Même avec le soutien de Eli Lilly, TRex Bio (TRXB.US) peine à obtenir une prime, le prix d'émission tombe à la limite inférieure de 14 dollars

Selon l'APP de Zhihu Finance, la société de biotechnologie en phase précoce TRex Bio Inc., spécialisée dans les maladies auto-immunes et inflammatoires, a levé 116,7 millions de dollars par le biais d'une introduction en bourse (IPO), le prix d'émission ayant été fixé à la limite inférieure de sa fourchette indicative.

Selon une déclaration publiée jeudi, la société a vendu environ 8,3 millions d'actions au prix de 14 dollars par action. Les documents déposés précédemment montraient que la fourchette indicative du prix d'émission était de 14 à 16 dollars par action.

Au prix d'émission de l'IPO, la capitalisation boursière de TRex, basée à San Francisco, s'élève à 384 millions de dollars, ce chiffre étant basé sur le nombre d'actions en circulation mentionné dans les documents.

Les investisseurs de l'entreprise incluent Eli Lilly, SV Health Investors, Pfizer Ventures, Johnson & Johnson Innovation, Janus Henderson Investors, Alexandria Venture Investments, Delos Capital et Polaris Partners. Les documents précédents indiquaient qu'Eli Lilly avait exprimé son intention de souscrire à cette IPO, mais sans porter sa participation à plus de 19,9%.

Demande globale élevée, retours contrastés

TRex devrait poursuivre l'année dynamique des introductions en bourse dans le secteur médical américain. Selon des données compilées, les IPO de sociétés de biotechnologie et de pharmacie ont déjà permis de lever près de 8 milliards de dollars cette année, soit presque six fois le montant levé à la même période l'an dernier.

Cependant, sa tarification reflète directement la situation des IPO biopharmaceutiques en 2026 : un marché globalement en effervescence mais une forte différenciation interne. Le rendement moyen pondéré du secteur cette année avoisine +55%, mais la quasi-totalité des hausses provient d'entreprises “plateformes”, multi-pipelines, proches de catalyseurs importants.

Quant aux perspectives, les actions “plateformes” et multi-pipelines (Parabilis, BillionToOne) ont progressé de 66% le premier jour ; tandis que les sociétés à actif unique et indication unique (Electra) ont vu leur action passer sous le prix d'émission dès le premier jour. Les investisseurs fixent désormais les prix selon le risque spécifique du “récit”, et ne paient plus une prime uniforme pour l'ensemble du secteur.

En outre, plus une société se rapproche d'une lecture binaire (phase III imminente, dépôt de demande d'admission déjà effectué), plus elle est prisée ; alors que les entreprises dont les données clés ne seront disponibles que dans 18 mois ou plus ne bénéficient pas de prime, voire voient leur action baisser. Des sociétés telles que TRex Bio, à actif unique, en phase I clinique, avec des données clés attendues pour la mi-2027, correspondent précisément au segment ciblé par les mouvements de baisse des prix au second semestre. La demande du marché est réelle mais demeure limitée ; l'appui stratégique d’Eli Lilly suffit tout juste à assurer la réalisation de l’opération, sans permettre de prime sur la fourchette de prix.

La société prévoit d’utiliser les fonds levés pour faire progresser son candidat-médicament principal TRB-061, actuellement en phase d’essai clinique précoce chez des patients souffrant de dermatite atopique modérée à sévère. Selon les documents, la société prévoit de publier les données principales de ce candidat thérapeutique d’ici la mi-année prochaine. En outre, elle prévoit de démarrer au premier semestre 2027 la phase I clinique de TRB-071, un médicament en développement pour la maladie inflammatoire de l’intestin.

En janvier de cette année, TRex a levé 50 millions de dollars lors du complément de la série B d’actions privilégiées, avec de nouveaux investisseurs tels que Janus Henderson et Balyasny Asset Management.

Johnston Erwin, directeur général de TRex, a travaillé chez Eli Lilly pendant 36 ans avant de rejoindre la société et a précédemment dirigé le département de capital-risque interne, Lilly New Ventures.

Les documents précédemment déposés montrent que la société a enregistré une perte nette de 34,8 millions de dollars en 2025, contre une perte nette de 3,1 millions de dollars l’année précédente.

L'opération est menée par JPMorgan, Evercore, Cantor Fitzgerald, Stifel Financial et Wedbush PacGrow. Les actions devraient commencer à être négociées vendredi sur le Nasdaq Global Select Market sous le code (TRXB.US).