Les rendements des bons du Trésor américain restent élevés, le marché attend calmement le CPI et Waller cette semaine : les paris misent sur une reprise des hausses de taux en décembre.

Selon les informations de l’application Zhihui Finance, après que la Réserve fédérale américaine a unanimement voté une hausse des taux le mois dernier, les rendements des bons du Trésor américain ont fortement grimpé ; la semaine dernière, ils sont restés pratiquement inchangés, fluctuant autour des plus hauts de 2024. Cette nouvelle semaine, les investisseurs attendent deux choses : de nouvelles données et des indices de la part du président de la Fed, Kevin Walsh, sur le rythme auquel la Réserve fédérale poursuivra ses hausses de taux.

Les ventes sont freinées par les données de l’emploi, les rendements restent élevés

Cette vague de ventes obligataires a été freinée par le ralentissement significatif de la croissance de l’emploi révélé par le rapport sur l’emploi non agricole. Cela conduit les traders à prévoir que la Fed maintiendra sa position lors de la réunion de fin octobre – ils prévoient pourtant toujours une hausse de 25 points de base en décembre, avec deux autres hausses avant la fin 2027.

D’après les rapports, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint 5,364 % en séance le 7 octobre, son plus haut niveau depuis 2002, et celui à 30 ans a atteint 5,696 % à la même période ; depuis le début de l’année, le rendement à 10 ans a augmenté d’environ 120 points de base, faisant du troisième trimestre le pire trimestre pour les Treasuries depuis 1994.

Un risque asymétrique : un CPI un peu plus élevé est bien plus problématique que s’il est un peu plus faible

L’actuelle allocation de positions accroît un type de risque : si l’indice des prix à la consommation (CPI) de septembre augmente plus que prévu, cela pourrait relancer cette vague de ventes, mettant la Fed sous pression pour des hausses de taux plus agressives.

Selon Molly Brooks, analyste en stratégie des taux chez TD Securities, le risque de ce rapport CPI est asymétrique — des données plus élevées pourraient indiquer que la Fed doit accélérer le resserrement ; des données plus faibles ou conformes aux prévisions continueraient de conforter la prudence de la Fed à l’avenir.

La publication du CPI de septembre est prévue pour mercredi (14 octobre), et selon une enquête auprès des économistes, il devrait augmenter de 0,6 % sur un mois, contre 0,4 % précédemment ; hors alimentation et énergie (composantes volatiles), le CPI de base devrait ralentir de 0,3 % à 0,2 %. Les deux mesures en glissement annuel devraient progresser : 3,6 % pour le global, 2,5 % pour le core.

La fenêtre de Walsh : la dernière semaine avant la période de silence

Walsh participera jeudi à une discussion lors de l’assemblée annuelle du Fonds monétaire international (IMF) à Bangkok, Thaïlande. Deux autres membres très suivis – le gouverneur de la Fed Christopher Waller et la présidente de la Fed de Cleveland Beth Hammack – prendront également la parole. La Fed entrera dans sa période habituelle de silence à partir de samedi, jusqu’à la réunion de politique monétaire de deux jours qui s’achèvera le 28 octobre.

Brooks déclare : « Ce sera la dernière semaine avant la période de silence ; ainsi, les déclarations de la Fed après la publication du CPI aideront le marché à réduire l’incertitude à propos du résultat de la prochaine réunion. » Elle ajoute : « Walsh pourrait continuer à éviter d’offrir des orientations prospectives, ce à quoi le marché s’attend désormais. »

Les contrats à terme sur les taux indiquent actuellement qu’il y a environ 80 % de probabilités que rien ne change lors de la réunion d’octobre ; après la création de seulement 29 000 emplois non agricoles en septembre, la probabilité d’une hausse en octobre est passée d’environ 70 % à 20-25 %. Christopher Waller avait déclaré le 8 octobre qu’« il n’est pas nécessaire de procéder à des hausses lors de réunions consécutives », le marché y ayant vu un signal de pause possible en octobre. Par ailleurs, le marché obligataire sera fermé lundi en raison d’un jour férié, alors que les marchés actions américains seront ouverts comme d’habitude.