Les médias révèlent : même Amazon Cloud est "à court d'électricité", des milliards de puces Nvidia s'empilent et prennent la poussière dans les entrepôts

Les documents internes du plus grand fournisseur mondial d’informatique en nuage révèlent un aspect embarrassant de la course à l'armement de l’IA : des milliards de dollars de la dernière génération de puces Nvidia restent inutilisées dans les entrepôts d’Amazon, faute d'électricité pour les brancher.

Selon les derniers documents internes obtenus par Business Insider et un enregistrement d’une réunion du personnel, la division cloud d’Amazon, AWS, entrepose actuellement des racks de Nvidia GB300 dans un "entrepôt intermédiaire", car les centres de données cibles "ont l’espace pour accueillir davantage de racks, mais pas suffisamment d’électricité disponible pour les mettre sous tension".

Des e-mails internes indiquent qu’Amazon s’attend à recevoir pour près de 5 milliards de dollars de racks GB300 rien qu’en août, puis à continuer d’en recevoir l’équivalent de 3 milliards de dollars par mois, maintenant ce rythme "pour un avenir prévisible".

Lors d’une réunion interne en septembre, le directeur financier d’AWS, John Felton, a plaisanté avec Prasad Kalyanaraman, le cadre responsable de la construction des infrastructures IA : « Tu as fait passer le flux de trésorerie libre de notre société en négatif, félicitations. » Kalyanaraman n’a pas démenti et a déclaré que le flux de trésorerie libre de l’entreprise devrait rester négatif "pour les années à venir".

En juillet dernier, lors de la publication de ses résultats du deuxième trimestre, Amazon enregistrait déjà un flux de trésorerie libre glissant nettement négatif, avec -7,6 milliards de dollars, une première en plusieurs années.

Cette situation a déjà un impact visible sur le marché. Les puces immobilisées dans les entrepôts n’apportent aucune puissance de calcul ; cela amplifie la rareté de la puissance en ligne, maintient les prix de location des GPU très élevés et crée un goulet d’étranglement typique de l’inflation : d’immenses capitaux, main-d’œuvre et énergie consommés à l’avance, alors que la production effective est repoussée de plusieurs mois, voire années.

« Réception anticipée » : la compétition sur les puces force Amazon à payer avant l'installation

Jusqu’à présent, la pratique d’Amazon consistait à payer ses équipements uniquement après leur installation effective dans les centres de données, laissant les fournisseurs assumer le coût de l’immobilisation durant le transport. Toutefois, selon des documents internes, Amazon a lancé un nouveau procédé baptisé "Early Rack Receipt" (réception anticipée), permettant d’acquérir la propriété des racks avant qu’ils n’arrivent dans les centres de données.

Les médias analysent que la course effrénée pour les GPU Nvidia oblige Amazon à sécuriser le matériel avant même de savoir où l’installer, de peur que des concurrents ne s’en emparent. Désormais, Amazon paie en avance pour ces actifs dont l’alimentation interviendra plus tard : tout retard d’installation repousse le moment où cet investissement commencera à générer du revenu, mais les capitaux sont déjà engagés.

Le reportage précise également qu’au moins une équipe de la chaîne logistique AWS ne dispose d’"aucune trajectoire claire" pour acheminer les racks dans les centres de données. À cela, le porte-parole d’Amazon répond que l’entreprise suit sa pratique habituelle qui consiste à stocker le matériel près des sites de déploiement en attendant la mise à disposition de l’électricité, estimant qu’il s’agit de la "meilleure pratique commerciale".

Selon le cabinet d’analyse Bernstein : l’obtention de permis électriques, les systèmes de refroidissement, les équipements électriques, la construction et le matériel progressent chacun à leur rythme, "il est quasiment impossible d’avoir une synchronisation parfaite".

Goulot d’étranglement énergétique : le cœur des difficultés dans la construction de centres de données

La cause fondamentale de cette accumulation de puces réside dans le retard sévère de l’infrastructure énergétique. Lors d’une réunion interne, Kalyanaraman a révélé qu’Amazon a dû financer la construction de logements pour les travailleurs dans l’ouest du Texas, en raison d’une pénurie de plombiers et d’électriciens, afin que ces ouvriers puissent résider sur place durant les deux à trois années du chantier.

D’après Cleanview Research, Amazon a actuellement en développement 44 gigawatts de capacité de centres de données aux États-Unis, répartis dans 16 États, soit plus de trois fois son parc opérationnel actuel de 13,9 gigawatts. Ce chiffre, déjà le plus élevé du secteur, dépasse de 69 % celui de Microsoft, et représente environ deux fois celui de Google et de Meta.

AWS possède même un tableau de bord interne intitulé "Secured Power at Risk" (puissance garantie menacée), qui surveille les goulets d’étranglement des réseaux de transport, les contraintes d’alimentation et les clauses "use-it-or-lose-it" : si un projet manque une échéance-clé, Amazon pourrait perdre son quota d’électricité sur le réseau.

Kalyanaraman a également révélé qu’en 2023, Amazon avait promis à son CEO Andy Jassy que l’offre de capacité d’AWS sortirait de la tension avant 2027. Désormais, Amazon prévoit que la demande de 2027 dépassera toujours les capacités disponibles.

Des puces s’entassent dans les entrepôts, mais le loyer des GPU grimpe tout de même

Logiquement, une accumulation de puces en entrepôt devrait faire baisser le prix du calcul. C’est pourtant le contraire qui se produit.

La raison est simple : tant que les GPU restent dans leur caisse, ils ne génèrent aucune heure de calcul. Ce qui est véritablement rare, c’est la "puissance de calcul alimentée", dont le prix continue d’augmenter.

Rich Privorotsky, responsable du desk Delta-One chez Goldman Sachs, a souligné dans un rapport interne du 16 octobre :

« Par rapport à l’offre disponible de puissance de calcul mise sous tension, il y a trop de capitaux à la recherche d’un placement. Les réajustements de prix vont persister sur ce marché, parfois doucement, parfois brutalement, pouvant déboucher sur des risques systémiques. Il est intéressant de voir que le prix spot du calcul reste très solide. Les B200, H200, H100, voire les anciens A100, continuent de générer des loyers attractifs. En théorie, la valeur de ces capacités devrait se déprécier rapidement, mais leur rareté confère un avantage structurel à ceux qui les possèdent déjà. »

L’indice du loyer instantané Silicon Data B200 suivi par Goldman Sachs (hors grands fournisseurs cloud) s’établit à 6,01 dollars par heure et par GPU, proche du record de 6,11 dollars en mars, soit une hausse d’environ 40 % par rapport au point bas de janvier à 4,29 dollars.

Vente de puces à 8 milliards de dollars : soulagement pour le bilan ou cachette comptable ?

Ce contexte éclaire d’un jour nouveau la récente transaction d’Amazon qui a beaucoup attiré l’attention. Selon le Financial Times, Amazon cherche, via un véhicule ad hoc (SPV), à céder à des investisseurs externes environ 8 milliards de dollars de puces Nvidia Grace Blackwell, puis à les louer à nouveau. Ce SPV serait financé principalement par dette, avec jusqu’à 10 % du capital cédé à des investisseurs, Amazon ne détenant aucune part, dans le but affiché d’alléger son bilan.

En mettant en regard cette opération et les documents internes, la chronologie prend tout son sens : en août, Amazon lance la "réception anticipée", recevant pour 5 milliards de dollars de GB300 ce mois-là, puis 3 milliards par mois ; en septembre, le DAF d’AWS confirme lors d’une réunion interne que le flux de trésorerie libre est négatif ; le 2 octobre, Amazon tente de vendre 8 milliards de dollars de puces. Les montants prévus pour août et septembre coïncident exactement avec la taille du SPV.

Selon le Financial Times, les puces concernées seraient déployées sur plus d’une dizaine de centres de données dans cinq États américains — sans qu’il soit clairement précisé s’il s’agit de GB300. Quoi qu’il en soit, les investisseurs dans ce SPV achètent en pratique un actif qui se déprécie continuellement : Grace Blackwell sera bientôt remplacée par la prochaine génération Vera Rubin de Nvidia, et chaque mois passé à l’entrepôt, c’est un mois de vie économique sur cinq ans qui est perdu, sans générer aucun revenu.

Qui paie les intérêts de ces puces qui prennent la poussière ?

Le CEO de Microsoft, Satya Nadella, avait déjà quasiment admis ce problème publiquement en novembre dernier : « Le plus gros obstacle n’est plus la capacité de calcul, mais bien l’énergie », tout en reconnaissant que Microsoft « doit probablement aussi stocker une montagne de puces branchables dans ses entrepôts ».

En avril de cette année, sur la capacité totale prévue pour 2026 dans les data centers américains, près de la moitié des projets étaient déjà annulés ou retardés ; sur les 16 gigawatts envisagés, seuls 5 étaient réellement en construction.

Selon les médias, le propre principe de gestion de Kalyanaraman était : « plus nous pouvons retarder nos investissements, mieux nous nous portons. » Mais la guerre de l’IA a bouleversé cette logique : aujourd’hui, Amazon se précipite pour dépenser au plus vite, achetant des puces qu’il ne peut pas utiliser, simplement pour ne pas laisser la main à la concurrence — laquelle, une fois servie, ne pourra probablement pas plus les exploiter immédiatement.

En transposant ce raisonnement à chaque fournisseur cloud ou acteur émergent qui se bat pour la même allocation Nvidia, on obtient une montagne de milliards de dollars de stocks dormants dans des entrepôts, comptabilisés en "travaux en cours" — tant qu’ils ne sont pas mis en service, ils ne sont pas amortis… et n’apparaissent même pas dans les comptes officiels.

D’un point de vue plus macroéconomique, la vague d’investissement dans l’infrastructure IA dépend de plus en plus du financement par la dette. Chaque mois sans branchement, il faut payer un mois d’intérêts sur un actif qui ne rapporte rien. Parallèlement, le coût élevé de la location de puissance de calcul est répercuté sur chaque laboratoire d’IA, entreprise ou start-up qui loue un GPU.