La vague d’IA remodelle le paysage de la fabrication de semi-conducteurs ! UBS : l’explosion de la demande accélère l’expansion des procédés avancés, les procédés matures entrent dans un cycle haussier

Selon des informations de l’application financière Zhihui Finance (Finances intelligentes en chinois), UBS a récemment publié un rapport d’analyse affirmant que sur le marché de la fonderie de semiconducteurs, la taille du marché adressable (TAM) du nœud N2 (2 nanomètres) dépasse largement les attentes, l’expansion du A14 (1,4 nanomètre) s’accélère, et un cycle haussier est déjà amorcé pour les procédés matures.

Le point d’inflexion de la demande pour N2 dépasse les prévisions

L’analyse propriétaire de la TAM de la fonderie N2 « bottom-up » d’UBS indique que, d’ici 2028, la demande devrait fortement augmenter pour atteindre 320 000 tranches par mois, soit nettement plus que la prévision de l’an dernier d’environ 230 000 tranches par mois.

Selon UBS, cette hausse de la demande est principalement soutenue par une demande plus robuste de CPU serveurs et par l’accélération du déploiement informatique de l’IA, en particulier dans les prochaines années où de plus en plus de projets ASIC entreront en production de masse en même temps que les GPU. Parallèlement, grâce à une meilleure exécution, la banque s’attend à ce qu’Intel transfère une plus grande part de la production de CPU PC vers le procédé 18A.

Ainsi, UBS prévoit qu’en 2028, les CPU serveurs et accélérateurs représenteront 54 % de la demande de fonderie N2, contre 44 % dans la prévision précédente. Les PC devraient contribuer à hauteur de 19 % et les smartphones/tablettes à 26 %.

La plus grande opportunité de marché du N2 soutiendra la forte croissance du chiffre d’affaires de TSMC (TSM.US), principal fournisseur mondial de fonderie, sur 2028-2029, même si la concurrence devrait s’intensifier légèrement avec les projets de Samsung Foundry, Intel (INTC.US) et le projet Terafab de Tesla (TSLA.US).

Accélération de l’expansion de N3/N2 et de l’A14

Pour répondre à des besoins plus élevés sur le N2, UBS relève sa prévision de capacité mondiale N2 fin 2028 de 230 000 à 312 000 tranches par mois. Selon UBS, la capacité de TSMC sur le N2 atteindra 210 000 tranches par mois en 2028, contre 160 000 précédemment attendues. Intel étend également sa capacité plus agressivement et devrait dépasser 60 000 tranches/mois de production interne de CPU en 2028, alors que la prévision précédente était de 40 000.

Dans le même temps, la croissance de la demande en IA cloud computing en 2027-2028 conduit UBS à relever sa prévision de capacité mondiale N3 (3 nm) à 290–300 000 tranches/mois en 2028, contre 270 000 précédemment ; cette hausse est entièrement due à une expansion plus rapide chez TSMC.

TSMC devrait toujours pouvoir atteindre la production de masse du nœud A14 en 2028 selon le planning annoncé, grâce à des progrès de R&D stables et à l’implication croissante des clients. Le retour du secteur suggère que TSMC accélère ses plans d’expansion. Selon les estimations d’UBS, la capacité de l’A14 devrait atteindre environ 60 000 tranches/mois lors du lancement de la production de masse en 2028.

Compte tenu de projets d’expansion plus agressifs des procédés avancés, UBS relève la prévision de dépenses d’investissement de TSMC de 63 milliards de dollars cette année à 90 milliards en 2027 et à 105 milliards en 2028.

Fonderie procédés matures : perspectives d’offre, de demande et de prix positives pour 2027-2028

UBS a été l’une des premières banques à présenter une opinion contraire au consensus du marché, à savoir que l’industrie de la fonderie sur procédés matures s’apprête à entamer un cycle haussier, soutenu par une réallocation de l’offre et des ressources à l’échelle du secteur.

Depuis 2026, le taux d’utilisation des capacités et les tendances tarifaires continuent de s’améliorer, et UBS estime que la rentabilité sera nettement plus élevée en 2027-2028. Selon leur dernière analyse, stimulée par l’augmentation des besoins en PMIC pour serveurs, le taux d’utilisation des capacités pour les tranches de 8 pouces pourrait atteindre 95 % en 2027, contre 85 % en 2026.

Bien que la demande pour les procédés 28/40 nm sur tranches de 12 pouces puisse temporairement être freinée par une faiblesse de la demande en smartphones et électronique grand public, UBS pense néanmoins qu’avec une croissance modérée des capacités, le taux d’utilisation passera de 84 % en 2026 à 88 % en 2027. Ils notent également que la concurrence des fonderies chinoises devrait rester disciplinée en 2027, les principaux acteurs orientant de plus en plus leurs investissements vers les technologies de procédés avancés.

Recommandations boursières

UBS réitère sa recommandation d’achat sur TSMC et s’attend à ce que les estimations du marché sur les revenus, le BPA (bénéfice par action) et les CAPEX pour 2027-2028 soient davantage révisées à la hausse. Dans le domaine de la fonderie de procédés matures, UMC (UMC.US) reste leur titre favori : la firme devrait être l’un des principaux bénéficiaires de l’excès de capacités chez les grands fondeurs, et l’activité de photonique sur silicium et d’encapsulation avancée offrent un potentiel supplémentaire de croissance. UBS est également optimiste sur PSMC et SMIC, et maintient une recommandation neutre sur GlobalFoundries (GFS.US), Vanguard International et Huahong.

Risques

UBS ajoute que l’industrie des semiconducteurs est sensible aux cycles économiques ; les risques à la hausse et à la baisse sont donc liés aux facteurs macroéconomiques. D’autres risques baissiers spécifiques aux équipements de capital concernent : la perte rapide de parts de marché liée au timing de lancement des produits, à leur performance, leur conception, ou leur distribution. Les entreprises de la chaîne d’approvisionnement pour l’industrie mobile opèrent également dans un environnement très cyclique, sous l’influence de la conjoncture macroéconomique et des cycles de stocks internes à la supply chain. L’innovation produit et les investissements en R&D restent clés pour réussir dans un secteur hautement concurrentiel.