Persimpangan FX Asia: Suku Bunga Goldilocks vs. Gejolak Tarif

Pasar valuta asing Asia sedang menavigasi lanskap kompleks dari perubahan kebijakan bank sentral, ketegangan perdagangan, dan ekspektasi yang terus berkembang terhadap kebijakan moneter AS. Dengan meningkatnya antisipasi terhadap kemungkinan pemotongan suku bunga Federal Reserve, mata uang Asia terus menunjukkan tren yang berbeda di tengah volatilitas yang meningkat dan ketidakpastian di pasar global.

Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) memangkas suku bunga acuannya sebesar 25 basis poin menjadi 5,00% pada 28 Agustus, sesuai dengan ekspektasi dan konsensus pasar. Keputusan ini mencerminkan keyakinan bank sentral terhadap prospek inflasi yang jinak dan kembalinya output ekonomi secara bertahap menuju kapasitas. Dalam komunikasi pasca-keputusan, BSP mengisyaratkan sikap yang lebih hati-hati, dengan Gubernur Tomas R. Remolona mencatat bahwa kebijakan saat ini berada pada “goldilocks rate” yang mendukung pengendalian inflasi dan pertumbuhan. Bank sentral menekankan bahwa pemotongan suku bunga lebih lanjut masih menjadi opsi, terutama jika kebijakan tarif AS terus membebani arus perdagangan dan investasi global. Proyeksi menunjukkan pemotongan lagi menjadi 4,75% kemungkinan terjadi pada Desember 2025, meskipun ketidakpastian eksternal tetap menjadi risiko utama terhadap jadwal tersebut. Peso Filipina (PHP) diperkirakan akan mendapat manfaat dari fundamental yang membaik, termasuk arus masuk investasi langsung asing yang lebih tinggi dan belanja infrastruktur yang kuat, dengan ekspektasi USD/PHP akan bergerak turun menuju level 56,50 seiring waktu.

Berbeda dengan itu, Bank of Korea (BOK) mempertahankan suku bunga repo 7 harinya di 2,50% namun mengisyaratkan keterbukaan untuk pelonggaran lebih lanjut dalam waktu dekat. Gubernur Rhee Chang Yong mencatat bahwa lima dari enam anggota dewan mendukung pemotongan suku bunga dalam tiga bulan ke depan, meskipun satu anggota bahkan mendukung pemotongan pada pertemuan Agustus. BOK tetap berhati-hati, dengan alasan risiko dari utang rumah tangga dan potensi hambatan pertumbuhan akibat tarif AS. Bank sentral memperkirakan tarif akan memangkas pertumbuhan PDB sebesar 0,45 poin persentase pada 2025 dan 0,6 poin persentase pada 2026. Meskipun ada kekhawatiran ini, bank sentral mengakui perlunya stimulus dan mengindikasikan bahwa pemotongan suku bunga tambahan masih mungkin terjadi tahun ini dan pada 2026.

Pasar FX telah merespons sinyal kebijakan ini dengan kinerja yang beragam. Sementara dolar AS tetap tertekan karena ekspektasi pelonggaran Fed dan ketidakpastian politik, mata uang Asia menunjukkan ketahanan. Won Korea Selatan (KRW) menguat setelah komentar BOK tentang intervensi FX yang bertujuan membatasi depresiasi tajam. Sementara itu, peso Filipina dan rupiah Indonesia (IDR) menghadapi tekanan dari ketegangan perdagangan eksternal dan perbedaan kebijakan. Rupee India (INR), khususnya, melemah akibat penerapan tarif tambahan AS sebesar 25% pada barang-barang India tertentu, meningkatkan kekhawatiran atas daya saing ekspor di sektor padat karya.

Risiko geopolitik terkait perdagangan juga memengaruhi sentimen pasar. Ketidakpastian politik di Prancis, dengan Perdana Menteri Bayrou menyerukan pemungutan suara kepercayaan, telah memperburuk sentimen risk-off di pasar Eropa. Sementara itu, kemungkinan penerapan tarif 50% pada ekspor India dapat semakin mempersulit dinamika perdagangan India. Namun, reformasi kebijakan domestik, seperti perubahan terbaru pada Goods and Services Tax (GST), dapat memberikan sedikit penyeimbang.

Ke depan, keputusan bank sentral dan perkembangan kebijakan AS akan tetap menjadi faktor penting dalam membentuk arah FX. Data inflasi PCE dan PDB AS yang akan datang, bersama dengan tindakan kebijakan moneter di Asia, akan diawasi ketat untuk mendapatkan sinyal mengenai arah pasar keuangan global secara lebih luas.

Sumber: