Goldman Sachs : continue de prévoir un avenir prometteur pour l'industrie du raffinage ; Valero Energy (VLO.US), Marathon Oil (MPC.US), HF Sinclair (DINO.US) sont les choix privilégiés

Selon le site d'information financière Zhihui Finance APP, alors que le secteur du raffinage américain s'apprête à entamer la saison des résultats du troisième trimestre 2026, Goldman Sachs a mis à jour ses prévisions de bénéfices pour l'industrie du raffinage aux États-Unis. Avant l'annonce des résultats, Goldman Sachs s'est concentré, à partir de ses échanges avec les investisseurs, sur trois points de controverse majeurs : (a) les perspectives de la marge bénéficiaire à moyen terme à la suite du resserrement des fondamentaux du raffinage mondial et des perturbations de l'offre ; (b) l'évolution de l'écart de prix entre le pétrole brut léger et le pétrole brut lourd à mesure que l'offre de brut lourd en provenance du Canada et du Venezuela augmente ; (c) les priorités en matière d'allocation de capital, à savoir comment articuler la solidité du bilan, la promotion des projets de croissance interne et la rémunération des actionnaires.

Malgré ces enjeux, Goldman Sachs demeure positif quant à l'environnement global du secteur du raffinage et réaffirme sa préférence pour les actions notées "achat", notamment Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US) et HF Sinclair (DINO.US).

Goldman Sachs souligne qu'en ce qui concerne Valero Energy, compte tenu des avantages géographiques dans la région de la côte du golfe du Mexique, de la qualité du portefeuille d'actifs et de l'excellente capacité d'exécution de la direction, la société devrait rester l'un des principaux bénéficiaires du resserrement des fondamentaux du marché du raffinage.

En ce qui concerne Marathon Petroleum, Goldman Sachs demeure confiant quant à la capacité de la société à restituer du capital à ses actionnaires. Cette capacité est soutenue par les dividendes de MPLX LP (MPLX.US), ainsi que par ses avantages d'échelle, sa capacité à générer des marges bénéficiaires élevées et la solidité de son bilan.

Enfin, pour les investisseurs s'intéressant aux valeurs de petite et moyenne capitalisation, Goldman Sachs renouvelle sa confiance envers HF Sinclair. Grâce à son implantation dans des segments spécifiques du raffinement, à la contribution bénéficiaire de son activité de lubrifiants, ainsi qu'aux opportunités potentielles offertes par les exemptions pour petites raffineries (SRE), la société présente selon la banque un profil risque/rendement attractif à son niveau de valorisation actuel.

Analyse approfondie des actions

Valero Energy

Goldman Sachs attribue une recommandation "achat" à Valero Energy, avec un objectif de cours de 496 dollars. La banque continue d'insister sur le fait que le positionnement des actifs de Valero Energy sur la côte du golfe du Mexique lui permet de moduler sa structure de raffinage en toute flexibilité tout en bénéficiant d'un avantage de coûts d'exploitation réduits. Selon la banque, ces atouts devraient permettre à l'entreprise de générer des flux de trésorerie disponibles conséquents à court et moyen terme.

D'après les prévisions révisées de Goldman Sachs, le rendement du flux de trésorerie disponible de l'entreprise est attendu à environ 11 % pour 2027 et 6 % pour 2028. Par ailleurs, la banque apprécie la prudence de la direction en matière d’allocation de capital. Valero Energy donne la priorité à la sécurité et à la fiabilité de ses opérations, à la solidité de son bilan, ainsi qu’à la rémunération des actionnaires. À noter : la société maintient son engagement d’allouer entre 40 % et 50 % du flux de trésorerie d’exploitation ajusté au rachat d’actions et au versement de dividendes.

Lors de la prochaine téléconférence sur les résultats, Goldman Sachs s’attend à ce que les investisseurs se concentrent principalement sur : (a) les commentaires concernant l’environnement macroéconomique du secteur du raffinage ; (b) les perspectives pour l’écart de prix entre le brut léger et le brut lourd ; (c) la rentabilité du diesel renouvelable de l’activité DGD.

Marathon Petroleum

Goldman Sachs recommande Marathon Petroleum à l'achat, avec un objectif de cours de 519 dollars. La banque garde une vision positive sur la société, en raison de son avantage d'échelle, de sa chaîne de valeur complète et de son implantation stratégique sur la côte du golfe du Mexique et la côte ouest. Goldman Sachs valorise également l’activité raffinage de la société, qui bénéficie d’une optimisation commerciale, d’avantages structurels de coûts et de sa capacité historique à afficher de solides marges bénéficiaires.

Enfin, Goldman Sachs estime que la perspective de retour sur capital pour les actionnaires de Marathon Petroleum est particulièrement attrayante, car les dividendes de son activité midstream, MPLX, peuvent couvrir à la fois les dépenses d'investissement de maintenance et les distributions de dividendes de Marathon Petroleum sur l'ensemble du cycle sectoriel.

Avant la publication des résultats, Goldman Sachs portera attention aux commentaires de la direction sur : (a) les perspectives de marges de raffinage dans ses différentes régions opérationnelles ; (b) les perspectives des dividendes futurs de MPLX ; (c) les priorités en termes d’allocation de capital.

HF Sinclair

Goldman Sachs émet une recommandation "achat" sur HF Sinclair, avec un objectif de cours de 142 dollars. Pour les investisseurs intéressés par des titres de petite et moyenne capitalisation, HF Sinclair constitue selon Goldman Sachs une recommandation de choix. La banque estime que l'action dispose d’un potentiel de rendement total autour de 19 % au-dessus de son cours actuel. Cette prévision repose sur divers facteurs : l’implantation de la société dans des segments ciblés tels que les Rocheuses et le centre des États-Unis, le poids croissant de ses activités hors raffinage dans la génération de bénéfices et les opportunités liées aux exemptions pour petites raffineries (SRE).

Goldman Sachs souligne en outre que la direction s’emploie à améliorer les performances d’exploitation de son activité raffinage, notamment via l’optimisation du traitement du brut, l’augmentation de la part du kérosène, ainsi que l’accroissement de la fiabilité opérationnelle.

Pour l’avenir, Goldman Sachs s’attend à ce que, lors de la téléconférence de résultats du troisième trimestre 2026, les discussions se concentrent sur : (a) la dynamique de l’offre et de la demande dans le raffinage ; (b) la monétisation des Renewable Identification Numbers (RIN) et les attentes de futures exemptions SRE ; (c) la progression des projets de croissance du midstream ; (d) les priorités en matière de capital ; (e) le suivi du projet de scission de l’activité lubrifiants.

Phillips 66

Goldman Sachs attribue à Phillips 66 (PSX.US) une recommandation "neutre", avec un objectif de prix à 297 dollars. Dans ses échanges avec les investisseurs, la banque note que les débats autour de la société se concentrent principalement sur trois axes : le processus de désendettement, l'amélioration de la performance opérationnelle du raffinage, et la capacité des activités midstream à atteindre l'objectif de 4,5 milliards de dollars d'EBITDA annualisé à horizon 2027.

Malgré tout, Goldman Sachs estime, sur la base d’une récente visite du site de la raffinerie de Wood River, que le profil risque/rendement du titre s’est amélioré. L’entreprise semble en effet renforcer progressivement la rentabilité de son activité raffinage, grâce notamment à l’optimisation des achats de brut, à une meilleure utilisation de ses actifs et à la réduction des coûts opérationnels.

La banque apprécie aussi l’engagement de la direction à renforcer la solidité du bilan tout en poursuivant la politique de retour aux actionnaires. D’après ses nouveaux modèles, l’entreprise atteindrait cette année un objectif de dette totale de 17 milliards de dollars tout en redistribuant au moins 50 % du flux de trésorerie d’exploitation ajusté aux actionnaires.

Avant la publication des résultats, Goldman Sachs s’attend à ce que les investisseurs s’attardent particulièrement sur : (a) les fondamentaux globaux du raffinage ; (b) le potentiel de nouvelles initiatives d’optimisation dans le raffinage ; (c) la progression des projets de croissance midstream ; (d) les priorités d’allocation de capital.

PBF Energy

Goldman Sachs recommande une position "neutre" sur PBF Energy (PBF.US), avec un objectif de cours de 91 dollars. À l'approche de la saison des résultats, Goldman Sachs indique souhaiter obtenir davantage de précisions sur les priorités d’allocation de capital de l’entreprise. La gestion efficace des flux de trésorerie est selon la banque un levier déterminant pour accélérer le processus de désendettement.

Au-delà d’une conjoncture favorable pour les marges de raffinage, les débats des investisseurs à propos du titre se concentrent en grande partie sur l’exposition de l’entreprise à l’écart de prix entre le brut léger et le brut lourd. Avec les anticipations de croissance continue de la production pétrolière canadienne et latino-américaine, le creusement de cet écart constitue un point d’attention clé. La banque souhaite également que la direction détaille la stratégie de gestion des obligations relatives aux carburants renouvelables (RVO), en particulier dans un contexte où les prix du RIN restent élevés, et la manière dont l’entreprise gère ces obligations.

CVR Energy

Goldman Sachs attribue à CVR Energy (CVI.US) une recommandation "vente", avec un objectif de cours de 50 dollars. Selon la banque, les discussions des investisseurs sur CVI se concentrent principalement sur la performance relative de l’action et sur le potentiel de la société à publier des résultats au troisième trimestre supérieurs aux attentes.

Bien que le quatrième trimestre soit généralement plus faible d’un point de vue saisonnier, notamment dans le Midwest américain, Goldman Sachs estime que les prévisions de bénéfices pourraient rester élevées en raison de niveaux de stocks bas, de perturbations persistantes sur l’offre mondiale et d’une demande qui reste robuste. Par ailleurs, les débats autour de CVR Energy portent aussi sur la hiérarchisation des priorités d’allocation de capital, notamment la gestion du versement de dividendes, du désendettement, des opérations de fusion-acquisition et des dépenses d’investissement.

Enfin, Goldman Sachs attribue une recommandation "achat" à Delek US (DK.US), avec un objectif de 83 dollars, et à Par Pacific (PARR.US), avec un objectif de 90 dollars.