Le prix du pétrole continue de dominer la fixation des prix de l'or

Rapport de Huìtōng, 24 septembre—— Le marché ne traite plus l’or simplement comme un indicateur de panique. Ce qui s’échange actuellement, ce sont les conséquences en chaîne induites par les variations des prix du pétrole.

À l’ouverture de mercredi (23 septembre), le marché de l’or surveillait à la fois le pétrole brut et les mouvements de la Réserve Fédérale.



La séance de mardi a été marquée par de fortes oscillations, le prix de l’or restant proche des 4360 dollars l’once. Ce jour-là, le prix de l’or a fluctué tel un yo-yo et a clôturé en légère hausse. Cette semaine, le catalyseur majeur du marché macroéconomique demeure inchangé : premières avancées dans les négociations diplomatiques américano-iraniennes, possibilité de faire baisser suffisamment le prix de l’énergie et, par le biais de la chaîne de transmission de l’inflation, affaiblir le discours du marché selon lequel « des taux élevés perdureront longtemps ».

Le président américain Trump a déclaré que les responsables américains et les envoyés iraniens ont eu un entretien « très réussi » de trois heures à New York. Cela a ravivé un faible espoir sur le marché : un point de rupture diplomatique apparaît peut-être enfin dans le conflit entre les deux parties. Mais pour l’or, la clé de la transmission reste le pétrole brut. L’or n’est plus échangé uniquement comme un actif de couverture géopolitique, mais reflète davantage l’impact secondaire des prix de l’énergie sur l’inflation, la politique de la Fed et le dollar.

Les prix du pétrole ont déjà commencé à jouer leur rôle.

Les nouvelles sur l’apaisement de la situation américano-iranienne, ainsi que des informations selon lesquelles l’Arabie Saoudite prépare la réouverture de l’oléoduc est-ouest, créant ainsi pour le royaume une voie de transport contournant le Détroit d’Hormuz, ont fait chuter le WTI de plus de 10 % depuis la clôture de mardi dernier. Chaque dollar de baisse du prix du brut affaiblit l’un des principaux fondements qui soutenaient l’anticipation d’une hausse mondiale des taux.

Le cours de l’or reste étroitement lié à celui du pétrole.

Cette corrélation est le principal moteur actuel de la volatilité à court terme de l’or. Lorsque les prix de l’énergie augmentent, l’inflation s’accroît mécaniquement et la sensibilité de l’or à la pression inflationniste, qu’elle soit transitoire ou durable, s’intensifie. Si le pétrole poursuit sa baisse, le marché commencera à douter de la pertinence du pricing des anticipations de hausse des taux dans les économies développées ; à l’inverse, un rebond du brut revitalisera le discours monétaire restrictif.

Cela explique ce phénomène : parfois, une annonce de tensions géopolitiques propulse l’or à la hausse, mais même lorsque de mauvaises nouvelles persistent, l’or s’affaiblit le lendemain. Le marché ne considère plus l’or comme un simple baromètre de l’aversion au risque ; c’est aujourd’hui le produit des enchaînements suscités par la variation des prix du pétrole.

La Fed constitue l’autre variable de l’équation.

La semaine dernière, la Fed a voté à l’unanimité une hausse, une première depuis trois ans ; tous les commentaires de politique monétaire subséquents ont été globalement restrictifs, soutenant un dollar fort et maintenant une pression, persistante, sur les prix de l’or. Thomas Barkin, président de la Fed de Richmond, a averti que le choc inflationniste mettra du temps à s’atténuer, le risque d’inflation élevée persistante subsiste, bien qu’il n’ait pas laissé entendre une remontée des taux immédiate.

L’or se trouve donc confiné dans une fourchette étroite mais cruciale. La baisse du pétrole joue en sa faveur, la vigueur du dollar le pèse. Tant que les opérateurs n’auront pas une vision claire sur la capacité de la désinflation énergétique à inverser la rhétorique actuelle de la Fed, il y a de fortes chances que le prix de l’or continue de suivre chaque mouvement du brut.

Mais sous la surface, une force de soutien plus profonde est en train de se constituer.

Jusqu’à fin août, les importations d’or physique par la Chine ont fortement progressé, franchissant le seuil des 1 000 tonnes, dépassant déjà le total annuel prévu pour 2025. Cette croissance marquée montre que la demande physique n’attend pas que les conditions macroéconomiques deviennent parfaites pour se positionner. Le renforcement du yuan a augmenté le pouvoir d’achat domestique, le prix intérieur de l’or restant légèrement supérieur au prix de référence international, absorbant ainsi continuellement l’offre disponible.

En août, les ETF or domestiques ont augmenté leurs réserves de près de 44 tonnes, tandis que les banques centrales continuent d’acheter massivement. En août, la Banque populaire de Chine a poursuivi l’achat d’or pour le vingt-quatrième mois consécutif, continuant ainsi de soutenir le moral du marché.

Le marché montre donc une dichotomie intéressante : au niveau macro, le trio pétrole-dollar-Fed impose son jeu ; mais la demande physique installe, elle, un plancher au prix de l’or.

Pour les traders, c’est là le nœud du problème.

Si le prix du brut continue à baisser, les anticipations de hausse de taux reculent et la demande chinoise reste ferme, la pression macroéconomique sur l’or va nettement s’atténuer. Inversement, si les négociations américano-iraniennes échouent et que le pétrole connaît une nouvelle envolée, la pression inflationniste refera surface, et le casse-tête de la Fed redeviendra le centre d’attention des marchés.

Actuellement, le prix de l’or demeure stable, car ni les acheteurs ni les vendeurs ne dominent vraiment.

Le pétrole brut, lui, conserve son pouvoir de fixation des prix.