Bank sentral Korea menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam tiga setengah tahun: Gelombang panas chip AI mendorong pergeseran kebijakan, siklus pengetatan resmi dimulai

Menurut aplikasi Zhihong Caijing, pada 16 Juli, Bank Sentral Korea menaikkan suku bunga kebijakan dari 2,50% menjadi 2,75% atau naik 25 basis poin, untuk pertama kalinya sejak Januari 2023, sesuai dengan ekspektasi pasar. Langkah ini menandai berakhirnya empat kali berturut-turut siklus penurunan suku bunga sejak akhir 2024, dan dimulainya siklus pengetatan baru. Setelah pengumuman kenaikan suku bunga, pasar saham Korea mengalami guncangan hebat. Hingga saat laporan ini dibuat, indeks KOSPI Korea anjlok lebih dari 6%, turun total 26% dari level tertinggi historis bulan Juni dan secara resmi memasuki pasar bearish. Saham-saham unggulan dijual secara besar-besaran—SK Hynix turun lebih dari 11%, Samsung Electronics turun lebih dari 8%. Fenomena "jual fakta" pada sektor semikonduktor dan dampak langsung kenaikan suku bunga terhadap investasi pasar saham yang ber-leverage saling bertumpuk, memicu penyesuaian pasar yang tajam.

Gelombang AI chip merombak fundamental ekonomi Korea

Kenaikan suku bunga ini berakar pada perubahan struktural ekonomi yang didorong oleh kecerdasan buatan. Pertumbuhan ekonomi jauh melampaui ekspektasi; pada 14 Juli, pemerintah Korea menaikkan proyeksi pertumbuhan GDP 2026 dari 2,0% menjadi 3,0%. Jika tercapai, ini akan menjadi laju tercepat sejak 2021. Pertumbuhan GDP nominal diperkirakan mencapai 12,3%, tertinggi dalam 30 tahun sejak 1996. Dana Moneter Internasional sebelumnya telah meningkatkan proyeksi pertumbuhan Korea pada 2026 menjadi 2,6%, lonjakan tertinggi di antara 30 ekonomi utama dunia.

Data ekspor bahkan lebih menakjubkan. Ekspor Korea pada Juni melonjak 71% dibanding tahun sebelumnya, dengan nilai ekspor menembus 100 miliar dolar AS, rekor baru. Dalam lima bulan pertama 2026, surplus neraca berjalan Korea telah mencapai 141,3 miliar dolar AS, bukan hanya melampaui rekor tahunan tertinggi pada 2025 sebesar 123,1 miliar dolar AS, tetapi juga berarti target surplus tahunan telah lebih dari setengah tercapai. Bank Sentral Korea memperkirakan ekspor pada 2026 naik 40% YoY dan surplus neraca berjalan menyentuh rekor sebesar 290 miliar dolar AS.

Bank Sentral Korea menegaskan bahwa siklus chip kali ini berbeda total dari sebelumnya. Dalam laporan kepada parlemen, bank menyatakan ekspansi siklus saat ini dimulai pada Maret 2023 dan telah berlangsung 40 bulan, jauh melebihi rata-rata lima siklus ekspansi antara 2000 dan 2020 yang hanya 29 bulan. Pendorong utamanya berasal dari investasi kompetitif perusahaan teknologi global untuk menghadapi perubahan ekosistem industri AI, bukan dari permintaan siklus tradisional.

Bank Sentral Korea menekankan bahwa investasi infrastruktur AI secara signifikan mendorong permintaan semikonduktor, tetapi laju ekspansi pasokan tetap lambat dan kondisi kekurangan belum menunjukkan tanda-tanda mereda. Investasi kompetitif perusahaan teknologi global, ditambah keterbatasan pasokan chip canggih seperti HBM, diprediksi menjaga momentum pertumbuhan ini dalam waktu lama. Setelah penyesuaian hari kerja, nilai ekspor Juni naik 59,5% YoY dan volume pengiriman chip melonjak 199,5% YoY.

Sejak menjadi Gubernur pada Mei, Shin Hyun-song berulang kali menegaskan bahwa risiko inflasi, pertumbuhan ekonomi, nilai tukar, dan stabilitas keuangan semuanya mengarah ke satu arah—kenaikan suku bunga. Setelah rapat bulan Mei, ia dengan ketegasan yang jarang mengatakan "perlu menaikkan suku bunga pada saat yang tepat".

Tiga tekanan utama mendorong kenaikan suku bunga

Inflasi yang terus tinggi merupakan katalisator paling langsung. Indeks harga konsumen Korea pada Juni naik 3,2% YoY, laju tercepat sejak Desember 2023, dan telah dua bulan berturut-turut menembus 3%. CPI inti tetap di 2,5%, menunjukkan tekanan harga dasar masih keras kepala. Tingginya harga minyak akibat serangan gabungan Amerika-Israel terhadap Iran menjadi pendorong utama—harga bensin dan diesel melonjak masing-masing 23% dan 34% YoY. Pemerintah memperkirakan inflasi rata-rata pada 2026 sebesar 2,6%, jauh di atas target bank sentral 2%.

Pelemahan Won secara berkelanjutan memperburuk tekanan inflasi impor. Sejak awal tahun, Won telah melemah sekitar 4%, pada bulan Juni nilai tukar terhadap dolar mencapai titik terendah sejak 2009. Pembuat kebijakan berulang kali menyebut melemahnya mata uang sebagai alasan tambahan untuk mengetatkan kebijakan moneter.

Risiko stabilitas keuangan juga tak bisa diabaikan. Harga apartemen di Seoul telah naik selama 75 minggu berturut-turut dan utang rumah tangga kembali meningkat. Data yang dikirim bank sentral ke parlemen menyebut, jika suku bunga naik 25 basis poin, beban bunga tahunan peminjam pinjaman terkait perumahan akan bertambah 1,8 triliun Won. Dalam laporan stabilitas keuangan terbaru, bank sentral jelas mengatakan akan menaikkan suku bunga "pada waktu yang tepat" untuk menekan risiko-risiko tersebut.

Dimulainya siklus pengetatan, pasar fokus pada langkah selanjutnya

Kenaikan suku bunga ini menandai mulainya siklus pengetatan baru. Sebagian besar ekonom memprediksi Bank Sentral Korea akan menaikkan suku bunga lagi sebelum akhir 2026, suku bisa naik ke 3,0% dan sebagian prediksi bahkan ke 3,25%. Dot plot suku bunga yang diumumkan Mei menunjukkan sebagian besar anggota dewan memperkirakan suku kebijakan bisa mencapai 3% dalam enam bulan ke depan.

Citibank memperkirakan Bank Sentral Korea akan mempertahankan kenaikan suku bunga setiap kuartal pada paruh kedua 2026—masing-masing di Juli dan Oktober, serta kemungkinan kenaikan lagi pada Januari dan April 2027. Ekonom Hyundai Motor Securities, Jemin Choi, menyatakan bank sentral akan tetap hawkish, namun mengingat risiko inflasi, mata uang, dan konflik Timur Tengah belum memburuk secara signifikan, kemungkinan hanya mempertahankan sikap saat ini daripada makin hawkish.

Lim Jae-kyun, analis fixed income KB Securities, menunjukkan meskipun harga minyak tetap tinggi, efek inflasi putaran kedua belum muncul, pertumbuhan upah melambat, dan Won menguat baru-baru ini, sehingga bank sentral mungkin akan menghindari kenaikan suku dua kali berturut-turut pada rapat berikutnya 27 Agustus.

Keputusan kenaikan suku bunga bertepatan dengan testimoni setengah tahunan Ketua Federal Reserve, Wosh, di Kongres minggu ini. Wosh pada Rabu membantah pendapat bahwa lonjakan investasi bidang AI akan memperburuk inflasi, meyakini gelombang ini belum tentu menimbulkan tekanan harga berkelanjutan. Federal Reserve dalam laporan kebijakan moneter terbaru juga menyatakan pembangunan infrastruktur AI memang menimbulkan tekanan harga dalam waktu dekat, tetapi dampaknya mungkin terbatas. Pada konferensi pers, kemungkinan Shin Hyun-song diminta menanggapi pernyataan Wosh.

Bank Sentral Korea menghadapi keseimbangan yang rumit: kebijakan moneter harus bersinergi dengan kebijakan kehati-hatian makro, guna menjaga stabilitas keuangan tanpa menghambat semangat investasi di bidang kecerdasan buatan.

Ekonomi Korea saat ini masih tidak seimbang secara struktural—perbedaan antara ekspor dan permintaan domestik perlu dicermati. Utang rumah tangga terus naik, harga rumah inti kota terus meningkat, sementara di sisi lain, lonjakan ekspor semikonduktor mulai menyebar dampak pertumbuhan dari sektor manufaktur ke layanan, upah dan harga aset.

Seperti dikatakan ekonom Hyundai Motor Securities, Jemin Choi: “Diperkirakan Bank Sentral Korea akan mempertahankan sikap hawkish dan tetap membuka kemungkinan pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut. Namun, mengingat risiko inflasi, mata uang, dan konflik Timur Tengah masih ada tetapi belum memburuk, mereka kemungkinan besar mempertahankan sikap saat ini dibandingkan lebih hawkish.”

Ketika ekspor chip AI mendorong surplus neraca berjalan Korea ke level tertinggi, harga rumah di Seoul naik 75 minggu berturut-turut, dan inflasi memuncak tertinggi 30 bulan, Bank Sentral Korea tidak punya pilihan lain. Kenaikan suku bunga 16 Juli ini merupakan respon pasif ekonomi Korea terhadap demam AI, sekaligus pertarungan sulit untuk menyeimbangkan antara menahan gelembung keuangan dan melindungi vitalitas investasi di AI.

Bagi Korea, bagaimana Shin Hyun-song menilai pertumbuhan di luar ekspektasi, tekanan inflasi yang meluas dan meningkatnya risiko stabilitas keuangan pada konferensi pers hari Kamis, akan menjadi kunci bagi pasar untuk menilai ritme pengetatan selanjutnya. Suku bunga sudah naik, namun akhir dari siklus pengetatan masih belum jelas.