Yen japonais : le risque de retard de politique pourrait entraîner une faiblesse face au dollar américain - Commerzbank
Thu Lan Nguyen de Commerzbank soutient que la Banque du Japon (BoJ) fait face à de nouvelles pressions alors que le Yen japonais (JPY) s’affaiblit et que les marchés doutent de son engagement envers un resserrement de la politique monétaire. La dernière hausse de taux de la BoJ n’a satisfait ni les responsables nationaux ni les partenaires internationaux, et de simples menaces d’intervention sur le marché des changes sont jugées insuffisantes. Nguyen avertit qu’un resserrement tardif et prudent pourrait au final compromettre tant la stabilité du Yen que la croissance économique.
La BoJ risque sa crédibilité sur le Yen
« À court terme, cela peut décourager certains acteurs du marché de vendre davantage le yen. À plus long terme, toutefois, de simples menaces d’intervention ne suffiront probablement pas. Tôt ou tard, la BoJ devra appuyer ses paroles par des actes. »
« Le problème fondamental réside dans l’incertitude persistante autour des priorités de la BoJ. D’un côté, elle souhaite clairement éviter une nouvelle forte dépréciation du yen. Pour y parvenir, il faudrait un signal crédible que des hausses de taux supplémentaires et potentiellement plus rapides sont envisagées. »
« Dans un monde idéal, la BoJ préférerait sans doute une voie médiane : d’autres hausses de taux, mais à un rythme qui ne compromet pas l’économie. Le défi, c’est que les marchés ne seront peut-être pas disposés à attendre indéfiniment. Si la BoJ donne l’impression de ne pas vouloir défendre le yen de manière décisive, elle risque de perdre sa crédibilité. »
« Lorsque les investisseurs commencent à perdre confiance dans une devise, on peut atteindre un point où même des hausses de taux agressives ne suffisent plus à inverser la tendance. L’exemple le plus marquant est celui de la Riksbank suédoise, qui avait temporairement relevé son taux directeur à 500 % au début des années 1990 pour défendre la couronne, avant d’abandonner peu de temps après l’ancrage au taux de change. »
« En résumé, le temps presse pour la BoJ. Plus elle essaie de concilier stabilité de la monnaie et croissance économique, plus le risque est grand qu’elle finisse par perdre le contrôle des deux. »
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