Changement de style d'investissement sur les actions américaines ! Morgan Stanley propose une liste de recommandations : les actions de haute qualité percent, tandis que la rotation du cycle intermédiaire s'accélère sur tous les fronts.

Selon l'application Jinzi Finance, JPMorgan Stanley indique que les actions de haute qualité (QUAL) ont atteint un nouveau sommet sur 52 semaines. De plus, l'écart proche de 10 points de pourcentage dans l'ampleur de la révision des bénéfices suggère que le passage douloureux du marché actions américain vers une "rotation sélective du milieu de cycle" est pleinement entamé.

Depuis le sommet de l'indice S&P 500 pondéré de manière égale le 14 août, le facteur de qualité composite de JPMorgan Stanley a augmenté d'environ 6 %, tandis que la performance moyenne des actions a chuté d'environ 4 % sur la même période. Le stratège Michael Wilson a écrit dans un rapport publié lundi que la surperformance de la qualité est large sur tous les paramètres, la rentabilité arrivant en tête — alors que le coût du financement augmente, les investisseurs deviennent de plus en plus sélectifs envers les entreprises capables de maintenir leurs bénéfices, marges et flux de trésorerie.

Wilson estime que le marché passe d’une reprise anticipée où les actions cycliques de faible qualité menaient, à une configuration de milieu de cycle où la durabilité des bénéfices devient plus importante. Depuis le symposium de Jackson Hole, la hausse des taux d’intérêt et l’orientation monétaire plus agressive ont déjà été intégrées dans les prix, pesant sur la valorisation d’une grande partie du marché, ce qui rend l’indice S&P 500 plus résilient que la moyenne des actions.

La dynamique des révisions de bénéfices renforce l’argument en faveur de la qualité. L’écart moyen sur trois mois dans l’ampleur de la révision des bénéfices entre les titres de haute et de basse qualité a atteint environ 10 %, soit le deuxième niveau le plus élevé depuis 2010. Historiquement, lorsque cet écart se situe dans le quintile supérieur, les actions de haute qualité ont surperformé en moyenne celles de basse qualité d’environ 8 % au cours des 12 mois suivants.

Il est à noter que les investisseurs n’ont pas à payer davantage pour cet avantage. La valorisation relative du facteur qualité reste proche de la médiane post-2010, et le ratio cours/bénéfices futur est quasi équivalent à celui des actions de basse qualité, autour de 0,98 fois — pour ceux qui misent sur la poursuite de la rotation de milieu de cycle, cela fait de la récente percée du facteur un point d’entrée attractif.

Pour aider les investisseurs à se positionner dans cette transition, JPMorgan Stanley a sélectionné des actions correspondant à cette logique. Le tableau ci-dessous liste : les entreprises classées dans le top 1 000 en capitalisation boursière, ayant un score de qualité dans le quartile supérieur, une amélioration des estimations de bénéfices par action pour les 12 prochains mois au cours des trois derniers mois, et une recommandation "surpondérer" par les analystes de JPMorgan Stanley.