Kenaikan suku bunga pada bulan September sudah tercermin dalam harga emas, sentimen negatif jangka pendek sulit menggoyahkan logika jangka panjang

Huitong News, 7 September—— Saat ini probabilitas kenaikan suku bunga memang tidak kecil, namun logika jangka panjang emas juga sulit untuk dibantah dalam waktu singkat.

Dipengaruhi oleh data ketenagakerjaan non-pertanian AS yang lebih kuat dari ekspektasi, ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed pada bulan September kembali menguat, harga emas internasional tertekan pada awal September dan turun mendekati level $4400 per ons.

Meskipun pernyataan hawkish pejabat The Fed dan data ekonomi yang kuat memberikan tekanan jangka pendek pada aset tanpa bunga seperti emas, meskipun probabilitas kenaikan suku bunga saat ini masih di bawah 60%, namun reaksi pasar pada dasarnya sudah menuju pada terealisasinya kenaikan suku bunga, namun apakah satu kali kenaikan suku bunga dapat mengubah logika kenaikan harga emas, mungkin belum tentu.

Menjelang The Fed memasuki "periode tenang" dan sebelum rilis data CPI/PPI penting, pasar emas berada pada titik balik sensitif di tengah pertarungan sengit antara kubu bullish dan bearish.

Data Ketenagakerjaan Non-Pertanian Melampaui Ekspektasi, Probabilitas Kenaikan Suku Bunga September Hampir 60%

Pekerjaan non-pertanian AS bulan Agustus meningkat tajam sebesar 162.000, jauh di atas ekspektasi pasar sebesar 53.000; tingkat pengangguran tetap di angka 4,1%, dan upah naik 3,1% year-on-year.

Data pasar tenaga kerja yang kuat secara langsung mendorong probabilitas kenaikan suku bunga The Fed di bulan September, yang ditunjukkan oleh alat "Fed Watch" CME, dari 50% menjadi hampir 60%.

Ketua The Fed Kevin Warsh memberikan sinyal hawkish pada pertemuan tahunan Jackson Hole, secara terbuka menyatakan inflasi di atas target kebijakan 2%, dan beberapa pejabat lainnya juga menegaskan tekad untuk menurunkan inflasi.

Meskipun pihak Gedung Putih (termasuk Presiden Trump) secara kuat menyerukan penurunan suku bunga bahkan dengan ancaman tarif, The Fed dengan tegas menyampaikan bahwa jika inflasi kembali naik, mereka tidak segan untuk menaikkan suku bunga dan tetap mempertahankan independensi kebijakan.


(Pengamatan suku bunga FedWatch, sumber: CME)

Kemungkinan dan Konsekuensi Kompromi Politik

Namun perlu diperhatikan, ada pandangan di pasar bahwa terdapat fenomena "Potomac Two-Step" di Washington, yakni pernyataan pejabat secara terbuka seringkali berbeda dengan tindakan nyata.

Menjelang pemilu paruh waktu AS pada 3 November, untuk menghindari gangguan kebijakan moneter terhadap pemilihan Kongres, kemungkinan kebijakan kenaikan suku bunga pada pertemuan FOMC 16 September dan 28 Oktober mungkin akan berkurang.

Pada artikel sebelumnya, disebutkan bahwa data ekonomi yang ada masih belum cukup, mungkin diperlukan lebih banyak data untuk memastikan apakah inflasi benar-benar mencapai tingkat yang membutuhkan kenaikan suku bunga. Mendiang Greenspan pernah mengalami penurunan inflasi setelah menunda kenaikan suku bunga, dan The Fed sebelumnya pernah meniru situasi tersebut.

Tentu saja, yang terbaik adalah jika data CPI AS pada hari Jumat turun, maka akan lebih mudah menggunakan logika di atas untuk memberikan penjelasan yang lebih lunak terhadap pernyataan hawkish di Jackson Hole.

Namun, hal ini juga memiliki kekurangan besar. Begitu pasar beranggapan "kebijakan The Fed terpengaruh faktor politik", dana institusi akan mempercepat pengelolaan "transaksi lindung nilai pelemahan dolar", obligasi pemerintah AS kemungkinan akan kembali dijual, dan emas serta logam mulia lainnya memang mampu melindungi dari defisit fiskal AS yang besar serta risiko kebijakan moneter dan fiskal, namun mereka juga terpengaruh oleh imbal hasil Treasury AS, hal ini tentu bukan yang diinginkan AS, sehingga probabilitas kenaikan suku bunga tetap cukup besar.

Namun, saat ini utang federal AS telah menembus $40 triliun, latar belakang ini semakin memperbesar kekhawatiran pasar terhadap pelemahan kepercayaan pada dolar AS, secara keseluruhan harusnya mendukung harga emas.

Analisis Pasar: Koreksi Harga Emas Merupakan Realisasi Profit

Jika dilihat dari pergerakan harga, setelah pernyataan hawkish Warsh, harga emas mengalami penurunan, yang sebagian besar disebabkan oleh aksi ambil untung oleh trader momentum setelah kenaikan tajam pada Agustus.

ETF emas pada bulan Agustus mencatat kenaikan hingga 15%, dan menutup bulan dengan kenaikan 11%. Koreksi jangka pendek tidak berarti emas memasuki tren penurunan jangka panjang, minat institusi domestik dan internasional untuk melakukan alokasi pada logam mulia terus meningkat, dan bank sentral dari berbagai negara, terutama China, terus membeli emas untuk diversifikasi kepemilikan US Treasury dan sebagai lindung nilai terhadap risiko defisit tinggi AS, memperkuat dukungan harga emas.

Pada saat yang sama, kondisi Selat Hormuz dan naiknya harga minyak telah memperburuk kekhawatiran pasar terhadap inflasi sisi penawaran, ditambah kebutuhan bank sentral untuk terus menambah cadangan emas fisik, membuat harga emas tetap jauh di atas titik terendah sebelumnya setelah penurunan tajam, menunjukkan daya tahan yang kuat terhadap penurunan.

Ringkasan Pandangan Utama Lembaga Arus Utama

Berdasarkan analisis terbaru dari berbagai lembaga riset komoditas terkemuka, koreksi emas saat ini merupakan penyesuaian sentimen tahap sementara, bukan pembalikan tren; perbedaan pandangan pasar untuk jangka pendek dan menengah cukup jelas, sedangkan konsensus jangka panjang tetap solid.

Analis komoditas PL Capital, Ashish Rajodiya, menyebutkan data non-pertanian yang sangat kuat meningkatkan ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed, memberikan tekanan langsung pada harga logam mulia, namun pembelian di pasar tetap kuat, permintaan investasi fisik dan institusi cukup tangguh, dan tren kenaikan emas secara keseluruhan belum rusak; penurunan kali ini hanyalah koreksi singkat dalam tren naik.

Kepala studi Brickwork Ratings, Rajeev Sharan, menambahkan bahwa harga emas akan tetap tertekan dalam dua minggu ke depan, dan rapat FOMC 16 September menjadi titik balik utama; baik terjadi kenaikan suku bunga maupun nada hawkish, imbal hasil US Treasury akan tetap tinggi, yang pada akhirnya akan mengurangi daya tarik alokasi pada emas tanpa bunga.

Selain itu, pejabat The Fed cenderung berhati-hati, data inflasi akan menjadi faktor penentu kebijakan, ditambah tekanan politik AS yang terus mendorong The Fed menurunkan suku bunga, sehingga kemungkinan pengetatan moneter besar-besaran cukup terbatas, meninggalkan ruang bagi harga emas untuk stabil dan rebound selanjutnya.

Ringkasan & Analisis Teknikal:

Banyak bank investasi papan atas tetap optimis dalam jangka menengah dan panjang: pembelian emas oleh bank sentral dunia secara berkelanjutan, melemahnya kepercayaan pada dolar AS, serta krisis utang global, semua membuat koreksi jangka pendek tidak mengubah tren naik emas dalam jangka panjang. Namun memang ada risiko kenaikan suku bunga jangka pendek, namun jika terjadi sekalipun, hari tersebut mungkin justru menjadi waktu yang baik untuk membeli emas karena masalah utang AS adalah masalah jangka panjang, dan perubahan jangka pendek berjalan sangat lambat.

Jika pasar secara luas menilai kebijakan The Fed dipengaruhi intervensi politik, modal akan berbondong-bondong masuk ke emas dan aset safe haven lain yang dianggap mampu menghindari intervensi kebijakan, sehingga harga emas berpeluang naik pesat.

Dari sisi teknikal: harga emas mendapat dukungan di dekat batas bawah area konsolidasi, serta perlu memperhatikan area 4430, yang merupakan garis pemisah utama bullish dan bearish harga emas belakangan ini. Jika tekanan ini ditembus, maka harga emas berpeluang berbalik arah.


(Grafik daily emas spot, sumber: Yihuitong)

Zona waktu GMT+8, pukul 21:27, harga emas spot dilaporkan di $4404/oz.