Les émeutes en France secouent les marchés financiers : actions et obligations en chute, l’euro en baisse

Le marché français a subi une vente massive lundi. Une vague de protestations à grande échelle combinée à des perspectives moroses d'assainissement budgétaire a exacerbé les inquiétudes des investisseurs quant à la prime de risque sur les obligations françaises, entraînant simultanément la baisse des obligations, des actions et de l'euro.

À l'heure de la rédaction, le rendement de l'obligation d'État française à 10 ans a bondi de 15 points de base en une journée pour atteindre 4,93 %, soit la plus forte hausse quotidienne en près d'un mois, et l'écart avec l'obligation allemande de même échéance s’est élargi à 146 points de base, un sommet de deux semaines.

L'indice CAC 40 a chuté de 1,5 %, tandis que les deux principales banques françaises, BNP Paribas et Société Générale, ont chacune reculé d'environ 3 %, menant la baisse sur les principaux marchés européens. L'euro s'est déprécié de 0,2 % à 0,3 % face au dollar, à la livre sterling et au yen.

Selon Xinhua, de nombreuses villes françaises ont récemment été le théâtre de manifestations, des émeutes violentes ayant éclaté notamment à Paris. Les revendications des protestataires portent sur la hausse du coût de la vie et la dégradation des services publics, révélant l'entrelacement de multiples crises qui frappent la France, à savoir crise budgétaire, pression sur le système de protection sociale et polarisation politique.

D'après les premières estimations, plus de 2 000 personnes ont été arrêtées à l'échelle nationale lors des manifestations du 17, et des centaines de commerces ont subi de lourdes pertes matérielles.

D’après Bloomberg, le gouvernement central français a ordonné à certaines autorités locales d’instaurer un couvre-feu et le Premier ministre, Sebastien Lecornu, n’a pas exclu la possibilité de déclarer l’état d’urgence.

Le cœur de cette agitation réside dans la perte de confiance du marché quant à la capacité de la France à réduire efficacement son déficit budgétaire. La croissance économique atone et l’augmentation continue de la dette pesaient déjà sur le pays, et ces troubles sociaux jettent une nouvelle ombre sur la réforme budgétaire.

Hank Calenti, stratégiste marchés mondiaux chez SMBC, a déclaré : "Cette volatilité du marché survient après d’importantes manifestations, montrant que les attentes de réforme s’atténuent." Les réformes évoquées comprennent la réduction du déficit budgétaire et l’avancée de la réforme des retraites.

Les investisseurs s’accordent à penser que la France doit rapidement faire adopter une loi de finances pour restaurer la confiance dans sa trajectoire budgétaire. Toutefois, les jeux politiques avant l’élection présidentielle de l’année prochaine pourraient compliquer ce processus.

Calenti souligne également que le choc actuel s’est propagé dans toute la zone euro, assombrissant les perspectives de réformes sur plusieurs marchés. À noter que, lundi, le rendement de l’obligation allemande à 10 ans a également augmenté de 4 points de base pour atteindre 3,45 %, tandis que les rendements américains sur la même période ont reculé.

L’écart de rendement à 10 ans entre la France et l’Allemagne s’est creusé à 146 points de base, son plus haut niveau en deux semaines. Bien qu’en léger recul par rapport au pic d’environ 160 points de base atteint début octobre, l’évolution du marché suggère un risque de retour à de tels sommets.

Début octobre, le rendement de l’obligation française à 10 ans a brièvement atteint 4,99 %, soit le niveau le plus élevé depuis 2002, et cette semaine, il s’approche à nouveau de ce seuil critique.

Le marché craint que la volatilité du marché obligataire français ne soit contagieuse aux autres économies de la zone euro à forte dette. L’Italie est considérée comme le principal pays à surveiller. Lundi, le rendement de l’obligation italienne à 10 ans a également progressé de 11 points de base à 4,58 %.

Des analystes soulignent également que la présence croissante des hedge funds sur le marché obligataire français accroît sa vulnérabilité, un risque désormais pris très au sérieux par les autorités de régulation.

La bourse française s’est avérée être le marché le moins performant d’Europe, l’indice CAC 40 reculant de 1,5 %, soit plus que le recul d’environ 1 % de l’indice européen Stoxx 600.

La baisse a été particulièrement marquée sur les valeurs bancaires françaises — BNP Paribas et Société Générale ayant chuté d’environ 3 %. Historiquement, une extension de l’écart France-Allemagne se traduit par une pression immédiate sur les actions bancaires françaises.

Le secteur de la distribution a lui aussi été touché. Carrefour a vu son cours reculer de 1,8 %, son PDG déclarant que les dégâts causés par les manifestations coûteraient à la société plusieurs dizaines de millions d’euros.

La prime du CDS souverain français a également progressé de 5 points de base à environ 82 points, toujours en deçà du pic de 89 points atteint le 2 octobre, mais il s’agit de la pire performance des CDS souverains sur le marché européen ce jour-là.

Moody's procédera à une révision de la note de crédit souveraine de la France ce vendredi ; il existe un risque de déclassement, ce qui pourrait exercer une pression supplémentaire sur le marché obligataire français.

Néanmoins, les analystes de Commerzbank estiment que l’impact d’une dégradation de la note sur l’écart de rendement sera limité. "Cette décision de Moody's vise simplement à s’aligner sur les autres agences de notation, de sorte que l’impact négatif sur l’écart de rendement pourrait être relativement limité."