Dolar AS: Dampak buyback tetap marginal – BNY

Geoff Yu dari BNY mencatat bahwa eksposur lintas batas AS telah stabil, dengan lindung nilai Dollar FX secara umum tetap tidak berubah dan kepemilikan ekuitas AS pulih seiring membaiknya sentimen risiko. Ia berpendapat keputusan Fed bulan Juli lebih berpengaruh terhadap FX dibandingkan pembelian kembali Treasury, dan Dollar telah berperan sebagai katup pelepas tekanan sementara diversifikasi dari aset AS tetap selektif.

Posisi FX stabil setelah keputusan Fed

"Eksposur AS telah stabil. Berdasarkan pembaruan mingguan terbaru pada posisi aset bersih AS lintas batas kami, investor berdomisili non-AS tidak berupaya untuk semakin mengurangi eksposur mereka. Data kami menunjukkan bahwa lindung nilai FX secara langsung, yang diukur melalui kepemilikan dollar lintas batas, tetap sebagian besar tidak berubah dalam dua minggu terakhir, sementara ada beberapa peningkatan dalam kepemilikan ekuitas seiring stabilnya sentimen risiko."

"Keputusan Fed bulan Juli lebih berpengaruh terhadap FX. Penurunan eksposur AS sebagian besar didorong oleh peningkatan lindung nilai dollar. Jika dilihat ke belakang, meskipun pasar bereaksi terhadap keputusan pembelian kembali Treasury dengan cara yang mirip dengan hasil kebijakan apa pun yang menyebabkan penurunan suku bunga riil AS, Fed terus menjadi jangkar pada bagian depan kurva, dan di sinilah sensitivitas FX lebih penting."

"Dampak pasar dari pembelian kembali terbukti bersifat marginal. Kami menekankan bahwa hal ini berpengaruh pada sentimen ke dua arah. Seperti yang kami soroti kemarin, reli dan penurunan yield menunjukkan bahwa manuver tersebut memiliki dampak langsung yang terbatas pada pasar di luar dampak awal dari pengumuman."

"Jika data AS dan pendapatan korporasi membaik, tidak ada dorongan kuat untuk rotasi komprehensif, terutama karena kurangnya alternatif. Dollar sudah menjalankan perannya sebagai katup pelepas tekanan, namun diversifikasi tetap selektif selama narasi makro AS tidak berubah."

"Amati arus kas dollar, lindung nilai FX, ekspektasi inflasi, dan data AS. Memburuknya secara berkelanjutan di seluruh sinyal ini akan mengonfirmasi pergeseran dari diversifikasi taktis menuju pengurangan eksposur AS secara struktural."