazione potrebbero dipendere maggiormente da misure fiscali come i sussidi energetici.

In questo scenario, il mercato potrebbe ritenere che, in un contesto globale di stagflazione, i responsabili politici giapponesi non siano intenzionati a fermare l'indebolimento dello yen, e il conseguente impatto sulle condizioni commerciali porterà a un forte aumento del cambio USD/JPY.

Questa previsione arriva mentre il tasso USD/JPY ha superato per la prima volta dal 2024 la soglia dei 160 venerdì scorso, suscitando avvertimenti sempre più decisi da parte dei decisori politici. Junichi Semura, massimo funzionario del mercato valutario giapponese, ha lasciato intendere che potrebbero essere intraprese "azioni audaci", mentre Kazuo Ueda, governatore della Bank of Japan, ha sottolineato che le variazioni del tasso di cambio rappresentano un fattore importante per la politica monetaria. Il ministro delle finanze Satsuki Katayama ha anche dichiarato di essere pronto a intervenire, evidenziando la grande attenzione del Giappone all'ulteriore indebolimento dello yen.

La guerra tra Israele e Iran sta esercitando nuove pressioni sullo yen. Il Giappone dipende quasi totalmente dalle importazioni di energia, e oltre il 95% delle importazioni di petrolio proviene dal Medio Oriente, il che lo rende estremamente vulnerabile alle interruzioni in quella regione. L'aumento dei prezzi del petrolio significa che il Giappone deve pagare di più per le importazioni energetiche, aumentando la domanda di valuta estera e indebolendo lo yen.

I fattori strutturali continuano a giocare un ruolo rilevante. Il tasso di interesse ultra-basso del Giappone rimane notevolmente inferiore rispetto agli Stati Uniti e ad altre principali economie, incoraggiando gli investitori a prendere a prestito yen a basso costo e investirli in asset esteri a maggior rendimento, esercitando una costante pressione di vendita sullo yen. Sebbene la Bank of Japan abbia alzato i tassi lo scorso dicembre raggiungendo il livello più alto degli ultimi trent'anni, secondo gli standard globali rimangono comunque bassi.

Negli ultimi dieci anni circa, il deprezzamento dello yen ha aiutato il Giappone a diventare una destinazione turistica accessibile per milioni di visitatori stranieri, aumentando i profitti dei principali esportatori del paese. Tuttavia, in un'economia fortemente dipendente dalle importazioni di energia e materie prime, l'indebolimento dello yen ha anche aumentato i costi, aggravando l'inflazione domestica e comprimendo i margini delle imprese locali. Il conseguente inasprimento del costo della vita ha portato alle dimissioni dei due primi ministri precedenti all'attuale leader Sanae Takashi.

Oltre alla situazione interna, il governo giapponese potrebbe avere un altro motivo per intervenire. Il presidente degli Stati Uniti Trump ha criticato più volte la debolezza della valuta giapponese, ritenendo che dia un vantaggio commerciale iniquo ai produttori giapponesi. Il problema è stato sollevato nei negoziati commerciali tra i due paesi. Gli ufficiali americani sono molto sensibili al deprezzamento eccessivo dello yen. A gennaio, la Federal Reserve di New York, rappresentando il Dipartimento del Tesoro americano, ha contattato le istituzioni finanziarie per chiedere informazioni sul tasso USD/JPY, provocando un forte rimbalzo dello yen.