L’AI dà vita a nuovi investimenti di tendenza! Il trading di HALO prende piede, e il Giappone, patria delle grandi aziende con asset pesanti, potrebbe diventare il vincitore finale.

格隆汇2月28日｜Mentre gli investitori globali inseguono freneticamente le società tecnologiche a basso capitale nella corrente dell'AI, una tendenza opposta sta silenziosamente rimodellando la logica del mercato. Alcuni media sottolineano che le aziende con caratteristiche di "alto capitale, basso tasso di eliminazione" (HALO) stanno diventando le nuove favorite per la copertura del capitale, e il mercato azionario giapponese, grazie alla sua profonda accumulazione industriale, potrebbe diventare il vincitore finale di questo spostamento strategico. La rivoluzione industriale innescata dall'AI costringe gli investitori a rivalutare i rischi. JPMorgan Stanley è stata la prima a proporre il concetto di trading HALO, sostenendo l'allocazione di asset fisici ad alta barriera come elettricità e ferrovie per coprire i rischi di iterazione tecnologica. L'ultimo rapporto di Goldman Sachs conferma ulteriormente questa tendenza: sotto la tripla pressione dell'aumento dei tassi d'interesse, della frammentazione geopolitica e dell'impennata degli investimenti in capitale AI, il mercato sta vivendo una "rivalutazione della scarsità", e la capacità produttiva tangibile sta diventando una risorsa rara. Gli analisti di Goldman Sachs sottolineano che gli investitori non inseguono più ciecamente la narrativa del basso capitale, e il mercato inizia a premiare la capacità produttiva, le reti e le infrastrutture difficili da replicare. Questo cambiamento è particolarmente evidente nel mercato giapponese: i produttori tradizionali, un tempo criticati come "aziende zombie", stanno ora ricevendo l'attenzione del capitale grazie alle loro attrezzature altamente specializzate e alle elevate barriere settoriali. Il noto stratega azionario giapponese Pelham Smithers sottolinea che il Giappone ha mantenuto le competenze dell'intera catena industriale di cui il mondo ha urgentemente bisogno. Quando gli Stati Uniti spingono per la reindustrializzazione, scoprono che il Giappone ha già investito profondamente nei settori di cui hanno più bisogno; un esempio tipico è il nuovo progetto di grandi turbine a gas negli Stati Uniti. Per soddisfare l'enorme fabbisogno energetico richiesto dalla potenza di calcolo dell'AI, questo progetto dipende fortemente dal supporto della tecnologia meccanica di precisione giapponese. Una competitività ancora più profonda si nasconde a monte della catena di fornitura. Il boom dei semiconduttori ha dato ai produttori di materiali speciali un potere assoluto: aziende come Mitsui Metals e Nitto Boseki monopolizzano le materie prime chiave per la produzione di chip AI. Nei sette principali settori coperti dall'indice HALO di JPMorgan Stanley, come materiali e utilities, la quota delle aziende giapponesi è aumentata in modo significativo. Il rapporto prezzo/valore contabile (P/B) del mercato principale della Borsa di Tokyo è aumentato del 32% rispetto al minimo dello scorso anno, riflettendo la rivalutazione del valore industriale da parte del capitale. Dietro questa inversione c'è un cambiamento qualitativo nella logica industriale. Dopo la bolla economica, la Bank of Japan ha continuato a concedere proroghe del debito alle aziende ad alto capitale; una strategia apparentemente conservatrice che ha invece preservato la capacità di produzione di precisione. Oggi queste aziende, grazie a barriere tecnologiche insostituibili, detengono il potere negoziale nella ricostruzione della catena di fornitura globale. Tuttavia, la strategia HALO non è una cassaforte universale: la sua ipotesi centrale si basa sul continuo approfondimento della rivoluzione AI; se il percorso tecnologico dovesse cambiare improvvisamente o le preferenze di mercato si spostassero, il mercato azionario giapponese potrebbe subire nuove pressioni. Smithers avverte che la posizione HALO delle aziende giapponesi è stata mantenuta tra le critiche, che potrebbero sempre tornare. Attualmente, dalle fabbriche ruggenti di turbine a gas alle camere bianche dei semiconduttori, la manifattura giapponese sta vivendo una tanto attesa riscoperta del valore. Quando il capitale globale riscopre il fascino difensivo degli asset ad alto capitale, il Giappone, un tempo considerato un gigante industriale arretrato, potrebbe essere sul punto di scrivere una nuova leggenda di crescita.