Thailand tidak membiarkan THB dikendalikan oleh emas: Apakah pembatasan perdagangan emas oleh bank sentral Thailand benar-benar efektif?

Pada 28 Agustus, Bank Sentral Thailand menyatakan bahwa langkah pembatasan perdagangan emas yang diterapkan sebelumnya telah secara efektif mengurangi dampak harga emas internasional terhadap nilai tukar baht, dan menyebutkan bahwa kebijakan tersebut akan diperketat lebih lanjut jika diperlukan. Sejak Maret tahun ini, Thailand telah menetapkan batas harian 50 juta baht untuk perdagangan emas online individu, sambil mendorong investor dengan nominal besar untuk melakukan penyelesaian menggunakan dolar AS sebagai pengganti baht; selain itu, otoritas pengawas juga telah memperkuat pemeriksaan terkait pengambilan emas fisik, transaksi tunai dalam jumlah besar, serta aliran dana.

Langkah-langkah tersebut bertujuan untuk memutus jalur transmisi harga emas internasional ke nilai tukar baht melalui sisi perdagangan emas. Efek awal kebijakan ini cukup menonjol: koefisien korelasi rolling 60 hari antara nilai tukar baht dan harga emas internasional telah turun dari puncaknya di angka 0,85 tahun lalu menjadi 0,3 pada April tahun ini, level terendah dalam empat tahun terakhir. Khususnya, setelah diterapkannya kewajiban pelaporan untuk penarikan emas fisik di atas 2 kilogram, volume penarikan emas fisik semacam itu turun sekitar 70%. Namun, seiring dengan kenaikan harga emas baru-baru ini, koefisien korelasi tersebut telah kembali naik ke angka 0,65.

Kebijakan ini dilatarbelakangi oleh besarnya pengaruh pasar emas Thailand terhadap pasar valuta asingnya yang jauh melampaui negara lain pada umumnya. Pada puncak aktivitas perdagangan emas, transaksi terkait bahkan sempat menyumbang 50%-60% dari total volume transaksi dolar AS di Thailand. Setiap kali harga emas internasional mengalami fluktuasi tajam, nilai tukar baht akan langsung ikut terguncang. Khususnya sejak akhir Januari tahun ini, volatilitas harga emas yang signifikan dan perubahan mendadak di pasar emas akhir-akhir ini menyoroti urgensi Bank Sentral Thailand untuk menerapkan kebijakan ini serta langkah pengetatan lebih lanjut selanjutnya.

Bank Sentral Thailand Berupaya Membangun Tembok Isolasi Antara Harga Emas dan Nilai Tukar Baht

Pada pertengahan hingga akhir Agustus, Bank Sentral Amerika Serikat mengumumkan perluasan repo obligasi jangka panjang, yang memicu pelemahan Indeks Dolar AS serta penurunan imbal hasil obligasi pemerintah Amerika, sehingga transaksi jual dolar kembali meningkat. Karena dampak ini, ETF emas memperoleh arus masuk dana dalam skala besar dalam waktu singkat. Modal spekulatif serta sistem strategi seperti CTA masuk besar-besaran ke pasar emas, dalam waktu hanya tiga minggu, nilai nominal akumulasi posisi beli bersih futures emas oleh spekulan melebihi 2,2 miliar dolar AS, mencetak rekor pembelian bersih nominal terbesar dalam lebih dari sepuluh tahun; pada pekan yang berakhir 28 Agustus, ETF emas dan Bitcoin secara total menerima arus masuk dana sekitar 700 juta dolar AS. Didukung oleh faktor ini, harga emas melonjak cepat dari kisaran 4.400 dolar AS per ons, dan menembus 4.600 dolar AS per ons.