Financial Times: Berhentilah Menyalahkan Investor Ritel atas Kegagalan Pasar

Pada 9 Mei, Financial Times menerbitkan sebuah artikel yang menyatakan bahwa setiap kali pasar saham mengalami fluktuasi signifikan, Wall Street dan media cenderung menyalahkan investor ritel, menuduh mereka bersikap impulsif, tidak tahu apa-apa, dan melakukan aksi beli-jual panik, sehingga menjadi sumber irasionalitas pasar. Namun, narasi ini tidak hanya terlalu menyederhanakan permasalahan tetapi juga salah sasaran. Memang, pengaruh investor ritel terhadap pasar telah meningkat secara signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Kemajuan teknologi telah membuat investasi seperti permainan, sementara platform perdagangan tanpa komisi dan media sosial mendorong aksi kolektif yang menyerupai mentalitas kawanan. Data menunjukkan bahwa perdagangan ritel kini menyumbang sekitar seperlima dari total volume perdagangan saham AS, bahkan proporsinya lebih tinggi pada produk berisiko tinggi seperti opsi. Mereka lebih menyukai strategi momentum dan mudah dipengaruhi oleh sentimen sosial, yang secara objektif dapat memperparah volatilitas jangka pendek. Namun, menyalahkan masalah struktural pasar kepada investor ritel jelas tidak adil. Fungsi inti pasar—penemuan harga—telah terkikis secara serius oleh gelombang investasi pasif dan indeksasi. Ketika sejumlah besar modal dialokasikan secara mekanis berdasarkan bobot, distribusi modal tidak lagi berdasarkan nilai, melainkan pada skala, dan distorsi struktural ini jauh melampaui efek kawanan investor ritel. Yang lebih kritis, asimetri informasi pasar tidak pernah hilang; risiko insider trading sebelum dan sesudah kebijakan ditetapkan, serta investor institusi yang memanfaatkan algoritma dan keunggulan informasi untuk memposisikan diri sejak awal, merupakan masalah sistemik yang jauh lebih merusak keadilan pasar dibandingkan perilaku irasional investor ritel. Faktanya, partisipasi ritel juga membawa likuiditas ke pasar, meningkatkan efisiensi harga, dan bahkan membatasi dorongan perusahaan untuk ekspansi yang terdiversifikasi melalui mekanisme perhatian. Hanya mengaitkan volatilitas pasar pada investor ritel tidak hanya mengelak dari tanggung jawab, tetapi juga menutupi kelemahan institusional nyata yang membutuhkan reformasi. Pasar yang sehat seharusnya mengakomodasi berbagai peserta dan berupaya memberikan aturan yang adil untuk semua orang, bukannya tergesa-gesa mencari kambing hitam di tengah gejolak. (Dongxin News Agency)