I titoli di stato USA e il mercato azionario crescono insieme, mentre il differenziale degli MBS sovraperforma, riflettendo una scommessa implicita sulla stagflazione.
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⑴ Il basis degli MBS si comporta meglio rispetto al mercato generale, la curva dei rendimenti dei Treasury statunitensi mostra un evidente appiattimento rialzista, i future sulle azioni statunitensi aprono in forte rialzo. Nonostante il prezzo del WTI abbia superato la soglia dei 100 dollari al barile, la volatilità di obbligazioni e azioni rimane su livelli piuttosto elevati, portando a una conclusione negativa del primo trimestre, che si chiuderà martedì. ⑵ L’andamento dei mercati è principalmente influenzato dal proseguire del conflitto tra Stati Uniti e Israele contro l’Iran, iniziato il 28 febbraio e ora al secondo mese. Trump ha avvertito sui social media che, se non verrà raggiunto un accordo a breve e lo stretto di Hormuz non sarà riaperto immediatamente, verranno distrutte le centrali elettriche, i pozzi petroliferi e l’isola di Kharg dell’Iran. ⑶ I dati internazionali riflettono gli impatti dello shock bellico e del balzo del prezzo del petrolio: l’indice del clima economico della zona euro è sceso da 98,2 a 96,6 a marzo, mentre l’indice delle aspettative d’inflazione dei consumatori è balzato da 26,2 a 43,4; la stima preliminare dell’inflazione annuale in Germania a marzo è salita al 2,8%, significativamente superiore al 2,0% di febbraio. ⑷ Questa settimana l’agenda dei dati statunitensi diventa sempre più intensa: venerdì sarà pubblicato il rapporto sui salari non agricoli di marzo, che attirerà grande attenzione sui mercati. Martedì il presidente della Federal Reserve Powell parteciperà a una lezione di economia presso l’Università di Harvard; le sue dichiarazioni sulle prospettive economiche e la traiettoria dei tassi di interesse saranno attentamente osservate. ⑸ Nella mattinata di martedì, il rendimento dei Treasury statunitensi a 10 anni si è attestato al 4,378%, quello a 5 anni al 4,012%, mentre gli indicatori di volatilità mostrano un mercato in posizione cauta. Il WTI è salito a 100,93 dollari al barile, l’indice del dollaro e l’oro sono aumentati contemporaneamente e il rischio geopolitico continua a intrecciarsi con le preoccupazioni sulla crescita.
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