Dolar menguat, tren bullish jangka menengah telah terbentuk

Indeks dolar saat ini berada di jalur kenaikan jangka menengah. Meskipun terdapat koreksi kecil dalam jangka pendek akibat aksi ambil untung, tren bullish secara teknis, keunggulan suku bunga dan fundamental, serta ruang posisi dana masih tersedia, tiga faktor utama ini menopang penguatan berkelanjutan dolar dalam jangka menengah. Pada kuartal ketiga, indeks dolar berpotensi menantang level tertinggi sebelumnya dan membuka ruang kenaikan lebih lanjut.

I. Sisi Teknikal: Susunan Bullish, Mendekati Level Resistensi Kunci

Hingga 3 Juli, indeks dolar (DXY) ditutup di 100.857, dengan semua indikator teknikal menunjukkan tren positif.

Untuk sistem moving average, DXY telah berada di atas MA 20 hari (100.634), MA 60 hari (99.351), MA 120 hari (98.917), dan MA 250 hari (98.748), membentuk susunan bullish yang jelas. Moving average jangka pendek dan menengah-panjang semuanya menunjukkan arah peningkatan, menandakan tren naik didukung oleh momentum yang baik.

Dalam struktur harga, DXY telah rebound sekitar 4,1% sejak titik terendah awal Mei di 96.875 dan kini mendekati titik tertinggi 52 minggu di 101.800. Bollinger Bands menunjukkan harga bergerak di antara garis tengah dan atas (garis atas 102.040), belum memasuki zona overbought. RSI (14 hari) tercatat 57,7, berada di area kuat tetapi masih jauh dari ambang overbought, menandakan momentum kenaikan jangka pendek belum habis. Level resistensi kunci berikutnya adalah titik tertinggi 52 minggu di 101.800, jika berhasil ditembus dan bertahan, maka secara teknikal pola head-and-shoulder bottom akan terkonfirmasi.

II. Suku Bunga dan Fundamental: Keunggulan Relatif Amerika Semakin Kuat

Dari sisi suku bunga, Federal Reserve mempertahankan posisi hawkish dalam melawan inflasi. Meskipun ada perbedaan pandangan pasar mengenai jalur kebijakan pada paruh kedua 2026, PCE inti tetap berada di level relatif tinggi 3,4%, jauh di atas target 2%. Dengan inflasi inti yang masih tetap tinggi, kemungkinan Fed mempertahankan atau bahkan memperketat suku bunga pada paruh kedua tahun ini tidak bisa diabaikan. Sebaliknya, zona euro menghadapi risiko stagflasi, ECB berada di posisi sulit antara pertumbuhan yang lemah dan inflasi tinggi, sehingga ruang kebijakan moneter terbatas. Selisih suku bunga antara AS dan Eropa yang terus melebar akan memberikan dukungan kuat untuk dolar.

Dari sisi pertumbuhan ekonomi, dampak konflik Timur Tengah dan harga energi menyebabkan Standard Chartered memangkas perkiraan pertumbuhan PDB zona euro 2026 dari 1,1% menjadi hanya 0,4%, sementara inflasi mendekati 3%, menunjukkan risiko stagflasi yang nyata. Sebaliknya, pekerjaan dan laba perusahaan di AS tetap tangguh, serta adanya siklus investasi modal yang digerakkan oleh saham teknologi menambah momentum pertumbuhan. "Paradoks Amerika" mendapatkan ilustrasi baru dalam perbandingan dengan perkembangan yang berlawanan antara AS dan Eropa.

Sejak 2026, indeks kejutan ekonomi Citi antara AS dan Eropa terus memperlihatkan perbedaan signifikan

III. Posisi Pasar: Awal Perubahan dari Short ke Long, Ruang Penambahan Cukup Besar

Berdasarkan hasil survei kunjungan klien dari berbagai lembaga asing, sentimen pasar saat ini telah berubah dari mayoritas bearish menjadi moderately bullish. Namun, posisi long dolar secara keseluruhan masih kecil, institusi baru sebatas mencoba tanpa ada posisi long yang berdesakan. Mayoritas manajer aset dan hedge fund masih berada pada posisi netral, terutama melakukan perdagangan nilai relatif antar mata uang. Jika data inflasi dan pekerjaan berikutnya menguatkan ekspektasi kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve, konsensus pasar akan beralih dengan cepat, arus beli dolar akan terkonsentrasi masuk, dan akan semakin memperkuat momentum kenaikan DXY. Kondisi dana belum menguras potensi bullish, sehingga ruang kenaikan masih cukup besar.

Survei klien Bank of America menunjukkan sentimen bullish terhadap dolar naik cepat namun belum ekstrem

Selain itu, implied volatility forex G7 baru-baru ini turun ke level terendah sejak Januari 2022 (EURUSD 1Y ATM 6%), sementara VIX sempat menembus di bawah 16%. Jika pada paruh kedua tahun ini volatilitas naik dari posisi rendah, dolar biasanya diuntungkan oleh kombinasi "safe haven + selisih bunga".

Implied volatility G7 berada di level historis terendah

Secara keseluruhan, susunan teknis bullish, keunggulan suku bunga dan fundamental AS terhadap negara lain yang berkelanjutan, serta posisi dana asing yang "berubah dari short ke long tetapi jauh dari crowded", membentuk tiga penopang untuk outlook bullish dolar dalam jangka menengah. Disarankan agar memperhatikan peluang membeli dolar saat terjadi koreksi.