Micron, SanDisk memimpin penurunan, seluruh sektor anjlok tajam, fokus pasar: Apakah penyimpanan telah mencapai puncaknya?

Saham chip penyimpanan mengalami penjualan besar-besaran pada hari Selasa, kekhawatiran siklus puncak pasar mengalahkan hasil awal Samsung yang mengesankan.

Pada hari Selasa, setelah Samsung merilis perkiraan laba operasional kuartal kedua yang melebihi ekspektasi, saham Samsung yang terdaftar di Korea ditutup turun 7%.

Indeks chip penyimpanan di pasar saham Amerika Serikat turun secara keseluruhan, indeks chip penyimpanan AS turun 6.8%. Micron Technology turun 4.7%, SanDisk turun 7.3%, Western Digital turun 7.9%, Seagate Technology turun 4.7%.

Sentimen pasar menunjukkan bahwa perhatian investor telah bergeser dari kinerja ke pertanyaan yang lebih fundamental: Apakah siklus super penyimpanan sudah mendekati titik balik?

Managing Director Baird, Ted Mortonson, dalam sebuah wawancara menunjukkan bahwa penjualan besar-besaran kali ini mencerminkan kekhawatiran Wall Street terhadap pasar penyimpanan yang memasuki tahap baru. Ketidakseimbangan pasokan dan permintaan yang berkelanjutan telah mendorong harga chip memori dan penyimpanan, elastisitas permintaan sedang tertekan oleh "inflasi komponen besar-besaran", dan dampaknya perlahan menyebar ke pasar konsumen dan korporasi.

Visi Wall Street menyebutkan, tim teknologi Asia Pasifik Morgan Stanley juga berpendapat bahwa industri chip penyimpanan mendekati "puncak laju perubahan", kenaikan harga DRAM tahunan mulai menyempit, perbaikan inventori menjadi lebih stabil, dan koreksi EPS mencapai puncaknya.

Dalam jangka pendek menghadapi konsentrasi portofolio, peningkatan volatilitas, serta tekanan rotasi dana, harga saham mungkin akan tertekan secara sementara; dalam jangka panjang tetap optimis, diperkirakan pertumbuhan laba 35-40% pada 2027. Titik verifikasi kunci adalah apakah cloud hyperscaler dapat mempertahankan panduan belanja modal mereka.

Samsung merilis hasil awal pada hari Selasa, laba operasional kuartal kedua mencapai 89,4 triliun won (sekitar 58,5 miliar dolar AS), melebihi ekspektasi konsensus pasar FactSet yaitu 87 triliun won. Pendapatan awal 171 triliun won relatif sejalan dengan ekspektasi. Dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, laba operasional meningkat sekitar 19 kali.

Namun, data ini tidak berhasil memikat pasar. Pendiri Radio Free Mobile, Richard Windsor, menyatakan bahwa kinerja Samsung "hanya sedikit melebihi ekspektasi", berbeda dengan Micron yang sebelumnya jauh melampaui harapan pasar.

Dalam laporan risetnya Selasa, dia menulis:

Oleh karena itu, pasar sedang mempertanyakan apakah kita telah mencapai puncak.

Analis perdagangan saham Jefferies, Jeffrey Favuzza, juga mencatat dalam laporan risetnya bahwa sebagian besar umpan balik investor berfokus pada "sentimen hati-hati terhadap reli AI dan ekspektasi yang terlalu tinggi", sementara kinerja awal Samsung tidak membagi per sektor bisnis, sehingga pasar sulit menilai perkembangan spesifik, dan detail terkait perlu menunggu laporan lengkap akhir bulan ini.

Ted Mortonson mengaitkan logika mendalam penjualan kali ini pada logika belanja modal dari cloud hyperscaler.

Dia mengatakan, ketika harga chip naik dan mendesak return on investment, serta cloud hyperscaler tidak mampu meneruskan biaya ke pelanggan downstream, siklus penyimpanan mungkin akan terhenti sampai pasokan dan permintaan kembali seimbang. Dia menambahkan, keseimbangan ini diperkirakan baru akan tercapai pada 2028 atau 2029.

Apple telah menyampaikan pada Juni tahun ini bahwa seiring biaya chip memori terus naik, mereka berencana meningkatkan harga iPhone, hal ini membuktikan tekanan biaya sudah menerus ke pasar akhir.

Visi Wall Street menyebutkan, Morgan Stanley mengatakan, AI belum berakhir, namun kini giliran cloud hyperscaler untuk memimpin reli.

Michael, seorang strategis Morgan Stanley, membandingkan tren saham semikonduktor dengan perak, keduanya pernah mengalami kenaikan parabola dan memiliki sifat komoditas, koreksi saat ini mungkin belum berakhir, dan chip penyimpanan berada di garis terdepan.

Dia juga optimis terhadap konsumer pilihan, bank regional, transportasi, dan bioteknologi, percaya bahwa kekuatan pemimpin pasar semestinya melebar dari penerima belanja modal AI ke sektor yang lebih luas.

Sikap kontradiktif pasar terhadap sektor penyimpanan telah memicu diskusi lebih mendalam di kalangan analis.

Analis semikonduktor Citrini Research, Jukan, memasang posting di platform sosial X untuk menggambarkan dilema investor saat ini.

Baik kinerja melebihi atau di bawah ekspektasi, pasar cenderung menafsirkannya secara pesimis. Melebihi ekspektasi berarti "ini puncaknya, laba tidak berkelanjutan"; jika di bawah ekspektasi berarti "siklus penyimpanan berakhir, segera jual saat harga tinggi".

Jukan pun mengungkapkan kekhawatiran yang lebih mendalam:

Saya khawatir saham penyimpanan mungkin mengikuti tren harga saham Nvidia, di mana fundamental perusahaan terus mencetak rekor baru, tapi harga saham stagnan.

Dia langsung melontarkan pertanyaan yang ramai di bicarakan pasar: Akankah saham penyimpanan akhirnya mengikuti jejak Nvidia?

Richard Windsor memberi kerangka penilaian yang lebih jelas: Jawabannya akan bergantung pada apakah permintaan pemrosesan model AI dan token terus-menerus jauh melampaui pasokan. Dia menulis:

Selama permintaan tetap jauh di atas pasokan, kita tidak punya masalah, harga saham perusahaan penyimpanan akan terus naik, penyedia compute juga akan tetap untung.

Perdebatan tentang "puncak" ini diperkirakan akan semakin berkembang setelah Micron dan perusahaan lain merilis laporan kuartal lengkap mereka.