web3: MSCI berencana untuk menyesuaikan aturan, Strategy dan Metaplanet mungkin akan dikeluarkan dari indeks

MSCI sedang meminta masukan pasar untuk seperangkat standar inklusi indeks baru. Berdasarkan hasil simulasi Mei 2026, Strategy, Metaplanet yang terdaftar di Jepang, serta Yellow Cake kemungkinan akan dikeluarkan dari MSCI Global Investable Market Index. Jika aturan ini diberlakukan, kualifikasi indeks untuk perusahaan yang hanya memegang aset kripto mungkin akan diawasi lebih ketat.

Aturan baru menargetkan perusahaan pemegang aset

Inti dari rencana ini adalah membedakan antara perusahaan yang menjalankan bisnis tradisional dan perusahaan yang terutama menciptakan nilai melalui kepemilikan aset. MSCI berencana menggunakan pengujian dua langkah.

Pertama, akan dilihat apakah proporsi aset operasional terhadap total aset melebihi 50%. Jika kurang dari angka tersebut, perusahaan harus menjalani penyaringan putaran kedua, yang mencakup intensitas aset operasional, pengeluaran operasional, arus kas bisnis, eksposur terhadap perubahan nilai wajar, serta tingkat ketergantungan pada pembiayaan eksternal.

Jika sebuah perusahaan memenuhi setidaknya empat dari lima kriteria tersebut, maka akan digolongkan sebagai “perusahaan non-operasional” dan akan kehilangan kualifikasi untuk dimasukkan dalam MSCI Global Investable Market Index.

Strategy dan Metaplanet memenuhi kriteria dalam simulasi

Kerangka kerja ini sebenarnya tidak secara khusus menargetkan industri kripto, namun dampaknya sangat jelas terhadap perusahaan treasury Bitcoin yang muncul dalam beberapa tahun terakhir. Model bisnis perusahaan-perusahaan ini adalah terus menambah kepemilikan Bitcoin melalui pembiayaan utang atau ekuitas, sementara kontribusi bisnis utama terhadap narasi valuasi semakin menurun.

Strategy adalah contoh paling disorot dari model ini. Perusahaan ini secara jangka panjang meningkatkan kepemilikan Bitcoin dengan menerbitkan obligasi dan melakukan pembiayaan, sehingga pentingnya bisnis perangkat lunak aslinya semakin berkurang. Di Jepang, Metaplanet juga mengambil pendekatan serupa, terus memperbesar cadangan Bitcoin perusahaan melalui pasar modal.

• Estimasi kapitalisasi pasar Strategy dalam simulasi sekitar 23.9 miliar USD
• Estimasi kapitalisasi pasar Metaplanet dalam simulasi sekitar 654 juta USD
• Jika aturan disetujui, akan berlaku efektif pada review November 2026

Peraturan tidak hanya berdampak pada perusahaan treasury Bitcoin

MSCI menekankan dalam penjelasannya bahwa proposal ini tidak menargetkan aset kripto itu sendiri. Yellow Cake, yang juga berpotensi dikeluarkan, adalah perusahaan di London yang memberikan eksposur investasi dengan memegang uranium fisik, bukan perusahaan pertambangan atau industri tradisional.

Ini berarti MSCI lebih memperhatikan struktur aset dan model pembiayaan perusahaan, bukan pada aset yang dimilikinya, entah itu Bitcoin, Ethereum, uranium, ataupun aset keuangan lainnya. Seiring semakin banyak perusahaan terdaftar yang mengadopsi strategi cadangan aset, pengaruh metode klasifikasi ini kemungkinan akan terus meluas.

SharpLink mungkin masuk daftar pengawasan lebih dulu

Tidak semua perusahaan yang memenuhi kriteria pengujian akan langsung dikeluarkan dari indeks. MSCI juga mengusulkan mekanisme penyangga untuk mengurangi penyesuaian indeks yang terlalu sering. Bagi perusahaan yang sudah ada di indeks, umumnya mereka baru akan benar-benar dikeluarkan setelah gagal lolos penyaringan selama dua periode pelaporan berturut-turut.

Berdasarkan hasil simulasi Mei 2026, SharpLink akan dimasukkan ke dalam daftar pengawasan, bersama dengan Center Laboratories dari Taiwan dan Lydia Holding dari Turki. Kapitalisasi pasar free float SharpLink setelah penyesuaian pada waktu itu sekitar 165 juta USD. Jika perusahaan kembali tidak memenuhi standar dalam evaluasi selanjutnya, barulah akan dikeluarkan dari indeks.

• Pengumpulan masukan berlangsung hingga akhir September
• Keputusan akhir diperkirakan diumumkan pada 16 Oktober
• Jika disetujui, akan diterapkan pada review indeks bulan November