Analis Bitunix: Hormuz hanya tersisa 15% dari arus lalu lintas sebelum perang, harga minyak dan dolar memberi tekanan bersamaan pada aset global

BlockBeats melaporkan bahwa pada 22 Juli, risiko di Timur Tengah semakin meningkat. Trump menyatakan bahwa ia "tidak tertarik untuk bertemu" dengan Iran, dan mengancam akan melakukan serangan hebat terhadap wilayah Ghao Shan yang diduga memiliki fasilitas nuklir bawah tanah; sementara itu, Iran membalas bahwa jika fasilitas nuklir mereka diserang, semua kepentingan Amerika Serikat dan sekutunya di kawasan tersebut akan menjadi target. Meskipun Pakistan masih berperan sebagai mediator, sinyal dari Amerika Serikat yang menuntut Iran untuk "membayar harga" menunjukkan bahwa tekanan militer dalam jangka pendek kemungkinan akan tetap ada.

Yang benar-benar patut dicermati adalah data transportasi energi. Volume lalu lintas komersial di Selat Hormuz telah turun menjadi sekitar 15% dari sebelum konflik, dengan banyak pemilik kapal internasional yang mengundurkan diri; dua kapal tanker yang memuat minyak mentah Saudi bahkan memutar balik di Laut Merah dan mengubah rute ke Terusan Suez. Rute Laut Merah yang awalnya menjadi alternatif juga menghadapi ketidakpastian karena ancaman blokade oleh kelompok Houthi. Sementara itu, Kazakhstan mengumumkan penghentian ekspor minyak melalui Laut Hitam, yang menunjukkan risiko pasokan energi global kini telah berkembang dari "masalah satu selat" menjadi "dua jalur pelayaran yang tertekan secara bersamaan".

Guncangan pasokan seperti ini sedang mengubah latar belakang kebijakan Federal Reserve. Data ADP terbaru menunjukkan momentum perekrutan sektor swasta Amerika Serikat melambat, tetapi pasar tetap bertaruh pada kemungkinan kenaikan suku bunga pada musim gugur, karena harga minyak yang naik dapat kembali mendorong inflasi. Dengan kata lain, Federal Reserve kini menghadapi kombinasi "perlambatan pekerjaan, inflasi energi yang memanas", bukan sekadar perlambatan ekonomi. Inilah sebabnya dana pasar uang Amerika Serikat sebesar 8 triliun dolar AS terus memendekkan durasi, dan meningkatkan alokasi pada aset suku bunga mengambang dan overnight—dana besar lebih memilih mengorbankan sebagian imbal hasil demi fleksibilitas dalam penentuan harga ulang.

Pasar valuta asing juga mencerminkan kenaikan biaya dana. Dolar AS terhadap yen Jepang sempat menembus 163, tertinggi sejak 1986. Meskipun pemerintah Jepang sebelumnya telah menggelontorkan lebih dari 11 triliun yen untuk intervensi, mereka tetap kesulitan menahan tekanan kenaikan harga minyak, naiknya imbal hasil obligasi pemerintah AS, dan tekanan carry trade. Pasar kini melihat angka 165 sebagai titik pengamatan berikutnya, bahkan ada lembaga yang memperkirakan dalam satu tahun ke depan mungkin akan menguji level 170.

Dari sisi kebijakan perdagangan, pemerintahan Trump sedang mempersiapkan langkah-langkah baru setelah tarif sementara 10% berakhir, dan kemungkinan akan menerapkan tarif baru terhadap puluhan negara secepat minggu ini. Secara bersamaan diumumkan bahwa jika produksi obat generik tidak dipindahkan kembali ke Amerika Serikat dalam dua tahun, maka pada tahun 2028 akan dikenakan tarif 100%, dan naik menjadi 200% pada 2029. Desain "beri tenggat waktu terlebih dahulu, lalu kenaikan tarif bertahap" seperti ini, pada dasarnya memaksa rantai pasokan global untuk segera berkonfigurasi ulang, dengan industri obat generik India yang akan paling terdampak.

Rantai pasokan teknologi juga mengalami sinyal biaya baru. TSMC dikabarkan akan menaikkan harga jasa foundry chip mulai 2027, dengan kenaikan maksimal 10%; OpenAI mengakui adanya insiden peretasan pada Hugging Face, menunjukkan bahwa biaya keamanan bagi model AI dan ekosistem open source terus meningkat. Industri AI kini tidak lagi sekadar perlombaan daya komputasi, namun telah memasuki era biaya gabungan—"chip, energi listrik, keamanan siber, dan ketahanan rantai pasok".

Saya berpendapat, titik pengamatan paling krusial saat ini bukanlah apakah harga minyak bisa menembus 100 dolar AS dalam waktu singkat, melainkan berapa lama gangguan transportasi energi akan berlangsung. Jika volume rendah di Selat Hormuz dan Laut Merah bertahan selama beberapa minggu, cadangan global akan cepat menipis, sikap hawkish Federal Reserve dalam penentuan harga akan makin kuat, dan masa bertahannya dolar serta suku bunga tenor pendek di level tinggi juga akan semakin panjang. Dalam situasi seperti ini, korelasi antar aset akan meningkat, sementara pentingnya likuiditas dan manajemen kas menjadi jauh lebih menonjol daripada mengejar narasi volatilitas tinggi.