Nasdaq mendorong keras, "tokenisasi sekuritas" mungkin untuk pertama kalinya diizinkan diperdagangkan di bursa utama Amerika Serikat

Nasdaq pada hari Senin telah mengajukan proposal kepada SEC, berharap dapat mengizinkan perdagangan sekuritas ter-tokenisasi di pasar utama. Jika disetujui, langkah ini akan menjadi pertama kalinya teknologi blockchain diintegrasikan ke dalam sistem keuangan inti Amerika Serikat. Proposal ini diajukan di tengah perubahan lingkungan regulasi di AS, di mana Nasdaq berencana mengintegrasikan teknologi ini dalam kerangka kerja yang ada, memastikan sekuritas ter-tokenisasi memiliki hak yang setara dengan sekuritas tradisional.

Penulis: Zhang Yaqi

Sumber: Wallstreet Insights

Nasdaq sedang mendorong pengenalan perdagangan sekuritas ter-tokenisasi di bursa utama Amerika Serikat. Jika langkah ini disetujui, maka akan menandai pertama kalinya teknologi blockchain diintegrasikan ke dalam inti sistem pasar nasional AS, yang berpotensi mengubah cara perdagangan dan penyelesaian sekuritas.

Pada hari Senin minggu ini, Nasdaq telah mengajukan proposal revisi aturan kepada Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat, dengan tujuan mengizinkan saham yang terdaftar di pasar utama dan produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) untuk diperdagangkan dalam "bentuk digital tradisional atau ter-tokenisasi". Ini merupakan upaya paling signifikan sejauh ini dari operator bursa untuk memperkenalkan penyelesaian berbasis blockchain ke dalam sistem pasar nasional.

Langkah ini mengikuti agenda pembuatan aturan terbaru yang dirilis oleh SEC. Agenda tersebut menunjukkan bahwa regulator sedang mempertimbangkan revisi aturan untuk mengizinkan perdagangan aset kripto di bursa sekuritas nasional dan sistem perdagangan alternatif (ATS). Dalam konteks sikap regulasi yang lebih lunak terhadap kripto di bawah pemerintahan Trump, proposal Nasdaq dipandang sebagai langkah kunci bagi institusi keuangan arus utama Wall Street untuk memperkuat posisi mereka dalam gelombang tokenisasi aset.

Jika proposal ini disetujui, maka akan menjadi pertama kalinya sekuritas ter-tokenisasi diizinkan untuk diperdagangkan di bursa sekuritas utama AS. Langkah ini mencerminkan meningkatnya permintaan investor institusi terhadap aset ter-tokenisasi, di mana para pendukung industri percaya bahwa tokenisasi dapat secara signifikan meningkatkan likuiditas dan efisiensi sistem keuangan.

Proposal Nasdaq: Ingin Mengintegrasikan Teknologi Tokenisasi ke dalam Kerangka Pasar yang Ada

Dalam proposalnya, Nasdaq menekankan bahwa skema mereka bertujuan untuk mengintegrasikan teknologi tokenisasi ke dalam kerangka pasar yang ada, bukan untuk mengganggu. Nasdaq menyatakan dalam dokumen tersebut:

"Kami percaya bahwa pasar dapat memanfaatkan tokenisasi sambil tetap menyediakan manfaat dan perlindungan dari sistem pasar nasional."

Mereka berpendapat bahwa "pembebasan penuh dari sistem pasar nasional dan perlindungan terkait tidak diperlukan maupun sesuai dengan kepentingan terbaik investor untuk mencapai tujuan tokenisasi."

Proposal ini sejalan dengan pernyataan sebelumnya dari Komisioner SEC Hester Peirce, yaitu sekuritas ter-tokenisasi tidak dapat menghindari hukum sekuritas yang ada. Nasdaq menyatakan bahwa skema mereka dibangun dalam kerangka hukum tersebut.

Untuk memastikan hak investor, Nasdaq berencana menetapkan standar tinggi untuk sekuritas ter-tokenisasi, mengharuskan mereka memiliki "hak dan keistimewaan substantif yang sama dengan sekuritas tradisional setingkat." Jika syarat ini terpenuhi, sekuritas ter-tokenisasi akan diperdagangkan di "buku pesanan yang sama dan mengikuti aturan prioritas eksekusi yang sama" dengan sekuritas tradisional. Nasdaq menegaskan bahwa jika instrumen ter-tokenisasi tidak memiliki hak yang setara, maka akan dianggap sebagai instrumen yang berbeda.

Relaksasi Regulasi Membuka Jalan

Menurut rencana Nasdaq, jika proposal disetujui dan infrastruktur lembaga kliring pusat telah siap, investor akan dapat membeli saham di Nasdaq dan menyelesaikannya dalam bentuk token, tanpa perlu mengubah cara routing pesanan, penetapan harga, pemantauan, atau pelaporan.

Nasdaq memperkirakan, dengan asumsi infrastruktur Depository Trust Company (DTC) Amerika Serikat sudah siap saat itu, investor AS mungkin dapat melihat perdagangan sekuritas yang diselesaikan dalam bentuk token paling cepat pada akhir kuartal ketiga tahun 2026.

Proposal Nasdaq ini diajukan pada saat yang sensitif di mana lingkungan regulasi AS sedang mengalami perubahan. Di bawah kepemimpinan Ketua baru Paul Atkins, SEC sedang mencoba menyesuaikan regulasi terkait kripto, mengurangi aturan yang telah lama dikritik Wall Street sebagai "terlalu membebani".

Beberapa hari sebelum Nasdaq mengajukan proposal, SEC baru saja mengumumkan agendanya, yang mencakup potensi revisi aturan untuk memfasilitasi perdagangan aset kripto di bursa nasional. Jika kebijakan terkait dapat diterapkan, ini akan menjadi kemenangan besar bagi industri aset digital yang telah lama menyerukan aturan yang lebih adaptif, serta membantu integrasi lebih lanjut antara aset kripto dan keuangan tradisional.

Marcin Kazmierczak, Co-Founder RedStone, menyatakan bahwa ia percaya kondisi untuk penerapan tokenisasi secara skala besar telah hampir matang, terutama berkat lingkungan regulasi yang lebih menguntungkan, kemajuan teknologi blockchain, dan meningkatnya minat investor institusi terhadap proyek tokenisasi.

Peluang dan Tantangan

Tokenisasi aset umumnya mengacu pada proses mengubah aset keuangan seperti saham, obligasi, dana, bahkan real estat menjadi aset kripto. Presiden Nasdaq, Tal Cohen, menyatakan di profil LinkedIn-nya bahwa menggabungkan tokenisasi dengan pasar tradisional memberikan "peluang luar biasa untuk mempercepat penyelesaian perdagangan, mengotomatisasi proses, dan meningkatkan efisiensi."

Namun, tidak semua pihak bersikap optimis. Forum Ekonomi Dunia dalam laporan bulan Mei menyatakan bahwa kurangnya likuiditas pasar sekunder dan tidak adanya standar global yang jelas adalah dua tantangan utama dalam adopsi tokenisasi. Federasi Bursa Dunia juga menyampaikan kekhawatiran dan menyerukan regulator untuk menahan euforia terhadap tokenisasi.

Para kritikus memperingatkan bahwa tanpa regulasi yang ketat, tokenisasi dapat membawa risiko sistemik baru. Beberapa bank besar global, termasuk Bank of America dan Citigroup, menyatakan bahwa mereka mungkin akan mengeksplorasi peluncuran aset ter-tokenisasi, termasuk stablecoin.