Avertissant des risques de crédit liés à l'IA, Moody's : Les obligations hors-bilan des cinq géants américains ont été multipliées par huit en trois ans, atteignant 2.8 mille milliards de dollars.

Cinq géants américains de la technologie ont accumulé d'importantes dettes hors bilan pour soutenir l'expansion de l'infrastructure de l'intelligence artificielle, leur risque de crédit faisant l'objet d'une attention particulière de la part des agences de notation.

Selon un rapport de Moody's, Amazon, Microsoft, Google, Meta et Oracle supportent ensemble environ 2 800 milliards de dollars d'engagements hors bilan liés à l'IA, couvrant des contrats de location, des engagements d'achat et des garanties, aucun de ces éléments n'étant inclus dans leur bilan comptable.

Ce chiffre a explosé comparé aux 350 milliards de dollars de 2023, reflétant l'accélération des investissements dans l'infrastructure portée par l'essor de l'IA chez ces entreprises.

Les analystes de Moody's, David Gonzales et Alastair Drake, soulignent dans le rapport que « l'intérêt ne réside pas seulement dans le montant absolu, mais aussi dans la rapidité à laquelle ces engagements augmentent chaque trimestre ».

Ces cinq sociétés figurent également parmi les principaux émetteurs du marché US des obligations d’entreprises notées « investment grade » cette année. Moody's insiste sur l'importance d'analyser ces engagements hors bilan pour évaluer leur profil de crédit.

En termes de structure, les trois types d'engagements hors bilan affichent tous une forte hausse.

La location de centres de données non encore construits dépasse 1 000 milliards de dollars cette année, soit une hausse de plus de 50 % par rapport aux 662 milliards de l’an passé ; les engagements d'achat — c’est-à-dire les contrats pour l'achat futur de biens ou de services — ont explosé de 528 milliards à 1 570 milliards de dollars ; les garanties s’élèvent de 51 milliards à 137 milliards de dollars.

Moody's précise que ces cinq entreprises appliquent les normes comptables américaines en vigueur : ces engagements ne sont pas inscrits au bilan car ils ne constituent pas des dettes exigibles à la date d’arrêté. De plus, tous les engagements ne se transformeront pas nécessairement en décaissements réels.

Cependant, le rapport de Moody's souligne que l’augmentation rapide de ces engagements hors bilan révèle la pression de financement qui pèse sur les géants de la tech pour la construction d'infrastructures IA.

Avec la demande croissante en data centers, ces entreprises se livrent à une course à l’expansion de leurs capacités de calcul, ce qui gonfle d’autant plus leurs engagements financiers à long terme.

Pour les investisseurs, cette tendance implique que le simple bilan traditionnel ne suffit plus à évaluer pleinement l’exposition financière réelle de ces groupes.

Le rapport de Moody's met en garde : dans l’analyse de la capacité de remboursement et du crédit de ces géants du cloud et de l’IA, les engagements hors bilan sont désormais une variable cruciale qu’on ne peut plus ignorer.