Imbal hasil obligasi AS 10 tahun mendekati garis merah 5,5%! Societe Generale memperingatkan: dukungan valuasi saham gagal, pasar saham AS mungkin akan mengalami guncangan hebat.

Menurut aplikasi Zhihui Finance, Alain Bokobza, Kepala Global Asset Allocation di Societe Generale, menyatakan bahwa imbal hasil obligasi negara AS bertenor 10 tahun yang mencapai 5,5% merupakan titik kritis di mana biaya pinjaman menjadi terlalu tinggi sehingga menekan pertumbuhan laba dan mulai memberi tekanan pada valuasi saham.

Bokobza menunjukkan bahwa ekspektasi laba global mengalami kenaikan signifikan tahun ini, sehingga meskipun imbal hasil meningkat, premi risiko saham belum mengalami kehancuran. Karena hari Senin bertepatan dengan libur Hari Buruh dan perdagangan spot tutup, imbal hasil obligasi negara AS bertenor 10 tahun saat ini berada di level 4,78%.

Dalam wawancara, dia mengatakan, "Harga pasar saham saat ini tidak lebih mahal dibanding awal tahun ini." Namun, ia memperingatkan bahwa ambang imbal hasil obligasi AS 5,5% akan menjadi garis batas penting, di mana kenaikan ekspektasi laba tidak lagi cukup untuk menopang valuasi saat ini — yaitu titik kritis ketika "saham mulai terkena tekanan."

Ia menyatakan bahwa kenaikan suku bunga yang segera dilakukan oleh the Fed dan European Central Bank diperkirakan akan "moderat", dan kecil kemungkinan akan cukup agresif untuk mengganggu siklus ekonomi saat ini atau menekan kekhawatiran atas inflasi yang lebih tinggi.

Ia menggambarkan tren yang lebih luas ini sebagai "kenaikan jangka panjang" PDB nominal, yang didorong oleh pengeluaran fiskal beruntun di negara-negara seperti Jerman dan Jepang, inflasi yang persisten, serta lonjakan permintaan modal untuk membangun infrastruktur AI. Ia memandangnya sebagai perubahan fundamental sejak awal 2020-an, dengan hampir tidak ada tanda-tanda bahwa dinamika ini akan berbalik dalam waktu dekat.

Pasar obligasi baru-baru ini kembali menjadi faktor dominan bagi investor saham. Seiring meningkatnya ketegangan AS-Iran yang kembali mendorong kenaikan harga minyak dan kekhawatiran inflasi, imbal hasil pun melonjak tajam. Sinyal hawkish dari the Fed dan European Central Bank, kekhawatiran fiskal, serta persaingan modal yang semakin ketat di tengah gelombang belanja modal untuk AI, semakin memperparah tekanan.

Grace Peters dari JPMorgan mengatakan pekan lalu bahwa imbal hasil obligasi negara AS bertenor 10 tahun yang mencapai 5% akan memiliki signifikansi psikologis yang besar dan dapat memicu reaksi pasar saham berupa lonjakan atau penurunan secara mendadak. Emmanuel Cau dari Barclays juga menyebutkan bahwa imbal hasil yang mendekati 5% akan membuat investor semakin khawatir terhadap dampaknya pada pasar saham.