De l’ICU au KTV ! Le récit « IA » oscillant entre deux extrêmes épuise les investisseurs
En seulement deux semaines, le Nasdaq 100 a connu des montagnes russes extrêmes : il a d'abord perdu 600 milliards de dollars de capitalisation en raison de la « menace de l’IA », puis a récupéré 3 000 milliards grâce à la popularité explosive de l’assistant de Meta ! Selon les analyses, l’humeur du marché bascule violemment entre la panique et la cupidité, s’éloignant des fondamentaux. Les fortes fluctuations ont fait chuter la valorisation de Nvidia à son plus bas niveau en dix ans, accentuant les divergences entre optimistes et pessimistes ; la volatilité élevée dictée par les récits est désormais la norme pour les investisseurs. Cette semaine, Micron dévoilera ses résultats financiers : quoi qu’il en soit, les oscillations extrêmes du sentiment de marché semblent difficiles à calmer.
En seulement deux semaines, le marché des actions liées à l’IA a connu un cycle extrême, passant de ventes paniques à une frénésie d’achat, des centaines de milliards de dollars affluant ou se retirant violemment selon les récits dominants, épuisant ainsi les investisseurs.
Au cours des deux dernières semaines, les actions liées à l’IA ont offert un véritable « grand huit » : d’abord, les leaders du secteur ont appelé à un ralentissement du développement de l’IA, provoquant un plongeon brutal - en deux jours, l’indice Nasdaq 100 a perdu plus de 600 milliards de dollars de capitalisation boursière ; ensuite, l’engouement viral pour l’assistant personnel de Meta a déclenché une euphorie sur le marché des valeurs technologiques, permettant à l’indice Nasdaq 100 de récupérer 3 000 milliards de dollars depuis son plus bas du 15 septembre jusqu’au week-end, atteignant ainsi un nouveau record historique pour la première fois depuis début juin.
Selon le Bloomberg du 27 septembre, le balancier des émotions oscille violemment entre les deux extrêmes : « L’IA va détruire l’humanité » et « L’IA va vous aider à annuler les abonnements indésirables ». Rhys Williams, stratège en chef chez Wayve Capital Management, déclare sans détour : « L’ampleur des oscillations dans les deux sens est stupéfiante et, d’un point de vue fondamental, il est difficile de l’expliquer. » Nancy Tengler, PDG de Laffer Tengler Investments, résume quant à elle : « C’est un marché dicté par le récit, et celui-ci change chaque semaine. »
Panique : un article déclenche 600 milliards de dollars de vente
Le détonateur de cette volatilité fut un article publié le 12 septembre par Dario Amodei, PDG d’Anthropic.
Dans son article, Amodei appelle à ralentir le développement des modèles d’IA de pointe, initiative rapidement soutenue par Sam Altman, PDG d’OpenAI, et Elon Musk, PDG de SpaceX, renforçant davantage les craintes du marché concernant les risques existentiels de l’IA.
La réaction des marchés a été quasi instantanée. Lors de la première séance après la publication, les actions d’infrastructures IA ont subi de fortes ventes - les investisseurs redoutant qu’un ralentissement du développement ne fasse chuter la demande en matériel informatique.
L’indice Nasdaq 100 a chuté de 1,5 % entre le 14 et le 15 septembre, et des titres comme CoreWeave et Lam Research ont perdu chacun plus de 9 %, effaçant au total plus de 600 milliards de dollars en deux jours.
Avidité : Meta “Muse” déclenche un rebond, le retour en force des 3 000 milliards de dollars
Cependant, la panique s’est rapidement dissipée la semaine dernière. L’ascension fulgurante de Muse, l’assistant personnel de Meta, est devenue le nouveau catalyseur de l’inversion du sentiment du marché.
L’action Meta a bondi de 11 % en une seule journée lundi, plaçant la maison mère de Facebook et Instagram en bonne voie pour signer son meilleur mois depuis plus de dix ans - le titre ayant souffert de doutes sur la capacité de la stratégie IA à générer des profits.
Le secteur des puces IA et des semi-conducteurs a également été à la fête : Arm Holdings a grimpé de 17 % en une séance, Intel et AMD ont chacun bondi de plus de 9 %, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) s’adjugeant 6 % de lundi à mardi. À la clôture de vendredi (25 septembre), l’indice Nasdaq 100 avait récupéré 3 000 milliards de dollars depuis le point bas du 15 septembre.
Parallèlement, la montée en puissance de l’IA a déclenché une nouvelle vague de ventes sur les « victimes » potentielles. Le marché anticipe que les agents IA vont massivement remplacer les humains dans les comparaisons de prix, les réservations de voyage ou le service client ; les entreprises basant leur modèle sur l’abonnement ou la négociation sont en première ligne : L’assureur Allstate a chuté de 8,9 % la semaine dernière, l’opérateur de télévision par câble Charter Communications s’est effondré de 12 %, et Planet Fitness a reculé de 14 %.
L’histoire se répète : de fortes fluctuations du sentiment, rien de nouveau
Pour un marché propulsé par l’IA depuis près de quatre ans, ce changement brutal de sentiment n’a rien d’inhabituel.
Début 2025, l’arrivée sur le marché du modèle d’IA chinois DeepSeek avait déclenché un vent de panique sur les semi-conducteurs, Nvidia chutant de 17 % en une seule séance. Plus tôt cette année, une nouvelle solution IA lancée par Anthropic avait aussi provoqué des ventes massives, allant des sociétés SaaS aux gestionnaires d’actifs.
Même si la panique de l’époque a par la suite semblé exagérée, l’importance croissante de l’IA dans le marché et l’économie n’a cessé de renforcer, les investissements des géants de la tech et des start-ups IA ne faisant que gonfler, rendant les investisseurs toujours plus nerveux.
La volatilité du secteur des semi-conducteurs l’illustre parfaitement. L’indice SOX a doublé de début d’année au 22 juin, avant de chuter de 29 % jusqu’au point bas du 29 juillet. Bien qu’il y ait eu un rebond par la suite, l’indice reste encore en baisse de 13 % par rapport au sommet de juin.
En outre, la hausse continue des taux d’intérêt renchérit le coût du développement de l’IA, et les centres de données font face à une contestation sociale croissante; tout cela représente des risques supplémentaires que les investisseurs doivent peser au-delà de l’enthousiasme pour la dépense IA.
Baisse des valorisations : crise ou opportunité ?
Les ventes massives ont ramené la valorisation de certaines actions IA à des niveaux relativement raisonnables, ce qui suscite le débat.
JoAnne Feeney, gérante de portefeuille chez Advisors Capital Management, se montre optimiste. « Vous n’avez pas besoin de croire que cette croissance durera cinq ans pour détenir les titres Nvidia ou Broadcom, car leur valorisation a déjà beaucoup baissé, » explique-t-elle, précisant que sa société détient des parts dans les deux groupes. « Nous sommes probablement à la veille d’un regain d’intérêt des marchés pour les grands bénéficiaires de l’infrastructure IA. »
Selon les données de Bloomberg, la valorisation de Nvidia a récemment atteint son plus bas niveau depuis plus de dix ans - son ratio cours/bénéfice attendu sur douze mois étant inférieur à 17, soit moitié moins qu’au pic de 2025.
En revanche, Daniel Pilling, gérant de portefeuille chez Sands Capital Management, demeure prudent.
« Nous gérons cette exposition avec beaucoup d’humilité, car personne ne connaît vraiment la trajectoire future de cette technologie. Dans l’ensemble, je pense que le sentiment du marché envers l’IA est aujourd’hui davantage teinté d’inquiétude que d’optimisme, comme on pouvait le constater en mai ou juin. »
Pour Tengler, cependant, ce doute généralisé est au contraire le signe d’un marché en bonne santé. « Ce qu’on ne veut surtout pas, c’est la frénésie, comme lors de la bulle Internet à la fin des années 90, » affirme-t-elle.
Les investisseurs devraient recevoir cette semaine un nouveau signal clé. Le fabricant de mémoires Micron Technology publiera ses résultats mercredi après la clôture, ce qui permettra au marché d’actualiser sa vision des dépenses en IA.
Mais selon les analystes, quel que soit le résultat, la volatilité du sentiment de marché lié à l’IA semble partie pour durer. Bill Mann, stratège en chef des investissements et gérant de portefeuille chez Motley Fool Asset Management (27 milliards de dollars d’actifs sous gestion) déclare clairement :
« Il est aussi simple de se focaliser sur le ‘catastrophisme de l’IA’ que sur le ‘créationnisme de l’IA’. C’est la réalité à laquelle nous devrons faire face durablement sur les marchés. »
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