Penurunan harga emas hanyalah "gangguan jangka pendek"! VanEck: Saham pertambangan masih dinilai rendah, target harga emas jangka panjang menuju 4.700 dolar AS

Emas masih mencari momentum kenaikan berkelanjutan, namun Manajer Portofolio Logam Mulia VanEck, Imaru Casanova, percaya bahwa koreksi harga emas baru-baru ini lebih merupakan "gangguan" jangka pendek, dan saham penambangan emas tetap menjadi salah satu perdagangan yang paling patut diperhatikan saat ini. Ia menunjukkan bahwa meskipun harga emas berkonsolidasi di atas $4.000 per ons, emas tetap menjadi salah satu aset dengan kinerja terkuat dalam 12 bulan terakhir, sementara kenaikan saham tambang bahkan lebih menonjol.

Emas tetap menjadi aset yang kuat

Menurut Casanova, harga emas masih naik sekitar 22% dibandingkan level sekitar $3.300 per ons pada Juli 2025. Pada periode yang sama, saham tambang naik hampir 46%, indeks S&P 500 naik 22%, dan sektor komoditas yang lebih luas naik hampir 26%. Ia juga menyebutkan bahwa meskipun valuasi aset terkait sudah mendekati level tertinggi historis, saham tambang tetap unggul dalam kinerja dibanding pasar secara keseluruhan.

Ia menyatakan bahwa harga emas mungkin masih mendapat tekanan jangka pendek, karena tingginya tekanan inflasi mendorong pasar untuk mempertimbangkan kemungkinan kenaikan suku bunga setidaknya sekali lagi tahun ini. Namun, ia tidak melihat hal ini akan mengubah logika jangka menengah dan panjang emas, kekhawatiran pasar tentang pengetatan kebijakan bank sentral telah membuat banyak institusi menurunkan target harga emas akhir tahun, namun prospek jangka panjang tetap optimis.

Target jangka panjang tetap optimis

Data konsensus yang dikutip Casanova menunjukkan perkiraan rata-rata harga emas tahunan pasar untuk 2026 dan 2027 adalah sekitar $4.700 per ons, sementara perkiraan untuk 2028 dan 2029 masih di atas $4.000 per ons. Ia menekankan bahwa volatilitas harga emas dan koreksi baru-baru ini mungkin membuat investor merasa tidak nyaman, tetapi yang lebih penting adalah melihat tren jangka menengah dan panjang di luar gangguan jangka pendek.

Ia juga menunjukkan bahwa pasar saham yang terus menguat menunjukkan sentimen pasar tetap optimis, namun optimisme ini dapat diuji. Investor perlu menilai ulang ketegangan geopolitik, dampak berkelanjutan konflik di Timur Tengah terhadap ekonomi global, dan risiko yang ditimbulkan oleh prospek inflasi.

Inflasi dan perubahan ekspektasi The Fed

Menurut Indeks Harga Konsumen (CPI) Amerika Serikat terbaru, penurunan tajam harga energi secara signifikan meredakan tekanan inflasi, harga konsumen turun 0,4% dalam bulan tersebut; tingkat inflasi total selama 12 bulan terakhir adalah 3,5%, turun signifikan dari angka sebelumnya 4,2%. CPI inti yang mengeluarkan makanan dan energi turun menjadi 2,6% per tahun, lebih rendah dari 2,9% pada Mei.

Pendinginan inflasi mendorong pasar untuk menurunkan ekspektasi suku bunga. Alat pengamatan The Fed dari CME menunjukkan pasar saat ini bertaruh hanya ada satu kenaikan suku bunga tahun ini, dengan kemungkinan kenaikan pada September hampir seimbang. Meskipun tekanan inflasi pada Juni telah mereda, CPI masih lebih tinggi dari target 2% The Fed. Casanova berpandangan lingkungan seperti ini pada akhirnya bisa memberikan dukungan bagi emas.

Ia menyatakan bahwa jika The Fed tidak bergerak dalam waktu lama, suku bunga riil bisa tetap rendah untuk waktu yang lama, bahkan menjadi negatif, dan biasanya ini adalah lingkungan makro paling menguntungkan bagi emas. Dalam situasi seperti ini, emas sering berperan penting dalam portofolio sebagai diversifikasi risiko dan perlindungan hedging.

Saham tambang tetap memiliki keunggulan valuasi

Dengan harga emas yang terus berkonsolidasi, Casanova berpendapat bahwa saham penambangan emas bisa menjadi alternatif selain emas fisik, dan menekankan sektor ini masih memiliki nilai signifikan. Ia menunjukkan bahwa valuasi saham emas masih rendah dibandingkan level historis, sementara kondisi keuangan dan operasional industri secara keseluruhan berada pada level yang relatif kuat secara historis.

Ia menyatakan bahwa asumsi yang tercermin dalam harga saham saat ini lebih konservatif daripada ekspektasi yang diimplikasikan oleh harga emas spot. Dengan harga emas saat ini, perusahaan-perusahaan ini sudah menciptakan arus kas tertinggi sepanjang sejarah, hasil kuartal I 2026 telah menunjukkan hal ini secara penuh. Ia juga menambahkan bahwa rata-rata biaya semua-in-sustaining-cost (AISC) industri diperkirakan akan kurang dari $2.000 per ons pada 2026, yang berarti meski harga emas bertahan di $4.000 per ons, margin keuntungan tetap sangat menarik, perusahaan masih memiliki kemampuan untuk mendanai pertumbuhan, membagikan dividen, serta melakukan buyback saham.