Les capitaux étrangers achètent massivement des actions américaines ! Un afflux net de 942 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois, établissant un record depuis 1985.

Les capitaux étrangers affluent vers le marché boursier américain à une échelle sans précédent, tandis que la demande simultanée pour les obligations américaines s’essouffle notablement : ce changement structurel est en train de remodeler la dynamique des flux de capitaux mondiaux.

D’après les données du Trésor américain, sur les 12 mois jusqu’en juillet de cette année, les investisseurs étrangers ont réalisé un achat net d’actions américaines et de parts de fonds d’investissement à hauteur de 942 milliards de dollars, soit le total sur douze mois glissants le plus élevé jamais enregistré depuis 1985. Selon les données du Bureau of Economic Analysis américain, le montant net d’achats pour le seul deuxième trimestre atteint 426 milliards de dollars, bondissant de 62 % par rapport à la même période en 2025, et battant l’ancien record trimestriel de 299 milliards de dollars établi en 2022.

À l’inverse, la demande étrangère pour les obligations américaines a diminué sur la même période : au deuxième trimestre, les achats nets d’obligations américaines n’ont atteint que 188 milliards de dollars, contre 314 milliards de dollars au premier trimestre.

Les données mensuelles montrent que l’afflux des capitaux étrangers vers les actions américaines s’est poursuivi à un rythme soutenu au deuxième trimestre : achats nets de 110 milliards de dollars en avril, en hausse à 182 milliards de dollars en juin, mais fort repli à 3,7 milliards de dollars en juillet. Malgré ce recul, les investisseurs étrangers sont restés nets acheteurs pour le sixième mois consécutif.

Ces afflux de capitaux reflètent la forte performance des marchés actions américains sur la même période. Durant les 12 mois écoulés jusqu’en juillet, le S&P 500, indice de référence des actions américaines, a grimpé d’environ 20 %, avec, en tête des hausses, des valeurs technologiques telles que SanDisk, Western Digital et Intel. Au deuxième trimestre, le S&P 500 a enregistré une hausse trimestrielle de 14,9 %—un bond sans précédent depuis le deuxième trimestre 2020—malgré une chute brutale et temporaire liée à la guerre déclenchée par l’Iran.

Brad Setser, chercheur principal au Council on Foreign Relations, souligne que l’ampleur exceptionnelle des achats au deuxième trimestre peut s’expliquer en partie par un effet de report dû à la faiblesse des souscriptions au premier trimestre, mais la tendance de fond reste une montée en puissance historique des investissements étrangers en actions américaines.

Setser cite la forte progression de la bourse sud-coréenne comme l’un des principaux moteurs de cette dynamique. Avec la hausse marquée de titres tels que Samsung et Hynix, la concentration des portefeuilles locaux a atteint ses limites, poussant les investisseurs à se diversifier vers des actifs mondiaux, notamment américains. "Il est très rare de voir plus de 200 milliards de dollars sortir unilatéralement de Corée pour affluer vers les marchés actions internationaux, et la majeure partie se retrouve sur le marché américain", déclare Setser. "Ce changement de schéma d’afflux de capitaux coïncide parfaitement avec les entrées records de fonds en période de force du dollar."

Setser attire également l’attention sur l’autre facette de cette tendance : sur fond de déficit budgétaire américain en hausse continue, la demande étrangère pour la dette publique américaine faiblit, ce qui crée une pression potentielle sur le financement de la dette américaine.

"On a l’impression que le monde entier est incroyablement optimiste vis-à-vis des actions américaines", estime Setser.

Cette situation n’est pas de bon augure pour le marché obligataire. Le basculement de la demande étrangère des obligations vers les actions signifie que le gouvernement américain, en pleine croissance de la dette émise, devra s’appuyer davantage sur les acheteurs nationaux, ou accepter un coût de financement plus élevé pour absorber cette offre.