Gli investitori stanno vendendo azioni di software, e anche i buoni risultati finanziari non riescono a fermare il calo

　　Da mesi, a causa delle preoccupazioni per l'impatto dirompente dell'intelligenza artificiale, gli investitori continuano a vendere titoli software, e le prossime relazioni finanziarie del settore difficilmente riusciranno a placare il panico dei mercati.

　　Diverse aziende software pubblicheranno i risultati questa settimana, tra cui Workday, Salesforce, Intuit, Autodesk e Snowflake. Tuttavia, le preoccupazioni che l’AI continui a frenare la crescita sono ormai profondamente radicate e, almeno per ora, il management ha ben pochi mezzi per invertire la situazione.

　　Jack Yanachevich, Chief Investment Portfolio Strategist di Natixis Investment Managers Solutions, che gestisce asset per 1,4 trilioni di dollari, afferma: “Tutti vogliono solo premere il pulsante di vendita ed uscire. Queste aziende sono ora prima dichiarate colpevoli, poi chiamate a dimostrare la propria innocenza.”

　　Lunedì, dopo la pubblicazione di un rapporto di Citrini Research che illustrava i potenziali rischi dell’AI, gli investitori hanno nuovamente venduto titoli software, manifestando un pessimismo totale. Nel S&P 500, il settore software e servizi ha registrato le maggiori perdite.

　　Lunedì, l’ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) è crollato del 4,8%, martedì ha recuperato leggermente dello 0,8%, ma da inizio anno è in calo complessivo del 27%, avviandosi verso la peggior performance trimestrale dal 2008. I trader sul mercato delle opzioni continuano a scommettere su ulteriori ribassi.

　　Yanachevich afferma che il peggioramento del sentiment sui titoli software indica una “chiara tendenza al ribasso.”

　　Tra le società che pubblicano i risultati questa settimana, Salesforce ha perso il 30% da inizio anno, Intuit il 46%, Autodesk il 25%, Snowflake il 28% e Workday il 39%. Nello stesso periodo, l’indice S&P 500 è rimasto praticamente invariato.

　　Il panico del mercato ruota principalmente attorno ai nuovi strumenti AI sviluppati da Anthropic, OpenAI, Google: questi tool permettono agli utenti di scrivere codice direttamente tramite AI. Se tutti potranno creare applicazioni autonomamente, la domanda per i prodotti dei grandi fornitori software potrebbe ridursi drasticamente.

　　Martedì, Anthropic ha appena lanciato nuovi strumenti AI in grado di automatizzare lavori nei settori delle risorse umane, investment banking, design e altri.

　　Nonostante le forti aspettative di rischio, questo non si riflette ancora nei fondamentali, portando alcuni professionisti di Wall Street a ritenere che questo calo sia una reazione eccessiva.

　　Secondo i dati Bloomberg, tra le 15 aziende software dell’S&P 500 che hanno già pubblicato i risultati:

• l’87% ha superato le aspettative sugli utili
• il 67% ha superato le aspettative sui ricavi

  Mentre la percentuale complessiva di superamento delle aspettative nell’S&P 500 è circa del 75%.

　　Secondo un rapporto del team di strategist di Bank of America del 20 febbraio, il divario tra risultati aziendali e performance dei titoli ha reso il settore software “il nuovo settore value”.

　　Il rapporto prezzo/utili previsto a 12 mesi per l’indice software e servizi dell’S&P 500 è sceso sotto 21 volte, il livello più basso da oltre tre anni, ben al di sotto della media quinquennale di 29 volte.

　　Salesforce, che pubblicherà i risultati mercoledì, prevede una crescita annua dei ricavi di circa il 12% e un aumento degli utili rettificati di circa il 10% (con un utile netto previsto in calo del 15%). Le previsioni di utili e ricavi per il 2026 e il 2027 restano sostanzialmente stabili. Il suo titolo è sceso a una valutazione storicamente minima, con un P/E forward di appena 13 volte.

　　Workday, che pubblicherà i risultati martedì, prevede una crescita a doppia cifra dei ricavi e un utile netto raddoppiato. Anche la sua valutazione è ai minimi storici, sebbene gli analisti abbiano iniziato a ridurre le aspettative sugli utili netti.

　　Ovviamente, nessuno può essere certo di quanto possa essere profondo l’impatto dell’AI sull’industria del software.

　　Questo sconvolgimento potrebbe limitarsi al settore finanziario o estendersi a tutto il modello di business. Questa forte incertezza mette per la prima volta le aziende software, da sempre caratterizzate da una crescita stabile, di fronte a prospettive a lungo termine difficili da prevedere. Secondo Bloomberg Industry Research, sebbene le aspettative di utili per il settore software nel 2026 continuino a migliorare, quelle per il 2027 hanno iniziato a ridursi da dicembre scorso.

　　Samir Samana, responsabile globale azionario e asset reali di Wells Fargo Investment Institute, afferma:

　　“Con un livello di incertezza così elevato, credo che nessuno possa sentirsi tranquillo riguardo alle previsioni oltre il 2026. Questo significa che, anche se alcune azioni emergeranno come vincitrici, è difficile sostenere che l’intero settore software sia già a buon mercato.”

　　Secondo lui, indipendentemente dai dati delle ultime trimestrali, il dubbio di Wall Street verso il settore probabilmente persisterà, in particolare riguardo a società come Salesforce, che da tempo sottoperformano il mercato. Il suo titolo ha perso il 24% negli ultimi cinque anni, mentre l’S&P 500 è salito del 76%.

　　“Queste aziende non sono pronte di fronte all’ondata dirompente dell’AI, che non farà che accelerare.” dice. “Non solo servono notizie nettamente superiori alle attese per invertire il sentiment, ma devono anche dimostrare costantemente la propria solidità nei prossimi mesi.”

　　Aggiunge inoltre che per la maggior parte delle altre aziende, anche in presenza di risultati o guidance positivi, ciò servirà solo a rinviare, non ad evitare, l’impatto dell’AI.

　　“Se i risultati saranno positivi, il mercato tirerà un sospiro di sollievo, pensando che il vero impatto dell’AI arriverà nel 2030, non nel 2027.” dice Samana, “Ma la direzione finale resta un forte sconvolgimento, e non tutti sopravvivranno.”

　　Notizie tecnologiche

• Arup Shah, coautore del rapporto Citrini Research, afferma che l’AI potrebbe sostituire in massa i lavoratori nel prossimo futuro, colpendo economie guidate dai consumi come gli Stati Uniti, e invita a introdurre una tassa sull’AI per attenuare l’impatto della disoccupazione.
• Secondo fonti, Anthropic permette ad alcuni dipendenti attuali ed ex di vendere azioni a una valutazione di circa 350 miliardi di dollari, in linea con la valutazione dell’ultimo round di finanziamento da 30 miliardi di dollari.
• Hamza Lemssouguer, fondatore di Arini Capital, afferma che il panico per la disruption dell’AI ha aumentato il costo del debito per le aziende software, mettendo sotto pressione i segmenti più indebitati.

　　Risultati attesi dopo la chiusura di martedì

　　Unisys, HP, Workday, Zeta Global, Navitas Semiconductor, GoDaddy

Editor: Guo Mingyu