Keterkaitan antara harga minyak dan nilai tukar melemah, saluran suku bunga kini mendominasi pergerakan dolar AS.

⑴ Kontrak berjangka minyak mentah Brent mendekati level 95 dolar AS per barel, memberikan dukungan marjinal terhadap dolar AS, namun keterkaitan antara harga minyak saat ini dan mata uang G10 sudah jauh lebih rendah dibandingkan puncak masa perang setelah Februari tahun ini. ⑵ Meskipun dolar AS memiliki korelasi positif yang moderat dengan mata uang berbunga rendah seperti franc Swiss dan yen Jepang, korelasi tersebut telah menurun tajam dari tingkat signifikan pada bulan April hingga Mei, seiring pasar mulai menyesuaikan diri dengan strategi Trump “meningkatkan eskalasi untuk menurunkan ketegangan”, yang melemahkan minat terhadap pasangan mata uang terkait harga minyak. ⑶ Rantai transmisi yang lebih menentukan adalah melalui jalur suku bunga: korelasi bergulir antara harga minyak dengan imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun tetap berada di atas 0,4, menunjukkan bahwa harga energi lebih banyak mempengaruhi nilai tukar secara tidak langsung melalui ekspektasi inflasi dan jalur kebijakan Federal Reserve. ⑷ Di bawah kepemimpinan ketua baru, Walsh, Federal Reserve secara implisit menunjukkan kecenderungan untuk membangun kembali kredibilitas inflasi. Risiko inflasi akibat kenaikan harga minyak menyebabkan kebijakan cenderung hawkish, sehingga dolar didukung melalui keunggulan imbal hasil, bukan melalui atribut mata uang komoditas untuk menggerakkan nilai tukar.