Ke mana uang pintar mengalir sekarang?

Data aliran dana menunjukkan bahwa para investor global sedang mengalami penataan ulang aset yang mendalam.

Menurut meja perdagangan Chasing Wind, edisi terbaru The Flow Show dari Bank of America mengungkapkan bahwa dengan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve yang meningkat dan suku bunga jangka panjang yang terus naik, uang cerdas sedang mempercepat konsentrasinya ke pasar berkembang, saham teknologi, dan komoditas, sambil tetap berhati-hati terhadap saham domestik Amerika Serikat dan saham Inggris.

Pada minggu yang berakhir 22 Juli, dana saham global mencatat arus masuk bersih sebesar 30,4 miliar dolar AS, dana obligasi mencatat arus masuk bersih sebesar 14,9 miliar dolar AS, dana emas mencatat arus masuk bersih sebesar 2 miliar dolar AS, sementara dana pasar uang mencatat arus keluar bersih sebesar 33,9 miliar dolar AS.

Di antaranya, saham pasar berkembang mencatat arus masuk bersih 29,6 miliar dolar AS dalam satu minggu, menjadi arus masuk mingguan terbesar kedua sepanjang sejarah; saham Tiongkok mencatat arus masuk bersih sebesar 21,3 miliar dolar AS, mencetak rekor arus masuk mingguan terbesar ketiga; saham Korea Selatan dalam empat minggu terakhir mencatat akumulasi arus masuk bersih sebesar 16,3 miliar dolar AS, juga memecahkan rekor sejarah.

Pada saat yang sama, indikator Bull & Bear dari Bank of America tetap berada di zona optimisme ekstrem pada 9,6, dan sinyal jual yang dipicu sejak Mei 2026 tetap berlaku. Strategis Bank of America Michael Hartnett memperingatkan, arus masuk dana yang kuat ke saham teknologi diimbangi oleh posisi short yang semakin besar di hedge fund pada harga minyak, obligasi pemerintah AS 2-tahun, dan VIX, sehingga sentimen pasar berada pada level tertinggi sejarah, dan investor harus waspada terhadap potensi pemicu deleveraging aset berisiko.

Pasar berkembang menjadi pemenang terbesar, arus dana Tiongkok dan Korea Selatan pecahkan rekor

Pasar berkembang sedang menjadi pihak yang paling diuntungkan dalam penataan ulang dana global kali ini.

Data menunjukkan bahwa dana saham pasar berkembang mencatat arus masuk bersih 29,6 miliar dolar AS dalam satu minggu, terbesar kedua sepanjang sejarah; selama tiga minggu terakhir terus mencatat arus masuk bersih.

Dana saham Tiongkok mencatat arus masuk bersih sebesar 21,3 miliar dolar AS dalam satu minggu, menjadi arus masuk mingguan terbesar ketiga sepanjang sejarah. Dana saham Korea Selatan mencatat arus masuk bersih sebesar 1,5 miliar dolar AS dalam satu minggu, dan empat minggu terakhir mencatat akumulasi arus masuk bersih sebesar 16,3 miliar dolar AS, memecahkan rekor sejarah. Untuk rangking pengembalian lintas aset sejak awal tahun, saham Korea Selatan memimpin pasar saham global dengan kenaikan 79,6%.

Bank of America menyatakan bahwa akan melakukan pembelian saat harga turun yang disebabkan oleh pengetatan kebijakan Federal Reserve atau krisis nilai tukar Bank of Japan.

Dana saham teknologi catat rekor, namun sinyal peringatan sudah menyala

Saham teknologi tetap menjadi fokus utama perburuan dana institusi.

Selama empat minggu terakhir, dana saham teknologi mencatat arus masuk bersih 52,8 miliar dolar AS, memecahkan rekor sejarah; arus masuk mingguan sebesar 4 miliar dolar AS. Dana saham keuangan mencatat arus masuk bersih sebesar 1,5 miliar dolar AS dalam satu minggu, dan empat minggu terakhir mencatat arus masuk bersih sebesar 8,8 miliar dolar AS, terbesar sejak Januari 2022.

Namun, Bank of America juga memberikan peringatan.

Laporan tersebut menyebutkan bahwa indikator utama siklus industri—indeks "blue-collar semi-konduktor"—telah turun 21% dari puncak bulan Juni, menantang narasi "kemakmuran" yang dominan di pasar. Sementara itu, MAGS ETF yang mewakili "tujuh raksasa teknologi" sedang berjuang mempertahankan level dukungan rata-rata 200 hari (65 dolar AS).

Strategis Bank of America menyarankan bahwa, jika ekspektasi "kemakmuran" berbalik arah, strategi perdagangan terbaik adalah membeli sektor defensif, saham dividen tinggi dan aset berdurasi panjang, serta menjual saham bank (yang sedang mencatat arus masuk besar), saham broker, saham teknologi, dan saham industri—di mana tingkat overweight pada saham industri telah mencapai level tertinggi sejak Juli 2021.

Pasar obligasi bergolak, suku bunga jangka panjang menjadi variabel terbesar

Pasar obligasi sedang memberikan sinyal yang tidak boleh diabaikan. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun naik ke 5,2%, tertinggi sejak Juni 2007; imbal hasil riil obligasi 30 tahun mencapai 3%, tertinggi sejak November 2008; harga obligasi teknologi Amerika turun ke titik terendah dua tahun.

Meski demikian, dana tetap mengalir ke pasar pendapatan tetap. Dana obligasi investment grade telah mencatat arus masuk bersih selama 16 minggu berturut-turut, arus masuk bersih mingguan sebesar 5,9 miliar dolar AS; dana pemerintah dan obligasi negara mencatat arus masuk bersih selama empat minggu berturut-turut, arus masuk mingguan sebesar 5,7 miliar dolar AS; inflation-protected bonds (TIPS) mencatat arus masuk bersih selama 25 minggu berturut-turut.

Laporan Bank of America menyebutkan bahwa sejak 2026, bank sentral global telah menaikkan suku bunga sebanyak 23 kali, dan Bank of America memperkirakan masih akan ada 18 kali kenaikan suku bunga lagi tahun ini.

Probabilitas implisit pasar untuk kenaikan suku bunga pada rapat FOMC Federal Reserve 29 Juli telah naik menjadi 38%, dan rapat 16 September telah sepenuhnya memperkirakan satu kenaikan suku bunga. Laporan tersebut menilai bahwa pengetatan kondisi keuangan telah memberikan dampak pada pasar yang melampaui pengaruh laba perusahaan, kenaikan suku bunga jangka panjang menjadi pemicu potensial deleveraging aset berisiko, dan membeli dolar AS adalah alat hedging terbaik untuk mengantisipasi sikap hawkish Federal Reserve.

Emas dan cryptocurrency diam-diam membentuk fondasi, komoditas memimpin sepanjang tahun

Di bidang aset alternatif, emas dan cryptocurrency diam-diam menarik dana. Dana emas mencatat arus masuk bersih sebesar 2 miliar dolar AS dalam satu minggu, menjadi arus masuk mingguan terbesar sejak April 2026; dana cryptocurrency mencatat arus masuk bersih sebesar 900 juta dolar AS, arus masuk mingguan terbesar dalam 11 minggu terakhir.

Untuk rangking pengembalian aset sejak awal tahun, komoditas memimpin semua kategori aset dengan kenaikan 57,7%, Brent oil naik 54,6%, WTI oil naik 51,2%, tembaga naik 10,9%. Sebaliknya, emas turun 4,4% sejak awal tahun, bitcoin turun 24,8%.

Bank of America dalam laporannya mengkualifikasikan tren saat ini pada emas dan bitcoin sebagai "pembentukan dasar 2026", serta memberikan penjelasan dari perspektif struktur makro: pemerintah Amerika Serikat masih mempertahankan defisit anggaran sekitar 2 triliun dolar AS dan membayar bunga hampir 1 triliun dolar AS setiap tahun, meskipun pendapatan tarif dalam 12 bulan terakhir telah mencapai 250 miliar dolar AS; sementara itu, pasokan saham meningkat (perusahaan dengan free cash flow negatif mengurangi buyback), dan pasokan obligasi juga berkembang, yang membentuk logika dukungan jangka panjang untuk emas dan bitcoin.

Laporan tersebut menilai bahwa pada paruh kedua dekade 2020-an, saham bank yang mewakili "main street" (BKX) akan mengungguli saham broker dan private equity yang mewakili "Wall Street".

Klien pribadi diam-diam beralih ke defensif, kas turun ke titik terendah sejarah

Perubahan alokasi aset klien pribadi Bank of America juga patut diperhatikan.

Menurut data terbaru, aset kelolaan klien pribadi Bank of America mencapai 4,5 triliun dolar AS, dengan saham berkontribusi 65,6%, obligasi 17,5%, dan kas 9,6%—proporsi kas telah turun ke titik terendah sejarah sejak Mei 2026.

Dari arus dana ETF dalam empat minggu terakhir, klien pribadi sedang membeli obligasi kota, barang konsumsi pokok, dan aset kesehatan yang defensif, sambil menjual bahan material, faktor volatilitas rendah, dan saham Jepang. Pergeseran alokasi ini sangat berbeda dengan arah pembelian besar-besaran institusi ke saham teknologi dan pasar berkembang, mencerminkan perbedaan preferensi risiko antara tipe investor dalam lingkungan pasar saat ini.

Sub-indikator Bull & Bear Bank of America menunjukkan posisi hedge fund berada pada persentil ke-82 (optimisme sangat tinggi), arus dana saham pada persentil ke-96 (optimisme sangat tinggi), dan survei posisi manajer dana pada persentil ke-100 (optimisme sangat tinggi). Bank of America menyatakan bahwa sejak 2002 telah terjadi 17 kali sinyal jual, dan indeks ACWI rata-rata turun 2% hingga 3% dalam 2 sampai 3 bulan setelahnya, dengan penurunan maksimum bisa mencapai 15% hingga 20%, dan tingkat akurasi sinyal sekitar 60%.