BTIG : L'inflation dépasse les prévisions mais le rendement des bons du Trésor américain n'augmente plus, la "chute simultanée des taux et du Nasdaq" pourrait devenir la transaction la plus douloureuse

Selon l’APP de Jinse Finance, la banque d’investissement américaine BTIG a déclaré mercredi que, après la publication de données sur l’inflation supérieures aux attentes, le marché obligataire a montré un phénomène typique de "défaillance de l’information" (news failure), confirmant que les rendements des bons du Trésor américain (SHY, TLT, IEF) ont atteint un sommet tactique. Ce changement crée un piège de trading particulièrement contrariant pour le marché boursier : "la baisse des taux, mais le Nasdaq recule tout de même".

Le stratégiste de BTIG, Jonathan Krinsky, a cité dans son rapport destiné à ses clients un célèbre dicton de Mark Twain : "Ce qui te met dans l'embarras, ce n’est pas ce que tu ignores, mais ce que tu es certain de savoir et qui est pourtant complètement faux."

Le rapport indique que le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans a bondi de 8 points de base après la publication des chiffres de l’IPC, mais que la hausse a été presque entièrement effacée, n’affichant finalement qu’un gain inférieur à 2 points de base. Dans un contexte où les données sur l’inflation devraient théoriquement être défavorables aux obligations et pousser les rendements vers le haut, l’incapacité des rendements à poursuivre leur hausse relève justement d’une "défaillance de l’information" digne des manuels.

"Le meilleur indice pour repérer un retournement de tendance, c’est la 'défaillance de l’information'", écrit Krinsky. "Quand A se produit, tu t’attends à B; mais lorsque C arrive, il faut être vigilant."

Au-delà du consensus : le véritable trade douloureux

Le marché croit généralement que la baisse des rendements profite aux actions. Mais Krinsky avertit que la vraie douleur peut surgir d’une dynamique opposée : des taux et des valeurs technologiques qui chutent ensemble. Si les "Sept Magnifiques" de la Bourse américaine finissent par reculer en même temps que les taux, cela renforcerait son scénario du "Octobre Rouge".

Le rapport constate que la structure interne du marché montre déjà des signes de tension : environ 79% du volume d’échanges à la New York Stock Exchange concerne des titres en baisse. La détérioration des indicateurs de participation corrobore l’idée d’un sommet atteint sur les rendements.

Pour les investisseurs, cela signifie que la logique unilatérale "parier sur la baisse des taux et acheter des valeurs technologiques" pourrait être remplacée par une nouvelle configuration : la baisse des rendements n’est plus synonyme d’un regain d’appétit au risque, mais ressemble plutôt à une revalorisation des perspectives de croissance et de profit.