Castle Securities: The Federal Reserve's "stand by" raises concerns, long-term US bond yields approach 20-year highs, increasing market risk

Aplikasi Jinse Finance mendapat informasi bahwa Citadel Securities meyakini bahwa Federal Reserve yang masih enggan memperketat kebijakan moneter lebih lanjut, meskipun inflasi dalam waktu lama berada di atas target, tengah menyebabkan imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang tetap bertahan di level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir dan berpotensi menimbulkan risiko berkelanjutan bagi pasar keuangan yang lebih luas.

Kepala Penjualan Pendapatan Tetap Eropa, Timur Tengah, dan Afrika Citadel Securities, Nohshad Shah, dalam laporan terbaru kepada kliennya mengungkapkan bahwa meskipun suku bunga kebijakan The Fed telah turun 175 basis poin dari puncaknya, imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang masih berada di level tertinggi dalam hampir 20 tahun terakhir. Ketimpangan ini mencerminkan berkurangnya kepercayaan pasar obligasi terhadap kebijakan moneter dan fiskal dalam menghadapi situasi sulit.

Shah menyatakan bahwa menurutnya, saat ini pasar menilai baik Federal Reserve maupun otoritas fiskal cenderung lebih memilih jalur yang relatif longgar bila dihadapkan pada pilihan kebijakan yang sulit. Selama pandangan ini tetap ada, hal ini kemungkinan akan menjadi risiko utama bagi pasar keuangan.

Pada hari Senin, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun naik ke level tertinggi dalam 19 tahun, sempat menembus 5,28%. Walaupun data yang dirilis pekan lalu menunjukkan inflasi dan permintaan konsumen AS mulai mereda, imbal hasil obligasi jangka panjang tetap tinggi, menandakan investor masih menuntut imbalan yang lebih besar untuk memegang obligasi jangka panjang.

Shah memperingatkan bahwa pasar tidak boleh menganggap risiko suku bunga telah sepenuhnya berlalu hanya karena inflasi baru-baru ini membaik dan pasar tenaga kerja melemah. Ia menunjukkan bahwa lebih dari 55% harga barang inti masih meningkat, menunjukkan tekanan harga yang mendasari belum sepenuhnya hilang. Dalam kondisi ini, pertemuan kebijakan Federal Reserve bulan depan masih akan menghadapi pilihan yang sangat sulit, dan ada ketidakpastian besar apakah suku bunga perlu disesuaikan.

Data ekonomi AS terbaru memberikan sinyal yang saling bertentangan. Di satu sisi, inflasi dan permintaan konsumsi mulai melonggar dan pasar kerja menunjukkan tanda-tanda pelemahan; di sisi lain, tekanan harga masih jauh di atas target Federal Reserve. Hal ini mendorong pasar untuk terus menilai apakah Fed perlu memperketat kebijakan lebih lanjut dan apakah toleransi pembuat kebijakan terhadap inflasi tinggi yang berkelanjutan akan mendorong kenaikan imbal hasil jangka panjang.

Selain pasar suku bunga, Shah juga membahas perubahan dalam logika investasi kecerdasan buatan. Ia menilai bahwa seiring persaingan industri AI memasuki tahap berikutnya, peluang investasi kemungkinan perlahan beralih dari pengembangan model AI canggih ke bidang cloud computing serta infrastruktur pendukung AI lainnya.

Menurutnya, perusahaan cloud berskala besar seperti Microsoft (MSFT.US) dan Google kemungkinan memiliki jalur komersialisasi AI yang lebih jelas. Perusahaan-perusahaan ini dapat menghasilkan pendapatan melalui penyediaan komputasi, layanan inferensi AI, serta jaringan distribusi produk dan pelanggan yang luas. Dibandingkan pengembang model AI terdepan seperti OpenAI dan Anthropic, visibilitas pengembalian investasinya dapat menjadi lebih tinggi.

Hal ini berarti, setelah adanya persaingan ketat terkait kemampuan model besar dan investasi pelatihannya, arah utama investasi AI kemungkinan akan semakin bergeser ke perusahaan platform yang memiliki infrastruktur komputasi dan jalur komersial. Citadel Securities menilai siapa yang mampu mengubah investasi besar di AI menjadi pendapatan dan return yang stabil akan menjadi faktor penilaian utama nilai investasi AI pada tahap berikutnya.