Le bureau de trading de Goldman Sachs : la révolution des agents intelligents en IA est arrivée, les actions américaines pourraient connaître une nouvelle percée.

Rich Privorotsky, responsable du desk de trading One-Delta chez Goldman Sachs, estime que le marché est à l’aube d’une nouvelle percée des indices S&P 500 et Nasdaq, stimulée par la profonde mutation de la productivité apportée par les agents d’intelligence artificielle.

Privorotsky souligne dans son dernier rapport que malgré des facteurs saisonniers défavorables, la persistance de taux réels élevés et la présence de risques géopolitiques extrêmes, la prudence actuelle en termes de sentiment et de positionnement sur les marchés constitue en soi un potentiel de hausse.

Il déclare : "Dans ce type de configuration, la participation reste généralement faible, car tout le monde passe le mois de septembre à expliquer pourquoi le marché ne peut pas progresser."

Selon lui, le véritable moteur à surveiller est l’adoption accélérée de l’Agentic AI. Il indique que cette tendance va "réduire fondamentalement les frictions entre les individus, la technologie et le capital", avec l’effet macroéconomique d’une désinflation structurelle, les actions constituant le principal moyen de capturer cette transformation.

Les facteurs négatifs sont pleinement intégrés, la faible exposition porte le potentiel haussier

Privorotsky ouvre son analyse avec le concept de "Wall of Worry", passant en revue les facteurs qui freinent actuellement le sentiment du marché : basculement rapide de la narration autour de l’IA, prudence généralisée dans le positionnement et le sentiment, élections de mi-mandat, triple perturbation des cours du pétrole et des taux. Selon lui, tous ces risques sont déjà pleinement pris en compte, voire surévalués, par le marché.

Il admet que l’on se trouve actuellement dans la fenêtre saisonnière la plus défavorable, avec des taux réels encore élevés et des risques géopolitiques bien réels.

Cependant, dans son cadre d’analyse, ces facteurs expliquent précisément la "faible exposition et faible participation" du marché, et non un obstacle décisif au mouvement des prix.

Agentic AI : suppression des frictions et libération du gain de productivité

Privorotsky ancre son argumentation sur l’"économie de l’inférence" et la généralisation à grande échelle de l’Agentic AI.

Il prend Muse comme exemple, affirmant qu’il ne s’agit pas d’une fin en soi, mais du début d’une vague d’arrivées de produits comparables, dont l’impact reconfigurera en profondeur la manière de produire des personnes et des entreprises, ainsi que les logiques de communication et transaction sous-jacentes.

Il indique que les super utilisateurs de l’IA disposaient déjà d’une telle capacité, mais que les barrières technologiques et le coût du maintien limitaient l’accès au grand public. À mesure que les grandes entreprises assument les responsabilités de sécurité, d’infrastructure et de distribution, cette situation évolue et "de nombreuses frictions et prélèvements de rente vont disparaître de l’économie".

Selon lui, il s’agit en soi d’un saut de productivité : le capital se réalloue vers des usages plus efficaces et les "frictions inutiles" qui freinaient la croissance économique disparaissent. Son évaluation globale est que l’impact sur le marché actions sera positif, tout en ayant un effet structurellement désinflationniste.

La chaîne industrielle des CPU est le principal bénéficiaire, mais la diffusion des gains est amorcée

Privorotsky fait remarquer que l’économie de l’inférence se manifeste principalement dans l’industrie du CPU à ce stade, bien qu’il s’attende à ce que la perception du marché devienne plus large et moins focalisée avec le temps.

Selon lui, la chaîne de valeur des investissements traditionnels en IA reste également pertinente, bien que plus défensive (bêta inférieur), tandis que les gains de productivité s’étendront à davantage de secteurs.

Il mentionne particulièrement la trajectoire de TSMC, dont le cours de bourse se trouve à des sommets, prêt à franchir un nouveau palier, y voyant le signal envoyé par le vaisseau amiral du hardware mondial. Il note dans le même temps une divergence notable : la faiblesse du secteur financier à l’inverse du dynamisme de la tech, signe d’effets de second ordre déjà perceptibles.

En résumé, la conclusion de Privorotsky est sans équivoque : la révolution des agents est en marche, le marché commence à intégrer une mutation structurelle majeure, et la force des achats sur les valeurs technologiques et les semi-conducteurs en est la manifestation directe.