Le revenu fixe s’éteint, les actions dominent ! La saison des résultats des grandes banques de Wall Street fait vivre une “chanson de glace et de feu”, une génération de traders d'obligations traverse son moment le plus sombre.

Selon l’application Zhihui Finance, alors que le département des revenus fixes de Wall Street a subi des pressions au troisième trimestre, les équipes actions concurrentes en ont profité pour saisir cette rare opportunité, éclipsant ainsi leurs homologues du domaine des revenus fixes.

Les cinq plus grandes banques américaines devraient voir leur département actions générer plus de 66 milliards de dollars de revenus au cours des neuf premiers mois de cette année, soit environ 3 milliards de dollars de plus que les prévisions de revenus des départements obligataires, de change et de matières premières. Cette croissance est en partie due aux activités de courtage principal destinées aux fonds spéculatifs et aux grands investisseurs en actions.

Cela signifie que, pour la première fois dans la carrière d’une génération de traders d’obligations, leurs performances annuelles risquent d’être dépassées par leurs collègues du département actions. Cela ne modifiera pas seulement la hiérarchie des départements et la répartition des bonus, mais remettra également en question une croyance de longue date : à savoir que les ordinateurs prendraient le relais des transactions actions, réduisant ainsi les commissions et les revenus.

« Il n’y a pas si longtemps, on se préoccupait de la digitalisation et des enjeux du trading actions », a déclaré David Solomon, PDG de Goldman Sachs (GS.US), aux analystes. « Mais aujourd’hui, si l’on observe nos revenus sur le segment actions et notre capacité d’adaptation, les opportunités qui s’offrent à nous sont bien plus vastes que ce que quiconque aurait pu imaginer. »

Les statistiques sur les neuf premiers mois sont basées sur les résultats publiés mardi par trois des plus grandes banques du secteur, ainsi que sur les estimations des analystes concernant deux autres grands concurrents qui annonceront leurs résultats mercredi.

Jusqu’à présent cette année, le département actions de Goldman Sachs a déjà enregistré deux des meilleurs trimestres de son histoire. Chez JPMorgan (JPM.US), le trading d’actions a enregistré sa meilleure performance pour un troisième trimestre, avec une croissance de 49 % par rapport à l’année précédente.

Les départements de trading de produits à revenu fixe de Wall Street subissent l’impact de la hausse des taux d’intérêt, qui peut faire baisser la valeur des obligations existantes et freiner la demande de transactions de la part des clients. La Réserve fédérale a relevé son taux de référence en septembre pour contenir l’inflation, et plus tôt ce mois-ci, le rendement des Bons du Trésor américain à 10 ans a approché son plus haut niveau depuis près de 25 ans.

L’environnement de hausse des taux d’intérêt qui affecte aussi l’activité de trading profite en revanche aux activités traditionnelles de crédit bancaire. JPMorgan, Citigroup (C.US) et Wells Fargo (WFC.US) ont vu leurs revenus issus des prêts atteindre un nouveau record au troisième trimestre, la demande de crédit des clients demeurant forte malgré la hausse des taux.

Au sein du département des revenus fixes, les produits liés aux taux et aux spreads ont vu leurs rendements s’affaiblir, tandis que le marché des changes et les matières premières ont fait preuve d’une plus grande résilience. Parmi les grandes banques ayant publié leurs résultats mardi, seule Citigroup a vu ses revenus de trading sur produits à revenu fixe rester stables. Les résultats de Citigroup ont aussi été soutenus par sa division de services, qui aide entreprises et gouvernements à transférer et gérer leurs fonds.

Depuis le début de la saison des résultats ce mardi, la plupart des grandes banques américaines ont vu leur cours baisser. Bank of America (BAC.US) et Morgan Stanley (MS.US), entre autres, publieront leurs résultats trimestriels mercredi.

L’équipe dirigée par Brian Foran, analyste chez Truist Financial Corporation, a écrit dans un rapport adressé aux clients qu’au sein des activités de marché, la situation reste très contrastée jusqu’à présent.

Les analystes ajoutent qu’en ce qui concerne les activités de prêts plus traditionnelles, « une école de pensée y voit des perspectives positives pour les revenus nets d’intérêts, une rentabilité solide ainsi qu’une bonne performance des capitaux et des dépenses de consommation. »