Le stablecoin in euro rappresentano lo 0,15% del mercato. Ecco come l’Europa può recuperare terreno

Il seguente è un guest post e opinione di Eneko Knörr, CEO e co-fondatore di Stabolut.

Alcuni mesi fa, in un editoriale per CryptoSlate, avevo avvertito che la principale regolamentazione europea sulle criptovalute, MiCA, avrebbe ottenuto l’effetto opposto rispetto ai suoi obiettivi. Sostenevo che avrebbe soffocato l’innovazione sull’euro, consolidando al contempo il dominio del dollaro statunitense per una nuova generazione.

All’epoca, alcuni pensavano che fosse un allarmismo. Oggi, con una triste conferma, le stesse preoccupazioni vengono riecheggiate all’interno della stessa Banca Centrale Europea. In un recente post sul blog, evidenziato anche dal Financial Times, il consulente della BCE Jürgen Schaaf ha descritto lo stato del mercato delle stablecoin denominate in euro come “desolante” e ha avvertito che l’Europa rischia di essere “travolta” dai concorrenti basati sul dollaro.

Questo avvertimento arriva in un momento cruciale. Nell’economia globale tradizionale, le valute non-USD sono il motore del commercio. Rappresentano il 73% del PIL globale, il 53% delle transazioni SWIFT e il 42% delle riserve delle banche centrali. Eppure, nella nascente economia digitale, queste stesse valute sono quasi invisibili. La seconda valuta più importante al mondo, l’euro, è stata ridotta a un errore di arrotondamento digitale.

In cifre: un abisso digitale

I dati rivelano una disconnessione sorprendente. Mentre le stablecoin private denominate in dollari raggiungono una capitalizzazione di mercato vicina ai 300 miliardi di dollari, le loro controparti denominate in euro faticano a raggiungere i 450 milioni di euro, secondo i dati di CoinGecko. Si tratta di una quota di mercato di appena lo 0,15%.

Non è una semplice differenza; è un abisso. Significa che per ogni €1 di valore transato su una blockchain, ci sono quasi €700 in dollari statunitensi. Questa dollarizzazione del mondo digitale rappresenta un rischio strategico profondo per la sovranità monetaria e la competitività economica dell’Europa.

Il freno da un miliardo di euro di MiCA

La storica regolamentazione dell’UE sui Mercati delle Cripto-Attività (MiCA) era pensata per creare chiarezza, ma nella sua ambizione di controllare il rischio, ha involontariamente costruito una gabbia. Sebbene il suo quadro per gli E-Money Tokens (EMT) fornisca una via alla regolamentazione, contiene una “pillola avvelenata” per qualsiasi stablecoin in euro con ambizioni globali.

La limitazione più grande è il tetto di 200 milioni di euro sulle transazioni giornaliere per qualsiasi EMT considerato “significativo”, come dettagliato nel testo ufficiale di MiCA. Non si tratta di un incidente o di una semplice svista; è una caratteristica pensata per garantire che nessuna stablecoin privata in euro possa mai davvero avere successo.

Per contestualizzare, la principale stablecoin in dollari, Tether (USDT), elabora regolarmente oltre 50 miliardi di dollari di volume giornaliero. Un tetto di 200 milioni di euro non è una misura di sicurezza; è una dichiarazione di non-ambizione che rende matematicamente impossibile per una stablecoin in euro operare alla scala richiesta per il commercio internazionale o la finanza decentralizzata.

La motivazione sembra chiara: i responsabili politici stanno intenzionalmente sabotando il settore privato per spianare la strada al proprio progetto—il Digital Euro.

Il Digital Euro: una minaccia per la privacy dei cittadini?

Soffocando l’innovazione privata, l’UE sta puntando tutto su una Central Bank Digital Currency (CBDC) controllata dallo Stato. Questa non è solo una risposta lenta e centralizzata a un mercato decentralizzato e in rapida evoluzione, ma rappresenta anche una minaccia fondamentale alla privacy dei cittadini europei.

Il denaro contante offre anonimato. Una transazione con una banconota da €5 è privata, peer-to-peer e non lascia traccia di dati. Una CBDC è l’opposto. Sposterebbe tutte le transazioni su un registro digitale centralizzato, creando un sistema di sorveglianza granulare. Dà allo Stato il potere potenziale di monitorare, tracciare e persino controllare come ogni cittadino utilizza il proprio denaro. Costruire il futuro dell’euro su queste basi significa scambiare la libertà del portafoglio con un salvadanaio digitale trasparente—uno scambio che la maggior parte dei cittadini rifiuterebbe giustamente.

La corsa globale che l’Europa sta ignorando

Mentre Bruxelles si concentra sulla costruzione del proprio giardino recintato, altre grandi potenze economiche hanno riconosciuto l’importanza strategica delle stablecoin private. Le vedono non come una minaccia, ma come uno strumento vitale per proiettare influenza monetaria nell’era digitale.

Anche la Cina starebbe esplorando il ruolo che una stablecoin ancorata al CNY potrebbe avere nell’internazionalizzazione dello yuan. In Giappone, i regolatori hanno già approvato una legge storica sulle stablecoin, creando percorsi chiari per l’emissione di stablecoin ancorate allo yen. Queste nazioni comprendono che la guerra delle valute digitali sarà vinta dando potere all’innovazione privata, non centralizzando il controllo. L’attuale percorso dell’Europa la rende spettatrice in una corsa che dovrebbe guidare.

Un playbook politico per l’euro

Se l’euro vuole competere, Bruxelles deve attuare una radicale inversione di rotta politica. L’obiettivo non dovrebbe essere contenere le stablecoin, ma rendere l’UE il principale hub globale per la loro emissione. Ciò richiede una strategia lucida che riconosca che l’innovazione privata supererà sempre le soluzioni centralizzate.

Ecco un playbook su come l’Europa può vincere:

1. Sbloccare il futuro: eliminare completamente il soffocante tetto di 200 milioni di euro sulle transazioni. Deve essere il mercato, non i regolatori, a determinare la scala di un progetto di successo. Lasciare che le stablecoin in euro crescano all’infinito e competano su scala globale senza limiti artificiali.
2. Licenze rapide: istituire un processo di autorizzazione accelerato a livello paneuropeo per gli emittenti EMT qualificati, al fine di ridurre il time-to-market e incoraggiare un ecosistema vivace e competitivo.
3. Seguire il modello USA—Cancellare la CBDC: Gli Stati Uniti hanno ottenuto il loro vantaggio dando priorità alla chiarezza normativa per gli emittenti privati, accantonando di fatto i propri piani per una CBDC retail. L’Europa deve fare lo stesso. Cancellare formalmente il progetto Digital Euro, riconoscere i rischi fondamentali per la privacy che comporta e riconoscere che la migliore strategia per accrescere l’influenza internazionale dell’euro è sostenere pienamente un mercato fiorente di stablecoin private.

La scelta è netta: l’Europa può continuare sulla strada dell’irrilevanza digitale autoimposta, oppure può liberare i suoi innovatori per costruire il futuro della finanza. In questo momento, quel futuro viene costruito quasi interamente con dollari digitali americani, e il tempo per cambiare rotta sta per scadere.

L’articolo Euro stablecoins are 0.15% of the market. Here’s how Europe catches up è apparso per la prima volta su CryptoSlate.