ECB mungkin akan menghentikan kenaikan suku bunga minggu depan, pasar bertaruh pada kenaikan suku bunga difokuskan pada pertemuan bulan September

Konflik di Timur Tengah terus mengguncang pasar energi, prospek inflasi kembali diliputi bayangan, dan jalur kebijakan Bank Sentral Eropa menghadapi ujian baru.

Bank Sentral Eropa akan mengumumkan keputusan suku bunga pada 23 Juli. Meskipunpasar secara umum memperkirakan pertemuan kali ini akan mempertahankan suku bunga acuan di 2,25%, namun seiring kenaikan harga minyak dan risiko inflasi yang kembali meningkat, spekulasi pasar tentang kenaikan suku bunga lanjutan di bulan September semakin memanas, dan diskusi internal di Bank Sentral Eropa mengenai pengetatan kebijakan lebih lanjut diperkirakan akan semakin aktif.

Penurunan inflasi zona euro bulan Juni melebihi ekspektasi, ditambah dengan harga minyak yang sempat turun jauh dari puncak awal konflik, memberi peluang observasi singkat bagi pembuat kebijakan. Namun eskalasi konflik di Timur Tengah baru-baru ini mendorong rebound harga energi, pasokan pupuk dari Timur Tengah semakin ketat, serta gelombang panas di Eropa berpotensi menaikkan harga pangan, menjadikan prospek inflasi semakin tidak pasti, dan membuat jalur kebijakan Bank Sentral Eropa dalam beberapa bulan ke depan menjadi lebih rumit.

Kemungkinan besar tetap pada bulan Juli, sinyal September bisa menjadi fokus pertemuan

Pasar secara luas memperkirakan Bank Sentral Eropa akan mempertahankan suku bunga pada pertemuan Juli.

Bank Sentral Eropa pada bulan Juni lebih dulu menaikkan suku bunga karena risiko inflasi dari konflik Timur Tengah, menjadikannya bank sentral utama pertama yang mengambil tindakan. Setelah itu harga energi sempat turun, urgensi kebijakan pun mereda, namunharga minyak Brent baru-baru ini kembali naik ke sekitar USD85 per barel, kembali memicu kekhawatiran pasar terkait tekanan inflasi.

Menurut laporan, Kepala Ekonom Eropa Morgan Stanley Jens Eisenschmidt mengatakan: "Pasti akan ada pihak yang mengajukan pertanyaan tentang apakah sebaiknya menaikkan suku bunga dalam pertemuan, saya cukup yakin beberapa pembuat kebijakan akan membahas pilihan ini." Ia berpendapat, bahkan jika akhirnya suku bunga tetap, diskusi seputar kenaikan suku bunga itu sendiri kemungkinan bisa menjadi cara penting Bank Sentral Eropa memberikan sinyal arah kebijakan September.

Saat ini pasar uang masih memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga kecil pada bulan Juli, mencerminkan sikap hati-hati investor terhadap prospek kebijakan.

Mayoritas ekonom bertaruh pada kenaikan suku bunga September, pasar mulai memperdagangkan aksi kedua tahun ini

Survei Reuters terhadap 74 ekonom menunjukkan, mayoritas responden memperkirakan Bank Sentral Eropa akan menaikkan suku bunga lagi pada September, sekaligus memperbarui proyeksi ekonomi.

Menurut Reuters yang mengutip sumber, meski harga minyak sempat turun sebelumnya, alasan mendukung kenaikan suku bunga lebih lanjut di internal Bank Sentral Eropa tetap ada. Kini dengan kenaikan harga energi lagi, pasar bahkan mulai bertaruh bahwa setelah September mungkin ada kenaikan suku bunga kedua tahun ini.

Namun, para ekonom terlihat lebih berhati-hati. Dari 74 responden, hanya 3 yang memperkirakan Bank Sentral Eropa akan melakukan kenaikan suku bunga kedua dalam tahun ini, menunjukkan penetapan harga pasar telah jauh mendahului prediksi arus utama.

Ross Hutchison, Kepala Strategi Pasar Zona Euro Zurich Insurance Group, mengatakan: "Dari pernyataan mayoritas pejabat Bank Sentral Eropa baru-baru ini terlihat jelas, mereka lebih khawatir menyepelekan risiko inflasi lagi daripada perlambatan pertumbuhan ekonomi."

Namun ada juga institusi yang menilai Bank Sentral Eropa masih punya waktu untuk menunggu data lebih lanjut. Bas van Gaffen, Senior Strategist Makro Rabobank Belanda, mengatakan saat ini belum terlihat percepatan signifikan pertumbuhan upah atau efek inflasi tahap kedua, pembuat kebijakan "sepenuhnya bisa menunggu sampai September, kemudian memutuskan berdasarkan dampak sebenarnya situasi Timur Tengah terhadap inflasi."

Kemungkinan rasio cadangan minimum akan dinaikkan, likuiditas terus perlahan diperketat

Selain kebijakan suku bunga, Bank Sentral Eropa juga mungkin melakukan penyesuaian lebih lanjut terhadap kerangka likuiditas.

Menurut Reuters, Bank Sentral Eropa sedang mempertimbangkan untuk menggandakan rasio cadangan minimum yang harus disimpan bank di rekening tanpa bunga, guna mengurangi biaya bunga cadangan berlebih yang dibayarkan ke bank. Dalam situasi suku bunga tetap tinggi, pengeluaran ini terus meningkat.

Pasar menilai langkah ini lebih kepada manajemen likuiditas, bukan alat pengetatan baru. Société Générale memperkirakan, langkah ini akan mengurangi likuiditas berlebih sistem perbankan zona euro sekitar 160-170 miliar euro, sementara pengetatan kuantitatif Bank Sentral Eropa sudah menarik likuiditas sekitar 500 miliar euro per tahun, sehinggadampak keseluruhan relatif terbatas, namun tetap menunjukkan arah pengetatan likuiditas masih berlanjut.

Euro digital dipercepat, kemandirian pembayaran menjadi fokus strategis

Proyek euro digital juga sedang memasuki fase akselerasi. Menurut Reuters, Bank Sentral Eropa mendapat dukungan kunci dari Parlemen Eropa pada Juni, mengakhiri tiga tahun negosiasi dengan industri perbankan. Sebelumnya, industri perbankan selalu khawatir euro digital bisa membuat dana simpanan berkurang dan menekan profitabilitas.

Di saat yang sama, kebijakan tarif pemerintah Trump memicu kekhawatiran Eropa tentang kemungkinan sistem pembayaran dolar AS semakin dipolitisasi, sehingga semakin menekankan pentingnya strategi peningkatan kemandirian sistem pembayaran Eropa. Sesuai rencana saat ini, Uni Eropa diperkirakan akan menyelesaikan undang-undang terkait euro digital sebelum akhir tahun ini, memulai uji coba di tahun 2027, dan berencana meluncurkan secara resmi di tahun 2029.

Eisenschmidt dari Morgan Stanley berpendapat, euro digital bisa membantu mengurangi ketergantungan Eropa pada jaringan pembayaran luar negeri, namun karena solusi saat ini masih berfokus pada pembayaran ritel, perannya dalam mencapai tujuan strategis tersebut masih terbatas.