Prancis bukan Greece yang baru, tetapi sinyal peringatan fiskal serupa

⑴ Tantangan politik dan fiskal Prancis baru-baru ini memicu perbandingan dengan krisis utang Zona Euro, di mana beberapa indikator memang menunjukkan kesamaan, namun perbedaan kunci membuat penyamaannya dengan Yunani pada tahun 2010 menjadi tidak akurat.⑵ Titik awal krisis Yunani saat itu adalah revisi statistik, sehingga keraguan pasar terhadap kredibilitas data berlangsung sepanjang krisis, sedangkan masalah Prancis lebih banyak tercermin pada kegagalan jangka panjangnya untuk mencapai target fiskal, sehingga cara menurunnya kredibilitas berbeda.⑶ Rasio utang Prancis saat ini mirip dengan Italia tahun 2011 dan Yunani tahun 2009, dengan defisit fiskal yang lebih lebar, dan defisit primer mendekati 3% dari PDB; untuk menutup celah tersebut diperlukan konsensus politik yang sulit terbentuk di Prancis sejak tahun 1970-an.⑷ Berbeda dengan Yunani, neraca transaksi berjalan Prancis kini hampir seimbang, tingkat tabungan rumah tangga sekitar 18%, dan suku bunga riil atas stok utang masih lebih rendah dari pertumbuhan PDB nominal; sehingga masalah ini lebih merupakan masalah fiskal ketimbang masalah pembiayaan.⑸ Zona Euro kini telah memiliki firewall krisis dan mekanisme penyelamatan, meskipun dirancang utama untuk perekonomian yang lebih kecil, namun secara keseluruhan daya tahan terhadap risiko jauh lebih kuat dibandingkan 16 tahun lalu.⑹ Kesimpulannya, kekhawatiran atas gelombang baru krisis utang Euro dinilai berlebihan, tetapi kekhawatiran atas kurangnya kemauan politik dari Prancis maupun Uni Eropa untuk mendorong reformasi dan fiskal yang berkelanjutan bukanlah sesuatu yang berlebihan.