Perspectives des obligations américaines : les taux d'adjudication à 10 et 30 ans pourraient atteindre leur plus haut niveau depuis 26 ans
智通财经2026/10/06 12:071. Selon certains instituts, le rendement des obligations américaines à 10 et 30 ans lors des adjudications a atteint son niveau le plus élevé depuis 26 ans, ce qui pourrait constituer un sommet pour 2026 voire 2027. 2. Lors des adjudications de septembre, la demande étrangère a battu des records, alors que les rendements étaient environ 40 à 50 points de base plus bas qu'aujourd'hui ; le rendement absolu est désormais plus élevé. 3. Cet institut préfère tactiquement adopter une position longue aux alentours de 5,29% sur le rendement à 10 ans, et augmenter son exposition en cas de faiblesse pour établir une position longue stratégique. 4. La baisse des rendements des bons du Trésor américain, avec une diminution de près de 5 points de base pour le 10 ans, s'explique par les changements de situation au Moyen-Orient qui réduisent la prime de risque géopolitique sur le pétrole brut. 5. L’Arabie Saoudite a mené directement des actions contre les forces armées yéménites, et le retour du flux de pétrole brut à travers le détroit d’Hormuz à des niveaux proches d’avant-conflit a affaibli les deux principaux piliers de la prime de risque pétrolière. 6. Si le pétrole brut casse la ligne de tendance à 87,50 dollars le baril et clôture en dessous, cela pourrait confirmer un affaiblissement technique supplémentaire, avec des niveaux à surveiller à 86,40 et 85,30 dollars. 7. Les produits raffinés, en particulier le diesel, restent une variable incertaine ; la normalisation des flux de brut n’a pas encore été répercutée sur les produits raffinés, ce qui pourrait entraîner une dernière poussée des prix. 8. Un système tropical potentiel dans la région du Golfe présente un risque de queue à court terme, avec environ 3 millions de barils de capacité de raffinage par jour en Louisiane. 9. Une forte baisse du pétrole brut pourrait préparer le terrain pour une reprise des obligations américaines ; l’institut estime que le rendement à 10 ans pourrait évoluer vers 4,85%. 10. À l’approche des élections de mi-mandat, la volonté politique des États-Unis et de l’Europe d’augmenter l’approvisionnement énergétique et de promouvoir les accords du Moyen-Orient s’intensifie, tandis que des taux élevés freinent le logement, l’automobile et le crédit aux entreprises. 11. Si le pétrole baisse, la prime d’inflation sur les bons du Trésor pourrait rapidement s’estomper, et la narrative de la Fed pourrait passer d’attentes de 2 à 4 hausses supplémentaires à “encore une seule hausse puis arrêt”. 12. Cette semaine, les adjudications à 10 et 30 ans apparaissent donc davantage comme des opportunités que comme une menace d’offre ; si le pétrole recule, les rendements historiquement élevés des adjudications actuelles pourraient rapidement devenir le point haut du cycle.
- Selon certains points de vue institutionnels, les rendements des adjudications des bons du Trésor américains à 10 ans et 30 ans atteignent actuellement leur plus haut niveau en 26 ans, ce qui pourrait représenter le point culminant pour 2026 voire 2027.
- Lors des adjudications de septembre, la demande étrangère a atteint un niveau record, alors que les rendements étaient inférieurs d’environ 40 à 50 points de base par rapport à maintenant ; aujourd’hui, les rendements absolus sont encore plus élevés.
- Cette institution privilégie tactiquement des positions longues aux alentours de 5,29 % sur le rendement à 10 ans et augmente ses positions stratégiques à l’achat lors des replis.
- Les rendements des bons du Trésor américains ont baissé, celui à 10 ans diminuant de près de 5 points de base ; l’évolution de la situation au Moyen-Orient a affaibli la prime de risque géopolitique sur le pétrole brut.
- L’Arabie Saoudite a directement mené des opérations contre les forces armées yéménites et, combiné au rétablissement du flux pétrolier à travers le détroit d’Ormuz à des niveaux proches de l’avant-guerre, les deux principaux facteurs de prime de risque sur les prix du pétrole se sont affaiblis.
- Si le prix du brut chute sous la ligne de tendance de 87,50 dollars par baril et clôture en dessous, cela pourrait confirmer un affaiblissement technique supplémentaire : les zones de 86,40 dollars et 85,30 dollars seront à surveiller à la baisse.
- Les produits pétroliers raffinés, en particulier le diesel, demeurent une variable incertaine : la normalisation du flux de brut ne s’est pas encore répercutée sur les produits raffinés, et une dernière vague de hausses de prix pourrait survenir.
- Un système tropical potentiel dans le golfe du Mexique constitue un risque de queue à court terme : la Louisiane dispose d’une capacité de raffinage d’environ 3 millions de barils par jour.
- En cas de forte baisse du prix du brut, cela pourrait ouvrir la voie à une reprise des bons du Trésor américains ; l’institution anticipe alors un rendement à 10 ans se dirigeant vers 4,85 %.
- À l’approche des élections de mi-mandat, la dynamique politique pour augmenter l’offre d’énergie et impulser les accords au Moyen-Orient s’accroît aux États-Unis et en Europe, tandis que les taux d’intérêt élevés pèsent davantage sur le crédit immobilier, automobile et aux entreprises.
- Si le pétrole entame une phase de repli, la prime d’inflation intégrée aux bons du Trésor américains pourrait rapidement s’effacer ; la communication de la Fed passerait alors d’une anticipation de 2 à 4 hausses de taux supplémentaires à un « dernier relèvement » avant la pause.
- Ainsi, cette semaine, les adjudications à 10 ans et 30 ans ressemblent davantage à une opportunité qu’à une menace d’offre ; en cas de repli du pétrole, le rendement historique des adjudications pourrait rapidement devenir le point haut du cycle.
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