Bisakah emas bangkit kembali?

汇通网 1 September - Setelah mengalami aksi jual yang cukup besar, emas saat ini sedang berusaha mencari dukungan harga dan mencoba menstabilkan posisinya. Kekuatan Dolar Amerika dan perubahan imbal hasil obligasi pemerintah AS akan secara langsung menentukan arah harga emas spot ke depan. Dua variabel utama ini akan membentuk momentum yang mengendalikan apakah harga emas akan melakukan penyesuaian atau rebound berikutnya.

Setelah mengalami aksi jual yang cukup besar, emas saat ini sedang berusaha mencari dukungan harga dan mencoba menstabilkan posisinya. Kekuatan Dolar Amerika dan perubahan imbal hasil obligasi pemerintah AS akan secara langsung menentukan arah harga emas spot ke depan. Dua variabel utama ini akan membentuk momentum yang mengendalikan apakah harga emas akan melakukan penyesuaian atau rebound berikutnya.

Indeks Dolar Amerika ditutup turun selama dua bulan berturut-turut pada akhir Agustus. Meskipun Kevin Walsh menyampaikan pandangan hawkish pada pertemuan tahunan global bank sentral di Jackson Hole, yang sempat memberikan dorongan sementara bagi Dolar di akhir musim panas, namun sejumlah faktor, seperti kebijakan Departemen Keuangan Amerika yang sengaja menekan imbal hasil obligasi jangka panjang, inflasi yang berangsur-angsur melambat, melemahnya pasar tenaga kerja, dan turunnya ekspektasi terhadap kemungkinan Federal Reserve untuk memperketat kebijakan moneter, menyebabkan indeks Dolar tetap menunjukkan tren penurunan sepanjang Agustus.



Menjelang akhir Agustus dan awal September, probabilitas kenaikan suku bunga pada FOMC Federal Reserve berikutnya melonjak lebih dari 60%. Ekspektasi ini mendorong indeks Dolar untuk merebut kembali sebagian posisi yang hilang sebelumnya. Terdapat pandangan di pasar bahwa pidato Walsh di Jackson Hole tidak hanya memperbaiki penyimpangan komunikasi sebelumnya, tetapi juga membantu membangun kembali kepercayaan terhadap kebijakan. Dengan pernyataan tersebut, ditambah dengan Departemen Keuangan Amerika yang berupaya mengendalikan imbal hasil obligasi pemerintah, dasar logika "trading depresiasi mata uang" pun terbentuk, dan hal ini menjadi latar makro yang tidak bisa diabaikan bagi pasar logam mulia.

Kenaikan emas sebesar hampir 10% di bulan Agustus, didorong oleh menurunnya minat investor terhadap obligasi dan mata uang fiat, mencatatkan performa bulanan terbaik sejak Januari tahun ini. Namun, jalur kenaikan bukan tanpa hambatan: pidato hawkish Walsh ditambah eskalasi konflik di Timur Tengah sempat menyebabkan harga emas mundur lebih dari 3%. Ketegangan militer antara Amerika dan Iran memicu harga minyak Brent melampaui 90 dolar Amerika per barel, sehingga pasar khawatir inflasi akan kembali meningkat, yang dapat mendorong Federal Reserve untuk memperketat kebijakan moneter dan menambah tekanan bagi kenaikan harga emas.

Meskipun secara keseluruhan performa harga emas di Agustus sangat positif, emas spot tetap memiliki risiko koreksi, dengan faktor pemicu utama berasal dari perubahan kepercayaan pasar terhadap posisi kebijakan ketua Federal Reserve. Trump secara terbuka menyatakan bahwa Walsh pada akhirnya akan mengambil langkah kebijakan yang sesuai dengan ekspektasi; sedangkan Scott Besant berpendapat bahwa Departemen Keuangan Amerika dan Federal Reserve sedang berkoordinasi, dan cenderung percaya Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga pada FOMC berikutnya tanpa menaikkan suku bunga. Dua pandangan pasar yang sangat berbeda ini semakin memperbesar ketidakpastian harga emas.


(Grafik harian emas spot Sumber: 易汇通)

Wells Fargo memberikan penilaian: Dengan pernyataan kebijakan Federal Reserve yang tidak sejalan dengan ekspektasi kenaikan suku bunga pasar, kemungkinan besar Dolar akan melemah hingga akhir September. Jika Federal Reserve memilih tetap tidak melakukan pengetatan kebijakan moneter, tren kenaikan emas kemungkinan akan berlanjut dan harga emas punya peluang untuk kembali naik.

Namun demikian, logam mulia tetap menghadapi tekanan yang signifikan. Imbal hasil pasar obligasi global telah kembali ke tingkat tertinggi sejak krisis keuangan 2008, dengan imbal hasil obligasi pemerintah Amerika berjangka 10 tahun mencapai level tertinggi dalam 19 tahun terakhir. Emas sendiri tidak menghasilkan pendapatan bunga, sehingga ketika suku bunga pasar terus meningkat, aset seperti obligasi Amerika yang memberikan imbal hasil akan menarik aliran dana yang besar, dan daya tarik alokasi ke emas akan berkurang, menjadi penghambat nyata bagi rebound harga emas. Imbal hasil tinggi obligasi jangka pendek Amerika dipengaruhi ekspektasi pelemahan Dolar dalam jangka menengah dan panjang, sehingga emas akan terus berada dalam tarik menarik di antara dua kekuatan tersebut. Perkembangan selanjutnya perlu terus memantau sinyal kebijakan Federal Reserve serta perubahan situasi geopolitik.