Risiko geopolitik kembali muncul, hambatan kilang memperburuk kekurangan, harga minyak tetap berfluktuasi tinggi menunggu terobosan.

⑴ Konfrontasi baru antara Iran dan Amerika Serikat di sekitar Selat Hormuz membalikkan ketenangan sementara yang dihasilkan oleh nota kesepahaman Juni, membuat harga minyak Brent kembali ke pertengahan delapan puluh dolar, sementara WTI juga mendekati titik delapan puluh dolar. Kenaikan mingguan keduanya mencapai yang tertinggi dalam beberapa minggu, dengan fokus harga pasar berpindah dari konfirmasi kerugian menuju perdagangan kemungkinan peningkatan ancaman secara berkelanjutan.⑵ Pelacakan kapal menunjukkan kapal masih dapat melewati selat, namun volume lalu lintas turun tajam dan biaya asuransi serta keamanan melonjak, dengan arus teluk Persia secara nyata mengalami kekurangan lebih dari sepuluh juta barel per hari dibandingkan tingkat normal. Meski ada kemungkinan statistik kurang mengestimasi karena sebagian kapal mematikan transponder, kepercayaan terhadap kapasitas angkutan sudah menurun sehingga momentum pemulihan ekspor terhenti mendadak.⑶ Arab Saudi dan Uni Emirat Arab berperan utama dalam rebound Juni berkat kapasitas transmisi alternatif, namun negara produsen lain terhambat oleh kemacetan pelabuhan dan tantangan restart sumur minyak. Secara keseluruhan, produksi masih tertinggal cukup jauh dari Februari, dan pembatasan lanjutan di pelabuhan serta wilayah pesisir Iran dapat memangkas ekspor harian beberapa juta barel lagi, sehingga jalur pemulihan pasokan tidak lagi bersifat linear.⑷ Kekurangan minyak mentah tengah mempercepat penularan ke produk jadi, berkurangnya kedatangan dari Timur Tengah memaksa kilang di pasar East Suez untuk mengurangi beban operasional, ditambah perbaikan musim semi dan kekurangan bahan baku berat, sehingga volume operasi penyulingan global menyusut cukup signifikan dari level pra-krisis. Harga spread crack di Amerika Serikat melambung, harga eceran avtur dan diesel melonjak sekitar 70-80% dibandingkan Februari, menonjolkan ketatnya kondisi middle distillate.⑸ Setelah kapasitas penyulingan Rusia diserang, tingkat operasi turun ke titik terendah dalam beberapa tahun, memaksa mereka menggantikan pasokan produk jadi dengan ekspor minyak mentah. Stok yang tertahan di laut sangat besar, dan mismatch kualitas antara minyak shale ringan dan minyak mentah berat dari Timur Tengah semakin memperparah kekurangan produksi diesel. Meski beberapa kilang di Asia meningkatkan operasi pada Juni secara bulanan, sistem penyulingan global masih mengalami kekurangan kapasitas beberapa juta barel per hari.⑹ Sinyal sisi permintaan makro cenderung rapuh, harga minyak tinggi menekan sektor transportasi dan kimia, sensitivitas pembelian China terhadap harga meningkat, India tetap tangguh tetapi keseluruhan kawasan terkendala ongkos kirim dan biaya bahan baku. Tingkat penetrasi kendaraan listrik juga menciptakan batas atas pertumbuhan jangka panjang bensin, sehingga tarik-menarik di kedua sisi suplai dan permintaan membuat volatilitas jangka pendek tetap tinggi.⑺ Brent dan WTI diperkirakan akan bergerak dalam rentang yang luas dalam waktu dekat, fermentasi geopolitik dan inventori pada level rendah membentuk dukungan di bawah, namun kehancuran permintaan dan kemungkinan negosiasi damai bisa memicu koreksi tajam. Pasar sekaligus dipengaruhi oleh risiko Selat, bottleneck kilang, serta kelemahan makro, dan terobosan menentukan ke salah satu arah akan membuka ruang harga baru.