Ketidakpastian prospek suku bunga jangka pendek meningkat, dana pasar uang Amerika Serikat mempercepat penambahan aset jangka sangat pendek

Aplikasi Finansial Zhihui telah mengetahui bahwa, dengan meningkatnya ketidakpastian tentang jalur kebijakan Federal Reserve dan prospek suku bunga jangka pendek, dana pasar uang Amerika Serikat terus menurunkan risiko suku bunga dan mempercepat alokasi aset ultra-jangka pendek, guna mempertahankan fleksibilitas untuk reinvestasi di tingkat imbal hasil yang lebih tinggi di masa depan.

Data Crane menunjukkan bahwa rata-rata tertimbang jatuh tempo kepemilikan dana pasar uang telah turun dari 45 hari pada pertengahan Mei menjadi 40 hari saat ini. Para manajer dana mengalokasikan lebih banyak dana ke perjanjian repo harian, sekuritas jangka pendek, serta obligasi pemerintah dan lembaga AS dengan suku bunga mengambang, sementara proporsi alokasi pada Treasury AS menurun, meskipun Departemen Keuangan AS terus memperluas penerbitan obligasi jangka pendek.

Baru-baru ini, kenaikan harga minyak internasional dan pernyataan hawkish dari Ketua Federal Reserve, Wosh, sempat membuat pasar bertaruh bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga pada bulan ini. Namun, dua data inflasi moderat yang dirilis minggu lalu kembali membuat prospek kebijakan menjadi tidak pasti dan mendorong investor untuk menyesuaikan kembali ekspektasi suku bunga.

Dalam konteks ini, dana pasar uang AS dengan aset kelolaan melebihi US$8 triliun lebih cenderung mengalokasikan aset yang akan jatuh tempo dalam beberapa minggu, rolling-renewal, atau suku bunga yang dapat dengan cepat direset, sehingga dapat segera mengalokasikan kembali dana ke produk dengan imbal hasil lebih tinggi jika suku bunga naik kembali.

Chief Investment Officer Federated Hermes untuk Pasar Likuiditas Global, Deborah Cunningham, mengatakan: "Investor ingin mempertahankan cukup 'amunisi' untuk menangkap peluang investasi yang lebih baik di masa depan, sehingga mereka akan secara tepat memperpendek rata-rata tertimbang jatuh tempo portofolio."

Pelaku pasar menunjukkan bahwa para manajer dana berharap menghindari pengulangan situasi awal 2022. Saat itu, sebagian institusi memegang aset berjangka panjang dan Federal Reserve kemudian memulai salah satu siklus kenaikan suku bunga tercepat dalam beberapa dekade, menyebabkan portofolio menghadapi risiko suku bunga yang tinggi. Pengalaman ini membuat para manajer kini lebih berhati-hati ketika arah kebijakan belum jelas.

Managing Director DWS Group, Geoff Gibbs, mengatakan pada Crane Money Market Fund Workshop bulan lalu bahwa perusahaan telah mengalokasikan sekitar setengah portofolio investasinya ke perjanjian repo tahun ini dan memperkirakan akan mempertahankan strategi ini, terutama setelah pasar kembali memperhitungkan ekspektasi kenaikan suku bunga.

Data menunjukkan bahwa pada bulan Juni tahun ini, alokasi dana pasar uang AS untuk perjanjian repo meningkat sekitar US$36 miliar, sehingga total mencapai sekitar US$1,89 triliun.

Pada saat yang sama, dana juga terus meningkatkan alokasi pada obligasi dengan suku bunga mengambang. Strategist Wells Fargo, Angelo Manolatos dan Francis Brown, menunjukkan bahwa pada bulan Juni, kepemilikan obligasi pemerintah AS dengan suku bunga mengambang naik menjadi rekor US$523 miliar, mencerminkan keinginan manajer dana untuk mengunci imbal hasil tinggi pada Treasury AS 3 bulan sambil menghindari memperpanjang durasi portofolio.

Selain itu, data pendanaan Federal Home Loan Bank menunjukkan bahwa tahun ini saldo obligasi FHLB bertambah sekitar US$180 miliar, sekitar US$140 miliar di antaranya diterbitkan sebagai obligasi dengan suku bunga mengambang. Dalam periode yang sama, dana pasar uang secara keseluruhan meningkatkan posisi obligasi lembaga sekitar US$195 miliar. Sebaliknya, meskipun pemerintah AS terus memperluas penerbitan Treasury jangka pendek, kepemilikan Treasury AS oleh dana pasar uang turun hampir US$105 miliar bulan lalu.

Cunningham memperkirakan, seiring Federal Reserve terus menjadikan pengembalian inflasi ke target sebagai fokus kebijakan, durasi rata-rata dana pasar uang akan semakin diperpendek.

Manolatos mengatakan bahwa kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan September masih ada, ditambah sinyal hawkish dari beberapa pejabat Federal Reserve, diperkirakan dana pasar uang akan terus memperpendek durasi kepemilikan secara bertahap. "Bagi manajer dana, kecuali ada alasan yang cukup kuat, mereka lebih cenderung mengalokasikan dana tambahan ke perjanjian repo atau obligasi dengan suku bunga mengambang, daripada mengambil risiko durasi ekstra."