Discours dovish de Waller à Bangkok, le marché parie sur une Fed inactive en octobre, la probabilité d'une hausse des taux chute sous 15%

La déclaration du président de la Réserve fédérale, Waller, à Bangkok a considérablement refroidi les attentes du marché concernant une hausse des taux ce mois-ci.

Vendredi matin, lors d’une conversation à l’assemblée annuelle du Fonds monétaire international, Waller n’a fait aucune déclaration concrète sur les perspectives de politique monétaire, se contentant de réaffirmer l’engagement de la Réserve fédérale à assurer la stabilité des prix. Cette posture "plutôt conciliante" a entraîné une révision rapide des paris des investisseurs — la probabilité que le marché attribuait à une hausse des taux lors de la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale des 27 et 28 octobre est tombée à moins de 15 %, contre environ 27 % avant l’intervention de Waller. Les contrats à terme sur les actions américaines ont alors accru leurs gains, l’indice S&P 500 passant dans le vert pour progresser de 0,2 %, tandis que le dollar a légèrement reculé.

Les propos de Waller ont renforcé la prédiction que la Réserve fédérale ferait une pause en octobre. Dans un rapport de recherche mené par le chef économiste de Goldman Sachs, Jan Hatzius, il est indiqué qu’en prenant en compte les récentes déclarations d’autres membres du Federal Open Market Committee (FOMC), ce discours de Waller indique encore davantage que la Fed restera inactive en octobre, la banque prévoyant que la prochaine hausse de taux surviendra en décembre.

Face à l’inquiétude du marché concernant le rythme de hausse des taux, Waller a adopté un ton mesuré à Bangkok. "Nous avons clairement déclaré que nous réalisions la stabilité des prix et, il y a environ un mois, nous avons retiré une partie de la politique accommodante," a-t-il déclaré. "Je ne préjuge pas du résultat de la réunion et je ne pense pas qu'il faille révéler maintenant mes intentions pour les réunions restantes de l'année."

Derek Tang, économiste chez Monetary Policy Analytics, a déclaré dans un rapport destiné aux clients :

"Il est évident qu’il ne souhaite pas émettre le moindre signal qui pourrait être interprété par le marché comme étant faucon."

Waller a également indiqué que, depuis la réunion du FOMC de septembre, "la situation économique globale a été globalement conforme à nos attentes". Au cours des dernières semaines, plusieurs membres de la Réserve fédérale ont réaffirmé qu’il pourrait être nécessaire de procéder à une nouvelle hausse de taux cette année, tout en soulignant qu’il y aurait suffisamment de temps pour recueillir les données économiques avant toute nouvelle action.

En septembre, la Réserve fédérale a relevé son taux directeur de 25 points de base, la première hausse depuis 2023, soutenue à l’unanimité par les 19 décideurs. Dans le même temps, la majorité des membres ont indiqué sur le dot plot qu’une hausse supplémentaire était attendue d’ici la fin de l’année.

Dans ce contexte, la question centrale pour le marché est de savoir si la décision d’agir sera prise lors de la réunion d’octobre ou si la hausse de taux sera repoussée à décembre. Avant l’intervention de Waller à Bangkok, la probabilité d’une hausse des taux restait autour de 27 % ; son discours a accéléré un ajustement à la baisse des anticipations, renforçant le scénario d’un statu quo.

Outre la politique monétaire, Waller a longuement abordé à Bangkok le sujet de l’intelligence artificielle, la qualifiant d’innovation la plus importante de l’économie mondiale de son vivant, tout en gardant une certaine prudence quant à son impact à court terme.

"Il est évident qu’elle impactera d’abord le côté demande de l’économie, puis seulement l’offre," a déclaré Waller. "En tant que responsable de banque centrale, mon devoir est d’assurer la stabilité des prix et le plein emploi : ce changement doit être considéré sérieusement comme un choc."

Selon Waller, à moyen terme, l’intelligence artificielle représente un choc d’offre positif, mais elle stimule actuellement la demande globale alors que son impact sur le marché de l’emploi reste incertain. Certains de ses collègues partagent la même préoccupation ; certains allant jusqu’à s’interroger sur le risque de surchauffe de l’économie provoqué par la vague d’investissement dans les infrastructures liées à l’intelligence artificielle.

Waller a également annoncé qu’un groupe de travail consacré à l’étude de l’impact de l’intelligence artificielle sur la productivité et l’emploi tiendrait une audition publique le 16 novembre dans la région de la baie de San Francisco. Ce groupe est l’un des cinq qu’il a mis en place — chaque groupe devant remettre ses recommandations politiques au FOMC d’ici la fin de l’année ou début 2027.