Anteprima dell'IPC USA di settembre: l'energia potrebbe far salire l'inflazione nominale, mentre i dati core potrebbero decidere se la Fed rimarrà in pausa a ottobre

I mercati si preparano alla pubblicazione dell'Indice dei Prezzi al Consumo (IPC) USA di settembre, uno dei report economici più attesi in vista della riunione politica della Federal Reserve di ottobre.

Le aspettative di consenso suggeriscono che l'IPC complessivo potrebbe accelerare a causa dell'aumento dei prezzi dell'energia. Tuttavia, l'IPC core — che esclude generi alimentari ed energia ed è considerato un indicatore migliore dell'inflazione di fondo — potrebbe continuare a moderarsi. Questa divergenza tra un'inflazione complessiva più forte e un'inflazione core più debole sarà probabilmente centrale per le aspettative su un nuovo aumento dei tassi da parte della Federal Reserve a ottobre.

L'IPC complessivo potrebbe accelerare con i prezzi dell'energia che guidano il rialzo

Secondo le stime di Wall Street, l'IPC complessivo dovrebbe aumentare di circa lo 0.58% – 0.60% su base mensile a settembre, in rialzo rispetto allo 0.4% di agosto. Su base annua, si prevede che l'inflazione acceleri dal 3.4% a circa il 3.6% – 3.7%.

L'aumento previsto dell'inflazione complessiva è in gran parte legato all'aumento dei prezzi dell'energia. L'aumento dei costi del petrolio, della benzina e dei trasporti tende a ripercuotersi rapidamente sui prezzi al consumo e può far salire le letture dell'inflazione a breve termine. Pertanto, anche se l'IPC complessivo annuo dovesse avvicinarsi al 3.7%, i mercati dovranno valutare se l'aumento sia principalmente un effetto temporaneo guidato dall'energia o la prova del ritorno di più ampie pressioni inflazionistiche.

Alcune previsioni di Wall Street per l'IPC complessivo su base mensile includono:

• Morgan Stanley: 0.62%

• Citi e HSBC: 0.60%

• Deutsche Bank: 0.57%

Se il dato finale dovesse avvicinarsi o superare lo 0.6%, il dollaro USA e i rendimenti dei Treasury potrebbero salire nel breve termine, aumentando potenzialmente la volatilità delle azioni USA, dell'oro e degli asset crypto.

L'IPC core rimane l'obiettivo principale della Fed

Rispetto all'IPC complessivo, che può essere pesantemente influenzato dai prezzi di generi alimentari ed energia, la Federal Reserve presta maggiore attenzione all'IPC core. L'inflazione core fornisce una visione più chiara delle pressioni sui prezzi più persistenti, tra cui i costi dei servizi, gli alloggi, la crescita dei salari e la domanda dei consumatori.

I mercati prevedono che l'IPC core rallenti da circa lo 0.29% su base mensile di agosto a circa lo 0.21% di settembre. Alcune istituzioni prevedono una lettura persino dello 0.16% – 0.18%, mentre altre vedono la cifra rimanere più vicina allo 0.24%. Esiste anche il rischio che l'IPC core possa attestarsi allo 0.3%.

Il risultato potrebbe diventare un'importante linea di demarcazione per il pricing di mercato:

• IPC core a circa lo 0.2% o inferiore: Ciò indicherebbe un continuo allentamento dell'inflazione di fondo e sosterrebbe l'ipotesi di una pausa della Fed a ottobre.

• IPC core allo 0.3% o superiore: Ciò suggerirebbe che l'inflazione di fondo rimane persistente e potrebbe spingere i mercati ad aumentare la probabilità di un rialzo dei tassi a ottobre.

• IPC complessivo elevato ma IPC core basso: I mercati potrebbero considerare il rimbalzo dell'inflazione come uno sviluppo temporaneo guidato dall'energia.

• Sia l'IPC complessivo che quello core aumentano: Ciò potrebbe riaccendere i timori di una più ampia riaccelerazione dell'inflazione e spingere le aspettative di politica monetaria in una direzione più da falco.

Macquarie: una crescita più rapida dell'IPC potrebbe non innescare un rialzo della Fed a ottobre

Thierry Wizman, Global FX and Rates Strategist presso Macquarie Group, ritiene che anche se l'IPC di settembre dovesse mostrare un'inflazione complessiva più rapida, potrebbe non essere sufficiente per alterare la decisione della Fed nella riunione di ottobre.

L'argomentazione chiave è che diversi funzionari della Fed hanno recentemente indicato una preferenza per l'adeguamento della politica in riunioni alternate, piuttosto che aumentare i tassi in riunioni consecutive. In questo quadro, anche un report sull'IPC più forte del previsto potrebbe non spingere immediatamente la Fed ad agire a ottobre.

I mercati dei tassi di interesse attribuiscono ancora una probabilità relativamente bassa — circa dal 17% al 19% — a un rialzo dei tassi a ottobre. Ciò suggerisce che la maggior parte dei trader si aspetta che la Fed mantenga i tassi invariati e rivaluti la necessità di un ulteriore inasprimento nella riunione di dicembre.

Pausa a ottobre, rialzo a dicembre: lo scenario di base del mercato

La Fed ha già alzato il tasso dei fondi federali a un intervallo relativamente elevato e la sua politica rimane incentrata sul contenimento dell'inflazione. I recenti commenti dei responsabili politici, i verbali delle riunioni e i prezzi di mercato suggeriscono tutti che un altro aumento dei tassi prima della fine dell'anno rimane possibile. La domanda principale è se avverrà a ottobre o a dicembre.

Lo scenario di base del mercato sembra attualmente essere:

1. Una pausa a ottobre: Dare alla Fed più tempo per valutare i dati su inflazione, occupazione e consumi.

2. Un possibile rialzo a dicembre: se l'inflazione core non dovesse rallentare a sufficienza, i responsabili politici potrebbero comunque inasprire ulteriormente la politica monetaria verso la fine dell'anno.

3. Tassi più alti più a lungo: Anche se la Fed dovesse fare una pausa, ciò non implica necessariamente che i tagli dei tassi inizieranno presto. Una politica restrittiva potrebbe rimanere in vigore per un periodo prolungato.

I trader dovrebbero monitorare anche l'Indice dei Prezzi alla Produzione (IPP), che sarà pubblicato dopo l'IPC. Sia l'IPC che l'IPP possono influenzare l'Indice dei Prezzi per le Spese per Consumi Personali (PCE), la misura dell'inflazione preferita dalla Fed. Se entrambi i report dovessero indicare nuove pressioni sui prezzi, le aspettative per un ulteriore inasprimento della politica potrebbero rafforzarsi.

Come potrebbero reagire i mercati dopo la pubblicazione dell'IPC?

Per chi fa trading di CFD, le pubblicazioni dell'IPC innescano spesso rapidi cambiamenti nella liquidità e una forte volatilità del mercato. Il dollaro USA, gli indici azionari USA, l'oro e gli asset crypto sono tra gli strumenti che più probabilmente ne risentiranno.

Scenario 1: sia l'IPC complessivo che quello core superano le aspettative

Se l'IPC complessivo dovesse superare le previsioni e l'IPC core dovesse aumentare dello 0.3% o più su base mensile, i mercati potrebbero interpretare il report come una prova che l'inflazione rimane resiliente.

Le potenziali reazioni del mercato potrebbero includere:

• Un US Dollar Index più forte

• Rendimenti dei Treasury USA più alti

• Pressione a breve termine sull'oro

• Maggiore volatilità degli indici azionari USA, con i titoli growth potenzialmente sotto maggiore pressione

• Pressione di vendita su Bitcoin e altri asset crypto ad alto rischio

• Maggiori probabilità implicite di un rialzo dei tassi da parte della Fed a ottobre

Scenario 2: l'IPC complessivo è alto, ma l'IPC core rispetta o delude le aspettative

Se l'inflazione complessiva dovesse aumentare a causa dei prezzi dell'energia ma l'IPC core dovesse rallentare a circa lo 0.2% o meno, i mercati potrebbero considerare l'aumento come un effetto temporaneo dell'energia piuttosto che una ripresa generale dell'inflazione.

Le potenziali reazioni del mercato potrebbero includere:

• Rialzo limitato per il dollaro USA

• Rendimenti dei Treasury più bassi o più volatili

• Miglioramento del sentiment di rischio per le azioni USA e gli asset crypto

• Supporto per i prezzi dell'oro

• Maggiore fiducia nel fatto che la Fed rimarrà in pausa a ottobre

Scenario 3: sia l'IPC complessivo che quello core risultano inferiori alle aspettative

Se i dati sull'inflazione dovessero raffreddarsi in modo diffuso, ciò rafforzerebbe la visione secondo cui le pressioni sui prezzi si stanno attenuando e ridurrebbe i timori di ulteriori aumenti dei tassi.

In questo scenario, gli asset sensibili ai tassi, i titoli tecnologici, l'oro e le criptovalute potrebbero registrare una reazione più positiva. Tuttavia, i trader dovrebbero rimanere consapevoli se i mercati hanno già prezzato prospettive più accomodanti e se i successivi commenti della Fed invieranno un messaggio diverso.

Conclusione: l'IPC core è la variabile chiave per la decisione della Fed di ottobre

Si prevede che l'IPC di settembre mostri una divergenza tra un'inflazione complessiva più forte e un'inflazione core più debole. L'aumento dei prezzi dell'energia potrebbe spingere l'IPC complessivo annuo verso il 3.6% – 3.7%, ma se la Fed aumenterà i tassi a ottobre dipenderà probabilmente dall'eventualità che l'inflazione core mostri segni di riaccelerazione.

Se l'IPC core dovesse rimanere vicino allo 0.2%, la probabilità che la Fed faccia una pausa a ottobre e ritardi qualsiasi ulteriore azione fino a dicembre dovrebbe rimanere relativamente alta. Al contrario, se l'IPC core dovesse inaspettatamente salire allo 0.3% o più, i mercati potrebbero prezzare rapidamente il rischio di un rialzo dei tassi a ottobre.

Per i trader, l'IPC è molto più di un singolo dato economico: è un catalizzatore chiave per la volatilità del dollaro USA, degli indici azionari USA, dell'oro, del petrolio greggio e degli asset crypto. Prima della pubblicazione, è importante monitorare le aspettative di consenso, i principali livelli tecnici e l'esposizione alla leva per evitare di assumersi un rischio eccessivo durante i periodi di maggiore volatilità.

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