Hanya pernah terjadi dua kali dalam sejarah! Indeks S&P 500 equal-weight diperkirakan akan mencatatkan penurunan selama tujuh minggu berturut-turut minggu ini.

Menurut aplikasi Zhihong Finance, indeks saham utama AS secara umum tetap relatif stabil, namun tanda-tanda kelemahan internal pasar semakin meningkat. Indeks S&P 500 dengan bobot yang sama diperkirakan mengalami penurunan selama tujuh minggu berturut-turut minggu ini; jika tren penurunan berlanjut hingga Jumat, ini akan menjadi ketiga kalinya dalam sejarah indeks tersebut mengalami penurunan tujuh minggu berturut-turut.

Dua kejadian sebelumnya masing-masing terjadi pada tahun 2002 selama pecahnya gelembung internet, dan tahun 2022 saat penjualan besar-besaran di pasar bearish saham AS. Dibandingkan dengan indeks berbasis kapitalisasi pasar yang didominasi oleh saham teknologi besar, indeks bobot sama memberikan bobot yang setara pada setiap saham komponen, sehingga lebih mampu mencerminkan kinerja keseluruhan saham individu di pasar saham AS.

Diferensiasi internal pasar sangat mencolok pada bulan September. Hingga kini, dari 11 sektor indeks S&P 500, hanya dua yang membukukan kenaikan, yaitu layanan komunikasi dan teknologi informasi, dan kedua sektor ini memiliki banyak perusahaan teknologi besar.

Saham keuangan menjadi sektor dengan kinerja terburuk sepanjang September, dengan penurunan hampir 7% dalam sebulan. Sementara itu, indeks KBW Bank terus menurun setelah mencapai puncak sejak pertengahan Agustus, kini telah memasuki zona koreksi teknis, yakni turun setidaknya 10% dari titik tertinggi terbaru. Ini berarti, meskipun indeks utama tidak menunjukkan penurunan yang jelas, kekuatan kenaikan semakin terkonsentrasi pada sejumlah perusahaan teknologi besar, dan banyak saham serta sektor sebenarnya sedang mengalami tekanan jatuh yang signifikan.

Dibandingkan dengan volatilitas internal pasar yang tajam, secara tampilan luar, indeks saham utama AS masih relatif tenang. Indeks S&P 500 saat ini hampir menutup kuartal ini di level yang hampir sama dengan awal kuartal tiga. Indeks Nasdaq 100 sempat turun ke zona koreksi, namun kemudian berhasil memulihkan sebagian besar penurunan, dan tetap menunjukkan ketahanan di tengah kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS serta meningkatnya kekhawatiran risiko investasi AI.

Salah satu alasan penting fenomena ini adalah rotasi sektor dan saham individu secara berkelanjutan di dalam pasar. Saat beberapa saham naik signifikan, saham lain turun secara nyata; dua kekuatan ini saling menyeimbangkan pada tingkat indeks sehingga indeks utama tetap stabil secara keseluruhan.

Patut diperhatikan, saat ini perbedaan antara kinerja indeks keseluruhan pasar saham AS dan saham individu telah mencapai tingkat yang ekstrem. Data menunjukkan bahwa perbedaan antara volatilitas rendah indeks utama dan volatilitas tajam saham individu serta sektor telah melebar ke tingkat tertinggi sejak masa terburuk pecahnya gelembung internet tahun 2000.

Penurunan berkelanjutan indeks S&P 500 dengan bobot yang sama semakin menonjolkan tren ini. Karena indeks S&P 500 tradisional memberikan bobot berdasarkan kapitalisasi pasar perusahaan, kenaikan beberapa saham teknologi raksasa bisa memberikan dukungan kuat bagi indeks; sedangkan indeks bobot sama mengurangi pengaruh perusahaan teknologi besar, sehingga lebih mencerminkan kinerja keseluruhan saham komponen biasa.

Oleh karena itu, meskipun S&P 500 dan Nasdaq 100 serta indeks utama lainnya belum memberikan sinyal jual menyeluruh yang jelas, cakupan pasar terus memburuk. Jika indeks S&P 500 berbobot sama akhirnya mencatat tujuh minggu penurunan berturut-turut minggu ini, itu akan menjadi ketiga kalinya dalam sejarah setelah tahun 2002 dan 2022, yang semakin menegaskan tren “indeks stabil, internal tertekan” yang mencolok di pasar saham AS saat ini.