Diduga Jepang menjual obligasi AS untuk mendanai intervensi rekor terhadap yen, cadangan devisa turun di bawah $1 triliun

Diduga Jepang telah menyediakan dana untuk intervensi yen dalam jumlah rekor dengan menjual surat utang negara asing seperti US Treasury, langkah yang kembali meningkatkan kekhawatiran pasar tentang tekanan suplai di pasar US Treasury.

Berdasarkan data cadangan devisa yang diumumkan oleh Kementerian Keuangan Jepang pada Senin, kepemilikan surat utang negara asing Jepang pada akhir Agustus turun sebesar 87,8 miliar dolar dibandingkan bulan sebelumnya, penurunan yang sangat sesuai dengan skala intervensi pada bulan tersebut. Kementerian Keuangan sebelumnya telah mengonfirmasi bahwa dalam satu bulan hingga 26 Agustus, otoritas telah mengalokasikan sekitar 15,4 triliun yen (sekitar 98,6 miliar dolar) untuk intervensi pasar valuta asing, mencatat rekor bulanan tertinggi, dengan sebagian operasi dilakukan bersama Amerika Serikat. Akibatnya, total cadangan devisa Jepang turun sebesar 94,6 miliar dolar menjadi 995 miliar dolar, turun di bawah ambang satu triliun dolar.

Besarnya skala intervensi kali ini dan potensi dampak cara pembiayaan terhadap pasar US Treasury menjadi sorotan tinggi pasar. Menteri Keuangan Besant baru-baru ini mengumumkan bahwa pemerintah akan menggandakan skala pembelian kembali obligasi jangka panjang dalam dua bulan hingga 4 November, langkah yang oleh pasar dianggap sebagai upaya menahan kenaikan imbal hasil jangka panjang dan menunjukkan perhatian terus meningkat dari pemerintah Amerika Serikat terhadap stabilitas pasar US Treasury.

Kepemilikan surat utang negara asing anjlok, tanda penjualan US Treasury jelas

Data Kementerian Keuangan menunjukkan, pada akhir Agustus, kepemilikan surat utang negara asing Jepang turun sebesar 87,8 miliar dolar, hampir setara dengan besaran belanja intervensi pada bulan yang sama. Meskipun data tersebut tidak mengungkap rincian komposisi dan tenor kepemilikan surat utang, para pelaku pasar umumnya memperkirakan sekitar 70% cadangan devisa Jepang diinvestasikan dalam US Treasury.

Dari sisi harga pasar, harga US Treasury 10 tahun pada akhir Agustus hanya turun sedikit dibandingkan akhir Juli, ini berarti perubahan valuasi berkontribusi sangat kecil terhadap penurunan nilai kepemilikan surat utang negara asing, yang semakin menguatkan dugaan bahwa Jepang secara aktif menjual US Treasury.

Rekor intervensi, Jepang-AS turun tangan bersama

Data Kementerian Keuangan menunjukkan bahwa dalam satu bulan hingga 26 Agustus, otoritas Jepang mengalokasikan sekitar 15,4 triliun yen untuk intervensi pasar valuta asing, rekor tertinggi bulanan, dan sebagian operasi dilakukan bersama Amerika Serikat. Ini merupakan intervensi yen bulanan terbesar sepanjang sejarah.

Latar belakang intervensi kali ini ialah tekanan kuat terhadap nilai tukar yen sehingga otoritas terpaksa turun tangan dalam skala besar untuk menopang mata uang domestik. Bentuk intervensi bersama ini juga menunjukkan tingkat koordinasi yang lebih dalam antara Jepang dan Amerika Serikat terkait isu nilai tukar.

Di saat Jepang kembali melakukan penjualan US Treasury untuk pembiayaan intervensi, perhatian pejabat Amerika Serikat terhadap stabilitas pasar US Treasury semakin tinggi, terutama menjelang pemilu paruh waktu di AS. Menteri Keuangan Besant baru-baru ini mengumumkan bahwa pemerintah akan menggandakan skala pembelian kembali obligasi jangka panjang dalam dua bulan hingga 4 November, yang oleh pasar umumnya dianggap sebagai langkah menahan kenaikan imbal hasil jangka panjang.

Langkah Jepang kali ini menunjukkan bahwa meskipun pihak Amerika Serikat semakin sensitif terhadap stabilitas pasar US Treasury, otoritas di Tokyo tetap bersedia menempuh opsi penjualan US Treasury jika diperlukan.

Cadangan turun di bawah 1 triliun dolar, namun ruang intervensi masih luas

Meski cadangan devisa Jepang telah turun di bawah ambang 1 triliun dolar menjadi 995 miliar dolar, otoritas tetap menilai skala cadangan yang tersisa masih cukup untuk mendukung potensi intervensi di masa mendatang. Selain surat utang negara asing, simpanan valuta asing sebagai sumber dana intervensi potensial lain juga turun 6,9 miliar dolar pada akhir Agustus.

Perlu dicatat, Menteri Keuangan Jepang Satsuki Katayama menyatakan setelah intervensi bersama Jepang-AS bahwa aksi intervensi di masa depan juga dapat memanfaatkan Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility (FIMA Repo Facility) dari Federal Reserve. Instrumen ini memungkinkan Jepang memperoleh likuiditas maksimal 60 miliar dolar per hari tanpa perlu menjual US Treasury, sehingga secara efektif membatasi dampak terhadap imbal hasil US Treasury dan lebih memperluas potensi ruang intervensi.