Hedge fund jual saham teknologi dengan laju tercepat dalam dua tahun terakhir, indikasi retakan mulai muncul di dalam pasar saham AS

Di balik rekor kenaikan indeks, hedge fund sedang keluar dari saham teknologi dengan kecepatan tercepat dalam dua tahun terakhir.

Pekan lalu (hingga 25 April), S&P 500 dan Nasdaq sama-sama naik, dengan Nasdaq 100 (NDX) mencatat kenaikan mingguan hingga 2%. Namun menurut data desk trading Goldman Sachs, reli ini jauh dari pasar bullish yang menyeluruh.

Pada hari Jumat, S&P 500 mencatatkan rekor tertinggi sepanjang masa, namun pada hari yang sama, 324 konstituen mengalami penurunan, dengan pembacaan net breadth sebesar -148—ini adalah market breadth terburuk kedua dalam sejarah pada hari rekor tertinggi, hanya kalah dari Oktober 2025, ketika 80% konstituen S&P turun saat mencapai rekor.

Di balik kemakmuran di permukaan, perpecahan dalam pasar sudah sangat jelas.

Hedge Fund Melakukan Deleveraging Besar, Penjualan Saham Teknologi Tertinggi Dalam Hampir Dua Tahun

Laporan mingguan Goldman Sachs Prime Brokerage menunjukkan, minggu lalu leverage total hedge fund long-short di AS turun 4,6%, yang merupakan deleveraging nominal terbesar sejak September 2025, terutama dipicu oleh unwinding risiko pada saham individu.

Saham AS telah mengalami penjualan bersih oleh hedge fund selama dua minggu berturut-turut, sembilan dari sepuluh minggu terakhir tercatat penjualan bersih, dan hampir seluruhnya berasal dari unwinding posisi long. Dari 11 sektor, 9 sektor mengalami penjualan bersih.

Yang paling mencolok adalah sektor teknologi informasi: Deleveraging mingguan sektor ini pekan lalu adalah yang terbesar sejak Juli 2024, dan ketiga terbesar dalam lima tahun terakhir. Secara spesifik, rasio antara penjualan long dan covering short adalah 1,9:1, hampir semua sub-sektor terkena deleveraging. Berdasarkan besar nominal dalam dolar, urutannya adalah: perangkat lunak (penjualan long > covering short), semikonduktor dan perangkat semikonduktor (penjualan long), perangkat keras teknologi (covering short > penjualan long), perangkat komunikasi (penjualan long > covering short).

Yang perlu diwaspadai, meskipun sudah terjadi deleveraging besar minggu ini, eksposur total sektor teknologi informasi masih menyumbang 20,6% dari kapitalisasi pasar saham AS, berada di persentil ke-92 dalam setahun terakhir dan persentil ke-98 dalam lima tahun terakhir. Goldman Sachs menunjukkan, ini berarti “begitu saham teknologi mulai turun, masih ada jalan panjang ke bawah”.

Saham Konsumen Diskresioner Dijual Tujuh Minggu Berturut-turut, Sektor Ritel Tertekan

Sektor konsumen diskresioner juga berada dalam posisi sulit. Hedge fund telah melakukan penjualan bersih pada sektor ini selama 7 minggu berturut-turut, dan laju penjualan minggu lalu adalah yang tercepat dalam 10 minggu terakhir (-2,1 deviasi standar, patokan setahun), dan hampir seluruhnya berasal dari unwinding posisi long.

Di antara sub-sektor, penurunan terbesar terjadi pada ritel terpadu, hotel, restoran & rekreasi, tekstil, pakaian & barang mewah.

Dari sisi posisi, saham konsumen diskresioner kini menyumbang 11,5% dari total eksposur saham AS hedge fund dan 13,2% dari eksposur bersih, masing-masing di persentil ke-14/ke-7 dalam setahun dan persentil ke-3/ke-29 dalam lima tahun—sudah dipangkas ke level terendah dalam sejarah.

Desk trading Goldman Sachs juga mencatat, sektor ritel empat hari berturut-turut underperform indeks pekan lalu, dengan akumulasi gap relatif mencapai -350 basis poin. “Tidak ada penyebab tunggal yang jelas, hanya saja sentimen pasar sedang mengumpulkan kekhawatiran terkait harga minyak, biaya input, juga efek puncak stimulus fiskal yang mereda; fokus kini beralih ke semester kedua tahun ini.”

Perbedaan antara Asset Manager dan Hedge Fund, Short ETF Masih Ditutup

Berlawanan dengan kehati-hatian hedge fund, data dari desk penjualan saham Goldman Sachs menunjukkan, para manajer aset (Asset Managers) menambah posisi di beberapa segmen teknologi, memberi sinyal “peningkatan risiko” (re-risking).

Pada produk makro (gabungan indeks dan ETF) tercatat pembelian bersih kecil pekan lalu (+0,1 deviasi standar, patokan setahun), didorong oleh pembelian long sedang dan penutupan posisi short, rasionya 2,7:1. Short position di ETF yang terdaftar di AS turun lagi 1,4% minggu lalu, kumulatif sebulan turun 21,5%, dengan penutupan posisi short berfokus pada ETF kredit, teknologi informasi, dan saham berkapitalisasi kecil.

Narasi AI Mendukung Nasdaq, Namun Laporan Keuangan Pekan Ini Jadi Ujian Kunci

Meski hedge fund mengurangi posisi, pasar secara keseluruhan masih menyerap data positif dari AI. Desk trading Goldman Sachs mencatat, banyaknya pengumuman kemitraan Google, serta laporan keuangan kuat dari Intel (INTC), Texas Instruments (TXN), Lam Research (LRCX), dan Hynix, kembali meningkatkan kepercayaan pasar terhadap perdagangan semikonduktor dan AI. Indeks semikonduktor Philadelphia (SOX) naik 9% minggu lalu, RSI menyentuh 85. Kinerja Intel yang melebihi ekspektasi dan guidance membawa AMD, ARM, Qualcomm (QCOM) dan sejenisnya naik lebih dari 10% hanya dalam sehari.

Namun, minggu ini akan jadi ujian sesungguhnya—Meta, Microsoft (MSFT), Google (GOOGL), dan Amazon (AMZN) akan bersama-sama merilis laporan keuangan pada Rabu usai bursa tutup. Di tengah pengurangan posisi hedge fund, bagaimana performa laporan keuangan ini akan langsung menentukan apakah saham teknologi bisa mempertahankan kenaikan saat ini atau tidak.